宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230424:出口“逆襲”帶來(lái)的意外后果
(資料圖)
3月出口數(shù)據(jù)“逆襲”帶來(lái)的“驚喜”并未持續(xù)太久,細(xì)思之下市場(chǎng)更加迷茫了:期待的政策沒(méi)了,而經(jīng)濟(jì)的不確定性似乎更大了。3月出口同比增速飆升至14.8%,貿(mào)易盈余達(dá)到6010億元,成為第一季度經(jīng)濟(jì)成績(jī)單的重要“勝負(fù)手”——而歷史同期這一規(guī)模從未超過(guò)3000億元,我們測(cè)算如果3月進(jìn)出口延續(xù)1至2月的低迷,那么第一季度GDP的增速將低于4%。不過(guò),“靠出口”的不確定性在當(dāng)前也尤為突出,一方面是基本面的因素,從歷史上看,在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體周期見(jiàn)底前,中國(guó)出口的反彈都是不穩(wěn)的;另一方面則是新的“技術(shù)面”問(wèn)題,由于出口結(jié)構(gòu)的變化,傳統(tǒng)追蹤出口的方法和數(shù)據(jù)在第一季度出現(xiàn)了“失真”,而這將在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)存在。
固收金工
固收周報(bào)20230423:反脆弱:存續(xù)可轉(zhuǎn)債彈性系數(shù)如何?
本周(4月17日-4月21日)權(quán)益市場(chǎng)整體下跌,全指數(shù)收跌。
固收周報(bào)20230423:金融數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)釋放的信息
2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)有何需要關(guān)注的要點(diǎn):4月11日,央行發(fā)布了2023年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。對(duì)于近期信貸和通脹走勢(shì)出現(xiàn)背離的現(xiàn)象,央行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面和高基數(shù)等因素是使得近期物價(jià)回落的原因,而貨幣信貸較快增長(zhǎng)本質(zhì)上是受時(shí)滯的影響,金融數(shù)據(jù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映的是供需恢復(fù)不匹配的現(xiàn)狀,目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況與通縮有明顯區(qū)別。我們認(rèn)為,通脹數(shù)據(jù)短期內(nèi)受食品項(xiàng)、汽車(chē)降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)以及石油價(jià)格下降等因素的擾動(dòng),長(zhǎng)期來(lái)看物價(jià)仍呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì),同時(shí)M2和社融增長(zhǎng)相對(duì)較快,目前我國(guó)尚不具備通縮條件。對(duì)于下階段貨幣政策是否具有轉(zhuǎn)向的可能性,央行表示下一步將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持貨幣信貸合理增長(zhǎng),確保利率水平合適。政策基調(diào)方面,一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告刪除了關(guān)于“逆周期調(diào)節(jié)”和“信貸量的合理增長(zhǎng)”的表述,未來(lái)增量貨幣政策空間可能受限,需關(guān)注后續(xù)政策表述。結(jié)構(gòu)性工具方面,央行此前曾表示結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要“有進(jìn)有退”,其中“退”指的是不再新發(fā)放資金,并要求平穩(wěn)有序,存量資金仍存,短期內(nèi)流動(dòng)性無(wú)虞。利率水平方面,央行認(rèn)為近期部分銀行存款降息行為屬正常現(xiàn)象,意味著其大概率不會(huì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款利率;央行對(duì)房?jī)r(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲苗頭的城市及時(shí)退出支持政策做出要求,暗示房貸利率下限寬松力度收縮,房地產(chǎn)刺激力度邊際減弱。
固收點(diǎn)評(píng)20230422:中資地產(chǎn)美元債數(shù)據(jù)跟蹤半月報(bào)(20230410-20230421)
中資地產(chǎn)美元債價(jià)格異動(dòng)情況:20230410-20230421期間,價(jià)格漲幅前五的債券分別為:陽(yáng)光城發(fā)行的SUNSHI5.301/11/22(7.84%)、大發(fā)地產(chǎn)發(fā)行的DAFAPG121/206/30/22(6.80%)、佳源國(guó)際發(fā)行的JIAYUA701/27/25(5.43%)、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)寶財(cái)發(fā)行的SINOCE31/405/05/26(4.93%)、景瑞控股發(fā)行的JINGRU1207/25/22(3.38%)。價(jià)格跌幅前五的債券分別為:中梁控股發(fā)行的ZHLGHD91/207/29/22(-81.29%)、祥生控股發(fā)行的SHNSUN101/206/07/22(-40.37%)、祥生控股發(fā)行的SHNSUN1208/18/23(-35.80%)、禹州集團(tuán)發(fā)行的YUZHOU73/801/13/26(-26.22%)、禹州集團(tuán)的YUZHOU610/25/23(-26.22%)。
固收點(diǎn)評(píng)20230422:綠色債券周度數(shù)據(jù)跟蹤(20230417-20230421)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況:本周(20230417-20230421)銀行間市場(chǎng)及交易所市場(chǎng)共新發(fā)行綠色債券8只,合計(jì)發(fā)行規(guī)模約48億元,較上周減少82.51億元。發(fā)行年限以5年及以下中短期為主;發(fā)行人性質(zhì)以中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)為主;主體評(píng)級(jí)以AA、AA+和AAA為主。發(fā)行人地域?yàn)榻K省、湖南省、福建省、新疆維吾爾自治區(qū)、四川省和云南省。發(fā)行債券種類(lèi)為公司債、中期票據(jù)、超短期融資券和商業(yè)銀行普通債。
固收點(diǎn)評(píng)20230422:二級(jí)資本債周度數(shù)據(jù)跟蹤(20230417-20230421)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行與存量情況:本周(20230417-20230421)無(wú)新發(fā)二級(jí)資本債。截至2023年4月21日,二級(jí)資本債存量余額達(dá)36,892億元,與上周末(20230414)持平。
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