(資料圖)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點小結(jié)

核心觀點：中性受內(nèi)蒙礦難影響，煤炭情緒反復(fù)，短期預(yù)計逐步企穩(wěn)，波動幅度變窄。甲醇基本面變動有限，內(nèi)地鶴壁60+華昱120確定回歸，但煤價反彈使得部分重啟裝置延后，另外3月中旬榮信90+兗礦80春檢。我們預(yù)計4月前供應(yīng)較難有明顯增量（寶豐投產(chǎn)計劃待跟蹤），而港口MTO裝置不確定性較大，傳統(tǒng)需求節(jié)后大幅回升后預(yù)計持穩(wěn)，整體看3月會進入供需雙弱的格局。

動力煤：中性內(nèi)蒙事件影響，煤價大幅回升，非電需求繼續(xù)恢復(fù)，但下游對高價抵觸。

內(nèi)地現(xiàn)貨：偏多內(nèi)地上游庫存有限，部分廠家3月迎來春檢，預(yù)計整體價格偏強支撐。

MTO利潤：中性MTO利潤回落，富德開始重啟，內(nèi)地MTO仍無重啟計劃。

伊朗進口：中性伊朗2月裝船在38萬噸附近，裝置重啟仍舊緩慢。

下游需求：偏多傳統(tǒng)下游需求持續(xù)恢復(fù)中。

上游利潤：中性煤價波動加大，觸底回升，上游利潤有所回落。

下游利潤：中性偏弱震蕩。

政策影響：偏多動力煤長協(xié)保供。

煤炭情緒反復(fù)

受事件影響煤價觸底反彈

上周受內(nèi)蒙礦難影響，疊加下游非電需求復(fù)蘇，坑口拉運積極，煤價迅速反彈。截止2月27日，內(nèi)蒙古5500K報890-970元/噸。但本周由于部分礦漲價過快，下游有所抵觸，看多氛圍有所減弱。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各地區(qū)安全檢查力度。

數(shù)據(jù)來源：隆眾、卓創(chuàng)、金聯(lián)創(chuàng)、紫金天風(fēng)期貨

庫存高位回落

日耗仍在回升中，港口庫存高位回落。截止2月27日，港口5500K報價1200-1250元/噸，價格大幅反彈后市場情緒有所回落。

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上游利潤有所回落

煤價迅速反彈后，甲醇上游工廠利潤有所回落，現(xiàn)金流利潤在120元/噸附近，目前部分裝置重啟延后，陜西潤中60萬噸/年、山西同煤廣發(fā)60萬噸/年。

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春檢計劃逐步公布

內(nèi)地開工率變動有限

國內(nèi)開工保持中位偏低。截止2月3日全國開工率為66.5%，周環(huán)比基本持平。鶴壁60萬噸/年出產(chǎn)品，華昱120萬噸/年點火中。

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春檢計劃陸續(xù)出爐

從裝置動態(tài)來看，近期重啟裝置較多，河南鶴壁60萬噸/年已經(jīng)出產(chǎn)品、山西華昱120萬噸/年點火中、寶豐一期150萬噸/年重啟中。

春檢計劃陸續(xù)公布，目前內(nèi)蒙榮信二期90萬噸/年于3.15起檢修25天，榆林兗礦二期80萬噸/年于3月中下旬檢修20天。

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內(nèi)地庫存繼續(xù)回落

內(nèi)地庫存繼續(xù)回落，訂單量小幅回升。截止2月22日，西北企業(yè)庫存為24.95萬噸，周環(huán)比減少4.25萬噸；待發(fā)訂單量為16.68萬噸，周環(huán)比增加0.88萬噸。

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傳統(tǒng)下游需求繼續(xù)恢復(fù)

內(nèi)地傳統(tǒng)下游繼續(xù)恢復(fù)中，截止2月23日傳統(tǒng)下游開工率在45.3%附近，其中甲醛開工率為31%，周環(huán)比增加2.4個百分點。

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港口偏緊

港口庫存小幅去庫

港口庫存小幅去庫，截止2月22日，港口庫存為72.09萬噸，小幅減少3.43萬噸。目前伊朗裝置恢復(fù)仍然較慢，預(yù)計2月裝船在38萬噸附近，3月進口較難有明顯增量。

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MTO利潤回落

甲醇反彈后MTO利潤回落，截止2月23日MTO開工率為74.7%，周環(huán)比增加減少6個百分點。從裝置檢修動態(tài)來看，寧波富德60萬噸/年已于2月19日附近停車，于近期重啟；大唐多倫46萬噸/年計劃于2.22上下游同步停車，預(yù)期20天左右。

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平衡表

平衡表調(diào)整

本周平衡表調(diào)整：本期變動不大。

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