(資料圖)

來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性兩會(huì)前市場(chǎng)仍處于政策真空期，短期博弈難免，風(fēng)控為主。

現(xiàn)貨：偏多焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)首輪提漲開(kāi)始。

下游：中性成材季節(jié)性去庫(kù)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

外圍宏觀：偏空美聯(lián)儲(chǔ)加息及日本央行等諸多因素隨時(shí)可能發(fā)酵。

國(guó)內(nèi)局勢(shì)：偏多政府持續(xù)強(qiáng)調(diào)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)基調(diào)，預(yù)期調(diào)控先行，實(shí)質(zhì)效應(yīng)有待觀察。

鐵水增幅擴(kuò)大，焦炭開(kāi)啟首輪提漲

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)

山西焦化(行情600740,診股)利潤(rùn)為-103元/噸，周環(huán)比+24元/噸；

焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)啟首輪提漲，焦企利潤(rùn)有所修復(fù)，近期仍不考慮焦化利潤(rùn)頭寸。

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焦炭供應(yīng)

獨(dú)立焦化企業(yè)（全樣本）剔除淘汰產(chǎn)能利用率72.56% ，周環(huán)比+0.22%，微升；

獨(dú)立焦化企業(yè)（全樣本）焦炭日均產(chǎn)量66.80萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.09萬(wàn)噸，微升；

目前多數(shù)焦企受利潤(rùn)倒掛影響，仍保持前期開(kāi)工水平，個(gè)別利潤(rùn)好轉(zhuǎn)焦企小幅提產(chǎn)，西北地區(qū)已經(jīng)落實(shí)第一輪漲價(jià)，焦炭供應(yīng)整體暫無(wú)明顯變化。

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焦炭需求

247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量234.1萬(wàn)噸，周環(huán)比+3.29萬(wàn)噸，微升；

鐵水本周增幅較大，對(duì)爐料采購(gòu)需求仍存在轉(zhuǎn)好預(yù)期，鋼廠對(duì)焦炭仍存在一定剛性補(bǔ)庫(kù)需求。

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庫(kù)存進(jìn)一步向下游轉(zhuǎn)移，

投機(jī)情緒占主導(dǎo)

焦炭總庫(kù)存

港口+全樣本焦化廠+247家鋼廠焦炭總庫(kù)存為946.22萬(wàn)噸，周環(huán)比+10.2萬(wàn)噸，有所回升；

鐵水持續(xù)增量疊加焦企生產(chǎn)平穩(wěn)，港口投機(jī)度大幅提升帶動(dòng)總庫(kù)存有所回升。

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鋼廠焦炭庫(kù)存

247家鋼廠焦炭庫(kù)存660.64萬(wàn)噸，周環(huán)比+10.48萬(wàn)噸，繼續(xù)回升；

近期鋼廠普遍維持較高的開(kāi)工水平，原料剛需支撐較強(qiáng)，鋼廠采購(gòu)積極性有所提升。

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港口焦炭庫(kù)存

港口168.6萬(wàn)噸，周環(huán)比+5噸，繼續(xù)增加；

隨著期現(xiàn)連日拉漲，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)好，買方詢盤增多，港口活躍度明顯提升。

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獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存

獨(dú)立焦化廠全樣本焦炭庫(kù)存117.18萬(wàn)噸，周環(huán)比-4.28萬(wàn)噸，繼續(xù)下降；

焦企積極發(fā)貨，場(chǎng)地庫(kù)存繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)，隨著盤面走強(qiáng)，鋼廠采購(gòu)積極性或進(jìn)一步提升。

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主要地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)

焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)啟首輪提漲，預(yù)計(jì)博弈將有所加?。?/P>

我們之前提到市場(chǎng)將進(jìn)入新的博弈階段，靜待需求刺激政策后續(xù)能否發(fā)酵。

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焦炭平衡表

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安全檢查能否進(jìn)一步擴(kuò)大

成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)

焦煤庫(kù)存

隨著供暖季臨近尾聲，庫(kù)存壓力開(kāi)始從動(dòng)煤向焦煤轉(zhuǎn)移。

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焦煤現(xiàn)貨價(jià)

受內(nèi)蒙礦難影響，有些地方開(kāi)始加嚴(yán)安全檢查，受此影響原料煤價(jià)格較為堅(jiān)挺。蒙煤方面，甘其毛都口岸恢復(fù)通關(guān)，目前日通關(guān)量在970左右，蒙5原煤漲至1700元/噸左右，口岸市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

山西焦煤(行情000983,診股)倉(cāng)單成本2135元/噸，蒙煤倉(cāng)單成本1975元/噸。

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