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我的鋼鐵網(wǎng)訊：上周鋼鐵現(xiàn)貨價格先跌后漲，周末價格快速下跌。下游終端節(jié)前補庫推高需求，鋼價迎來一波小反彈。然而，高產(chǎn)量和弱需求格局尚未轉(zhuǎn)變，價格近期仍面臨下跌壓力。

但上周鋼鐵基本面也傳出積極信號：鐵水產(chǎn)量見頂回落，結(jié)束了近四個月的漲勢。同時，一季度GDP同比增長4.5%，扭轉(zhuǎn)了去年四季度GDP同比讀數(shù)下行的態(tài)勢，為實現(xiàn)全年增長目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)，但復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，特別是地產(chǎn)復(fù)蘇不溫不火且區(qū)域分化明顯，難以支撐高產(chǎn)量下的鋼材價格。鋼材市場觀望情緒累積，后期價格能否見底回升則取決于產(chǎn)量下降幅度和政策繼續(xù)發(fā)力程度。

我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量將緩慢下降，政策端或在觀察前期政策落地效果，因此預(yù)計短期內(nèi)，鋼材價格仍以下跌為主。具體分析：

1、Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)前，全國鋼廠仍有42%的比例處于盈利狀態(tài)、即期毛利潤平均也僅處于-25元/噸的小虧水平、鋼廠廠內(nèi)庫存仍在去庫，尚不具備大規(guī)模主動減產(chǎn)的條件；

2、近期鋼廠檢修計劃多為電爐減少平電生產(chǎn)和長流程鋼廠軋線檢修為主，高爐檢修計劃較少，且時間分布跨度較長，體現(xiàn)出鋼廠在減產(chǎn)初期，以減少停產(chǎn)、減產(chǎn)損失最高的生產(chǎn)環(huán)節(jié)為主，產(chǎn)量或?qū)⒊尸F(xiàn)溫和下降；

3、四月上旬的房地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)顯示，30城大中城市商品房成交面積為593.03萬平方米，環(huán)比三月下旬下降38.85%，創(chuàng)2017年以來的最大跌幅。根據(jù)住建部指出，2023年房地產(chǎn)將從支柱性產(chǎn)業(yè)升級為頂梁柱產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮壓艙石作用；但同時央行也在釋放對于局部房價形成上漲趨勢的擔(dān)心；

4、根據(jù)國家發(fā)改委表示，正在抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的政策文件，主要是圍繞穩(wěn)定大宗消費、提升服務(wù)消費、拓展農(nóng)村消費等重點領(lǐng)域。消費端是否能從“軟消費”反彈轉(zhuǎn)型至“硬消費”為主尚待觀察。

所以，鋼鐵市場供需邊際正在逐步改善，但難改目前供大于求的格局，價格仍處于下跌的趨勢中。提示關(guān)注Mysteel鋼鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)反映的下降幅度和速度，同時關(guān)注進一步提振經(jīng)濟政策釋放。在此之前，尚需耐心等待鋼價觸底反彈。

01

螺紋

除中厚板外，其他鋼材品種的產(chǎn)量上周均出現(xiàn)不同程度的下降，五大材總產(chǎn)量環(huán)比下降了36萬噸：其中螺紋降幅最大，周環(huán)比降了18萬噸。電爐產(chǎn)量加速下降后，目前部分鋼廠開始降低軋線的開工率和產(chǎn)能利用率。

但鋼材需求端壓力并未減輕，五大材庫存環(huán)比降幅為85萬噸，而2021年的“五一”節(jié)前兩周庫存降幅為164萬噸，意味著當(dāng)下需求承接鋼廠產(chǎn)能壓力仍過大，鋼廠需要進一步減產(chǎn)以降低供給端壓力。

鋼廠后續(xù)進一步減產(chǎn)或開始著手降低轉(zhuǎn)爐中廢鋼添加比。上周130家長流程企業(yè)的廢鋼消耗比為14.54%，環(huán)比持平，雖未見減產(chǎn)動作，但今日沙鋼已經(jīng)對廢鋼價格提降50元/噸，表明鋼廠或有意降低廢鋼入爐比來緩解產(chǎn)量壓力。預(yù)示廢鋼價格將再次承壓，進而拉低短流程成本（谷電成本），即從上周周報提的3850元/噸開始破位下跌。

鋼廠主動減產(chǎn)的最后手段為對高爐進行檢修。上周247家鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降了0.82萬噸，據(jù)平衡表測算，5月底之前，日均鐵水至少降至240噸/日以下，才能有效緩解鋼材去庫壓力。在鐵水產(chǎn)量仍有下降空間的前提下，黑色商品下跌行情尚未結(jié)束。抄底的條件需看到鐵水大幅下降、廢鋼基地主動補庫等基本面的轉(zhuǎn)化。另外從估值的角度來看，根據(jù)700元的鐵礦、四輪提降后的焦炭來估算螺紋成本為3600-3700元/噸。螺紋價格在該位置再考慮空單止盈或翻多。

03

熱卷

上周熱卷價格先漲后跌，均價略有下降，市場價格仍在低位盤整。鋼廠虧損有所擴大，檢修情況略有增多：上周熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降6萬噸至317萬噸。本周部分四月中上旬檢修的鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計熱卷產(chǎn)量增加5萬噸至322萬噸?？紤]到虧損幅度不大和調(diào)研檢修幅度有限：短期熱卷產(chǎn)量難有明顯下降。

隨著南北區(qū)域價差拉開，在途資源不斷到貨，熱卷總庫存連續(xù)第二周累庫。從季節(jié)性規(guī)律看，四月最后一周下游集中節(jié)前補庫，導(dǎo)致熱卷總庫存去庫。今年，雖節(jié)前補庫力度不及預(yù)期，但表需或略有回升，熱卷總庫存仍有去庫可能。整體來看，熱卷供應(yīng)仍處高位，節(jié)前補庫仍在繼續(xù)但力度不及預(yù)期。

03

鐵礦

上周青島港(行情601298,診股)PB粉*周均價880元/噸，較前一周下跌6元/噸。在巴西暴雨消息和五一節(jié)前補庫需求帶動下，上半周礦價小幅反彈至893元/噸，下半周在發(fā)改委堅決遏制鐵礦石價格不合理上漲的聲音中，礦價重回下跌趨勢。而鐵水產(chǎn)量見頂回落和港口庫存累庫，促使礦價創(chuàng)下春節(jié)后的新低。

隨著鋼廠檢修計劃增多，鐵水產(chǎn)量將進一步下降。同時，本周到港量低位回升，四月港口去庫幅度較三月收窄，基本面走弱較為明確，若鋼材需求不見起色，鐵礦下跌速度將開始擴大。

04

雙焦

上周鐵水產(chǎn)量見頂回落，預(yù)計本周焦炭或落地四輪提降。上周247家鋼廠鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.8萬噸至245.9萬噸，逆轉(zhuǎn)年初至今鐵水持續(xù)增加勢頭，導(dǎo)致焦炭剛需下降，焦炭港口市場情緒再度走弱：港口準(zhǔn)一級焦價格本周四下降30元/噸至2300元/噸。

鋼廠焦炭補庫需求減弱，庫存進一步壓低：上周焦炭庫存較上周下降12.4萬噸至626.9萬噸，可用天數(shù)下降0.3天至11.5天。雖然上周已落地三輪提降，但原料煤成本下跌速度快于焦炭價格，焦企仍處于盈利狀態(tài)，噸焦利潤在提降下不降反增16元/噸。焦炭日產(chǎn)繼續(xù)增長0.4萬噸至70.4萬噸，焦炭出貨壓力進一步增大，價格難以止跌企穩(wěn)：本周仍有第四輪提降預(yù)期。

上周焦煤價格繼續(xù)下行，基本面供應(yīng)過剩加劇。鐵水見頂后焦鋼需求均將回落，鋼廠廠內(nèi)原料煤維持低庫存。焦煤市場貿(mào)易商買漲不買跌，觀望情緒較濃。當(dāng)前山西安澤主焦煤價格已降至1950元/噸，與2021年五月價格水平相當(dāng)，幾乎抹平自2021年四月以來的價格上漲幅度。從進口方面看，上周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)穩(wěn)定在900車附近，焦煤內(nèi)外供應(yīng)供應(yīng)過剩持續(xù)加劇。

05

廢鋼

上周87家獨立電弧爐產(chǎn)能利用率環(huán)比降4.58%至59.37%，降幅大于過去兩周合計降幅并已低于去年同期水平。調(diào)研反饋全國各地電爐均開始不同程度的減產(chǎn)檢修，現(xiàn)階段電爐廠在減產(chǎn)幅度和范圍上領(lǐng)先長流程鋼廠，但需注意本周鐵廢價差出現(xiàn)倒掛（本周江蘇地區(qū)鐵廢價差均值為9元/噸，廢鋼價格高于鐵水），疊加鋼廠虧損加劇，轉(zhuǎn)爐添加廢鋼比例或?qū)⒁婍敾芈洌荷现芪錝G調(diào)降廢鋼價格50元/噸。

目前廢鋼資源流通速度偏慢，上周61家長流程鋼廠日均到貨量環(huán)比降5.8%至2745噸。預(yù)計本周鋼廠廢鋼到貨仍維持低位，同時減產(chǎn)幅度擴大或繼續(xù)擠壓廢鋼價格。

文中*號分別代表以下規(guī)格的價格（除廢鋼外均為含稅價格）：

螺紋：上海螺紋 HRB400E20mm

熱卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

鐵礦：青島港 PB 粉（車板含稅濕噸價格）

廢鋼：張家港重廢（厚度≥6mm）

焦炭：日照港(行情600017,診股)準(zhǔn)一級出庫

焦煤：臨汾低硫主焦

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