危機重重的*ST藍盾（SZ300297，股價0.48元，市值6.00億元）正面臨交易類退市、財務(wù)類退市兩大退市情形。

而隨著今日晚些時候其2022年年報的披露，財務(wù)類退市或?qū)⒂|發(fā)。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，上市公司股票一旦退市，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債應(yīng)當終止上市，這一規(guī)定直指藍盾轉(zhuǎn)債。另外，受市場關(guān)注的是，根據(jù)評級機構(gòu)此前的公告，藍盾轉(zhuǎn)債存在較大違約風(fēng)險，而這或?qū)⒋蚱瓶赊D(zhuǎn)債市場零違約的紀錄。

對于藍盾轉(zhuǎn)債，每經(jīng)記者采訪的多位相關(guān)業(yè)內(nèi)人士都認為“風(fēng)險極大”。然而就是在這樣的危局之下，溢價率極高的藍盾轉(zhuǎn)債最近卻表現(xiàn)的異常活躍，盡管債券余額只有1個億，但最近兩天成交金額合計高達74億。據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，當前藍盾轉(zhuǎn)債游資投機博弈跡象較為明顯。

(相關(guān)資料圖)

藍盾轉(zhuǎn)債面臨退市危機

圖片來源：*ST藍盾4月25日公告

根據(jù)該公司4月25日公告，目前*ST藍盾股票預(yù)計觸及的財務(wù)類退市情形包括：經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元；經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負值；財務(wù)會計報告被出具保留意見、無法表示或者否定意見的審計報告。

如果財務(wù)類退市真的觸發(fā)，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的情形，*ST藍盾股票將被終止上市。

另外根據(jù)規(guī)定，上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當終止上市。

*ST藍盾股票從A股退市后還可以掛牌老三板，藍盾轉(zhuǎn)債退市的“后路”在哪里？

根據(jù)規(guī)定，可轉(zhuǎn)債相關(guān)終止上市事宜參照股票終止上市有關(guān)規(guī)定辦理。一券商可轉(zhuǎn)債分析師今日接受每經(jīng)記者采訪時表示，藍盾轉(zhuǎn)債退市以后的下一站應(yīng)該是股轉(zhuǎn)交易系統(tǒng)。

就藍盾轉(zhuǎn)債退市的相關(guān)事宜，記者今日曾多次撥打*ST藍盾董秘電話，但均無人接聽。

違約風(fēng)險接踵而至

雖然在藍盾轉(zhuǎn)債明年8月13日正式到期前，還不能斷定藍盾轉(zhuǎn)債究竟是否會違約，但從現(xiàn)在各種因素來分析，藍盾轉(zhuǎn)債無疑具有較高的違約風(fēng)險。

圖片來源：聯(lián)合資信公告

根據(jù)藍盾轉(zhuǎn)債的回售條款，在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最后兩個計息年度，如果公司股票在任意連續(xù)三十個交易日的收盤價格低于當期轉(zhuǎn)股價的70%時，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分，按面值加上當期應(yīng)計利息的價格回售給公司。截至今日收盤，距離觸發(fā)該回售條款還有十幾個交易日。

不過*ST藍盾主體及相關(guān)債券評級機構(gòu)聯(lián)合資信曾于今年3月30日公告稱，截至2023年2月27日，公司可用貨幣資金余額無法覆蓋“藍盾轉(zhuǎn)債”剩余票面總金額，如后續(xù)“藍盾轉(zhuǎn)債”觸發(fā)回售條款及臨近付息日，公司存在因流動資金不足無法進行回售/付息進而引起債務(wù)違約的風(fēng)險。

有業(yè)內(nèi)人士指出，這也意味著藍盾轉(zhuǎn)債或?qū)⒋蚱瓶赊D(zhuǎn)債市場歷史零違約的紀錄。

一般來說，為了豁免債務(wù)，上市公司會促成轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。不過，藍盾轉(zhuǎn)債要實現(xiàn)轉(zhuǎn)股也是困難重重。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自從2019年2月藍盾轉(zhuǎn)債開始轉(zhuǎn)股后，曾多次下修轉(zhuǎn)股價，初始轉(zhuǎn)股價為7.89元，最新轉(zhuǎn)股價僅為1.35元。然而這依然無法趕上正股下跌的速度，導(dǎo)致按照目前的轉(zhuǎn)股價，投資者轉(zhuǎn)股即面臨較大的浮虧。

有分析認為，理論上藍盾轉(zhuǎn)債可以繼續(xù)下調(diào)轉(zhuǎn)股價，但如果*ST藍盾退市疊加破產(chǎn)清算，那么它在老三板可能也會變得一文不值，這樣將進一步增加藍盾轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險。

另外，*ST藍盾目前負債累累，截至去年三季末資產(chǎn)負債率高達93.4%。2021年以來，僅財務(wù)費用一項的規(guī)模就接近于營業(yè)總收入。一私募債券投資人士表示，如果可轉(zhuǎn)債的清償順序排在普通債務(wù)之后，那么*ST藍盾未來一旦出現(xiàn)資不抵債，宣告破產(chǎn)清算，藍盾轉(zhuǎn)債投資者可能會面臨血本無歸（假設(shè)藍盾轉(zhuǎn)債不能轉(zhuǎn)股）。

最近投機博弈跡象明顯

圖片來源：*ST藍盾公告

近階段，*ST藍盾曾一連發(fā)布多份《關(guān)于公司股票及可轉(zhuǎn)債可能被終止上市的風(fēng)險提示公告》。聯(lián)合資信發(fā)布的上述公告也清晰的指出藍盾轉(zhuǎn)債存在違約風(fēng)險。

此外，截至今日收盤，藍盾轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率高達330%，排名可轉(zhuǎn)債市場首位，而過高的轉(zhuǎn)股溢價率顯示藍盾轉(zhuǎn)債的價格有較大的泡沫。

對于藍盾轉(zhuǎn)債，每經(jīng)記者今日采訪的多位相關(guān)業(yè)內(nèi)人士都認為“風(fēng)險極大”。上述可轉(zhuǎn)債分析師表示，“藍盾轉(zhuǎn)債需要規(guī)避，風(fēng)險太大了?！?/strong>上述某私募債券投資人士則坦言，“這真的是在純炒作了，風(fēng)險非常大?！?/p>

然而就是在這樣的危局之下，溢價率極高的藍盾轉(zhuǎn)債卻依然表現(xiàn)活躍。今日市場整體回調(diào)，即將發(fā)布年報的正股*ST藍盾在“大限”來臨前收盤大跌20%，但藍盾轉(zhuǎn)債盤中多數(shù)時候則逆勢上漲，早盤一度上漲近10%。

值得注意的是，最近兩天藍盾轉(zhuǎn)債明顯放量，成交金額合計達74億，在滬深兩市轉(zhuǎn)債中排名居前。

對于藍盾轉(zhuǎn)債的異常表現(xiàn)，上述某私募債券投資人士認為，今年來可轉(zhuǎn)債整體還是有不錯的賺錢效應(yīng)，而藍盾轉(zhuǎn)債的債券余額只有1個億，就是純粹的交易博弈，“在（藍盾轉(zhuǎn)債）里面玩的，應(yīng)該都是‘不要命’的?！?/p>

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至去年二季度末，藍盾轉(zhuǎn)債的十大持有人均為個人，沒有一家機構(gòu)。

從藍盾轉(zhuǎn)債4月24日的龍虎榜情況來看，上榜的5家券商營業(yè)部存在做T+0的跡象。其中，買入金額前兩位的營業(yè)部華寶證券股份有限公司上海東大名路證券營業(yè)部、華鑫證券有限責(zé)任公司上海分公司，同樣也是賣出金額前兩位的營業(yè)部，且兩家營業(yè)部買入、賣出金額較為接近。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）