要點

一月港股指數(shù)震蕩上漲，后半段回吐部分漲幅

一月港股震蕩上漲，主要受益于有宏觀經(jīng)濟預期得到改善和貨幣政策發(fā)力。國家統(tǒng)計局公布的GDP四季度同比增速為4.0%高于預期，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定提振了市場的信心。央行先后開展了逆回購和下調(diào)LPR利率操作，結(jié)合12月份的降準，貨幣政策逐漸寬松對股市產(chǎn)生利好。但同時由于國際局勢存在不穩(wěn)定因素并且美聯(lián)儲會議釋放出流動性超預期收緊的預期，使得港股在后半段回吐部分漲幅。截止2022年1月28日，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)、恒生中國指數(shù)、恒生科技指數(shù)1月漲跌幅分別為1.75%，-0.13%，0.67%，-5.06%。

貨幣政策開始發(fā)力，市場預期得到改善

宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟整體穩(wěn)定，市場預期得到改善。GDP四季度同比增速4.0%，前值4.9%，市場預期3.8%。貨幣政策開始發(fā)力。央行近期寬松措施不斷，不斷有利于激發(fā)市場融資需求，提振市場信心。基礎(chǔ)建設(shè)投資增速探底已經(jīng)基本完成。1月10日國常會從政策和資金兩個方面對基建進行了支持，預計一季度基建部分將會持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增長。

海外市場不確定性仍存

近期俄烏局勢持續(xù)緊張，中美關(guān)系增加港股不確定性。俄烏局勢變化影響港股市場。同時近期美國制裁三家中國軍工企業(yè)。中美關(guān)系的變化始終影響港股市場的風險偏好，拜登政府今年面臨中期選舉，可能對華維持強硬態(tài)度爭取鷹派選票，也增加了港股市場的不穩(wěn)定性。

美股走勢受到加息預期的影響，2月上漲空間有限。歷史上加息預期較高的月份美股均出現(xiàn)顯著調(diào)整。若2月公布的美聯(lián)儲會議紀要中美聯(lián)儲官員對于加息、縮表進程的表述超出市場預期，將會再次推升美債實際收益率及市場恐慌情緒，為美股估值帶來下行壓力。

穩(wěn)增長政策有望催化港股“春季躁動”

2022年穩(wěn)經(jīng)濟政策將不斷加碼且持續(xù)發(fā)力，從而抬升市場情緒，港股“春季躁動”行情仍可期。行業(yè)配置方面建議關(guān)注：1)反壟斷政策密集期已過，估值有望修復的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。2)基建投資增速將有所修復，“穩(wěn)增長”行業(yè)如地產(chǎn)和建筑將繼續(xù)受益。

光大港股二月重點推薦組合：中國金茂(0817.HK)、新城悅服務(1755.HK)、中國能源建設(shè)(3996.HK)、中國交建(1800.HK)、華潤啤酒(0291.HK)、舜宇光學科技(2382.HK)、快手-W(1024.HK)、閱文集團(0772.HK)、華虹半導體(1347.HK)、金蝶國際(0268.HK)、君實生物(1877.HK)、石藥集團(1093.HK)。

風險分析：1、通脹超預期回升；2、海外市場波動加大；3、中美關(guān)系波動。

（文章來源：光大證券研究所）

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