作為國內(nèi)“盲盒第一股”，上市后曾突破千億市值的泡泡瑪特于近日跌破了發(fā)行價，刷新了其股價上市以來的新低。2月10日，泡泡瑪特股價延續(xù)了其此前連續(xù)三個交易日的頹勢，當日跌幅達2.85%，收盤報于每股37.45港元，盤中刷新股價上市以來的新低，觸達每股34.35港元。次日，泡泡瑪特股價回調(diào)1.2%，收盤報于37.9港元，市值相比去年高點蒸發(fā)近千億港元，目前為531.33億港元。

從業(yè)績上看，2021年前三季度，泡泡瑪特的業(yè)績?nèi)蕴幱诳焖僭鲩L的階段，整體收益錄得75%至80%的正增長，但從信息面上來看，未來盲盒市場是否會面臨監(jiān)管尚是未知。不過，值得一提的是，泡泡瑪特對自己的定位并非僅是一家做盲盒的公司，而是一家將IP運營視為業(yè)務核心的潮流玩具公司。而在IP運營領域，能否持續(xù)制造Molly式的爆款，方為泡泡瑪特業(yè)務破局的關鍵所在。

股價低迷

在2020年底才登陸資本市場的泡泡瑪特曾倍受期待，被譽為“盲盒第一股”，但仍避免不了在一年后落得“高開低走”的結局。

創(chuàng)立于2010年的泡泡瑪特在上市前完成了自天使輪至戰(zhàn)投的8輪融資，IPO前，泡泡瑪特的主要機構投資方包括紅杉資本中國基金、黑蟻資本、正心谷創(chuàng)新資本、華興資本、蜂巧資本等。其中2020年4月上市前泡泡瑪特完成來自正心谷資本和華興新經(jīng)濟基金的超1億美元的戰(zhàn)略融資。

事實上，上市后泡泡瑪特也用股價回應了資本的期待，發(fā)行價定在每股38.5港元的泡泡瑪特，2020年12月11日茲一上市，股價便以76.91港元高開，盤中一度達到每股81.55港元，最終收于每股68.82港元，當日漲幅高達79.22%。成交量達9846.5萬股，成交額高達73.32億港元。

進入到2021年，泡泡瑪特的股價延續(xù)了強勁的走勢，在2021年2月17日達到上市以來的股價高點每股107.34港元，這一數(shù)字至今仍為其歷史股價高點。此后泡泡瑪特股價幾經(jīng)起伏，經(jīng)過不到一年的時間，在2022年1月28日收盤報于每股37.7港元，跌破其發(fā)行價，并在今年2月10日再次刷新股價新低，當日盤中觸及上市以來最低點每股34.35港元，收于每股37.45港元，在不到一年的時間里，泡泡瑪特的市值蒸發(fā)近千億港元，令人唏噓。

在泡泡瑪特股價觸及歷史低點之前，還有一則市場監(jiān)管向信息值得注意。在今年初，泡泡瑪特與肯德基聯(lián)名推出了99元的Dimoo盲盒套餐，有消費者為獲得該盲盒的隱藏款一次性花費上萬元。1月12日，“中消協(xié)點名肯德基泡泡瑪特”登上熱搜，中消協(xié)指出，肯德基以限量款盲盒銷售即時食用商品是以“饑餓營銷”手段刺激消費，導致消費者為了獲得限量款盲盒而超量購買造成無謂的食品浪費。隨后上海市市場監(jiān)管局發(fā)布了《上海市盲盒經(jīng)營活動合規(guī)指引》，給出了20條合規(guī)建議，對盲盒市場劃出了紅線。

對于盲盒市場是否會被進一步監(jiān)管，從而更加合規(guī)經(jīng)營，泡泡瑪特相關人士曾對外公開回應稱，“一個健康有序的潮玩市場不僅有利于保障消費者的權益，也為泡泡瑪特營造良好的發(fā)展空間。泡泡瑪特將積極配合監(jiān)管部門，根據(jù)《指引》的精神逐步探索可執(zhí)行落地的具體方案。”

基本面持續(xù)向好

盡管股價走低，但泡泡瑪特的業(yè)績高速增長是實打?qū)嵉摹?/p>

泡泡瑪特2021年中報顯示，上半年錄得收益17.7億元，相比上年同期的8.2億元同比增長116.8%；調(diào)整后凈利潤人民幣4.35億元，同比增長144.1%。另外錄得毛利11.2億元，上年同期為5.3億元，同比增長109.4%。毛利率則達到63%。

將泡泡瑪特的收益分IP來看，自有IP在2021年上半年為泡泡瑪特貢獻約9億元的收入，占總營收的50.9%。其中，Molly和Dimoo在2021年上半年分別實現(xiàn)2.04億元和2.05億元的收入，分別同比增長81.9%和74.5%，分別占總收入的11.5%和11.6%。SKULLPANDA系列則在上半年錄得收入1.83億元，占比10.3%。

將泡泡瑪特的收入按渠道來劃分，可分為零售店、線上渠道、機器人商店和批發(fā)及其他渠道。其中零售店和線上渠道貢獻了大部分收入，分別占比38.1%和38.3%。但機器人商店相比零售店和線上渠道有更高的毛利率表現(xiàn)，達到70.9%，前二者則分別為62.6%和67.4%。

泡泡瑪特公告顯示，2021年第三季度新開線下門店35家，目前共有門店數(shù)量250家；新開機器人商店210家，目前數(shù)量為1687家。

財報顯示，泡泡瑪特在2018年、2019年和2020年的營收增幅分別高達225.49%、227.19%和49.31%；2021年上半年的營收增幅也高達116.8%，以每年再造一個泡泡瑪特的速度高速增長，但泡泡瑪特的股價為何不復上市初期的榮光呢？

2月11日，有行業(yè)人士向《華夏時報》記者分析，當前潮玩市場競爭激烈，除泡泡瑪特外還有52TOYS、TOPTOY等多家潮玩企業(yè)在這片紅海廝殺，或引發(fā)市場擔憂潮流經(jīng)濟的紅利是否到頭、以及是否已到行業(yè)的盈利“天花板”。而在當下的市場環(huán)境下，當各家潮玩品牌都盯上下沉市場后，盲盒、潮玩這一略顯昂貴的新興消費品類，又能否打動小鎮(zhèn)青年都要畫上一個問號。

“盲盒”之外的世界

易觀新消費行業(yè)資深分析師李應濤在接受《華夏時報》記者采訪時分析，泡泡瑪特尚屬于新消費領域確定性比較強的公司，但以IP積累的程度來看，在全球市場范圍內(nèi)位于第二梯隊，位于第一梯隊的當屬迪斯尼、萬代、樂高等擁有內(nèi)容IP企業(yè)。

“內(nèi)容IP會與消費者有更強的情感聯(lián)結，產(chǎn)品IP則沒有內(nèi)容故事線作為支撐，很難與消費者產(chǎn)生情感共鳴，這也正是目前泡泡瑪特所缺少的?！崩顟獫a充道。在他看來，泡泡瑪特未來想躋身世界一流的IP公司，將從兩方面著手，一是向IP創(chuàng)作的上游進行滲透，補強內(nèi)容端；另一方面是進行下游布局，比如建造主題樂園。當上下游布局完備，方會支撐起泡泡瑪特的兩千億市值。

2月11日泡泡瑪特相關人士在接受本報記者采訪時也表示，“IP是一個頭部的生意，所以對于我們來說，把已經(jīng)成功的IP持續(xù)運營好，充分釋放其商業(yè)價值是當下正在做的事情。比如，我們會通過持續(xù)推出新的作品、跨界聯(lián)名等方式延長IP的生命周期?！?/p>

新年伊始，泡泡瑪特動作不斷。開年第一天，泡泡瑪特將線上潮流社區(qū)葩趣搬到了線下，在上海市美羅城開了第一家店，據(jù)悉，葩趣將在2022年全國鋪店30家，為設計師提供新IP的線下展示場景，從而更好地進行IP孵化。

除此之外，泡泡瑪特樂園落地事宜也有了眉目，今年1月，泡泡瑪特首個線下樂園與朝陽公園達成合作，朝陽公園方面將授權泡泡瑪特使用園內(nèi)部分空間，而泡泡瑪特方面則計劃將項目打造成集潮玩IP、文化傳播、沉浸式體驗、休閑娛樂于一體的潮流文化樂園。2月11日，記者詢問泡泡瑪特相關人士關于樂園進展情況，對方表示目前還在籌備階段，由于涉及上市公司信息披露規(guī)則，暫不方便對外發(fā)聲。

（文章來源：華夏時報）

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