自2021年9月2日北交所橫空出世，11月15日成功開市，北交所跑出了“北京速度”和“北交所速度”。如今，北交所開市已有三個月多，超過一百天。在北交所“龍頭”撬動作用下，市場運行穩(wěn)中向好。

截至2月28日，86家北交所上市公司已全部披露2021年度業(yè)績快報，且十分亮眼。除諾思蘭德外，其他公司均實現(xiàn)盈利，盈利面99%。85家公司凈利潤平均數(shù)8523萬元，中位數(shù)5031萬元。

其中，43家公司(占比50%)凈利潤超過5000萬元，前三名分別為貝特瑞(14.2億元)、穎泰生物(4.8億元)、同力股份(3.7億元)。

在分析人士看來，經過三個月的調整，多數(shù)公司市盈率逐漸正?；貏e是業(yè)績快報的公布，一批業(yè)績增長較快的公司加快了估值消化的進程。相較于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，北證A股估值方面仍有修復空間。

財富效應顯現(xiàn)

自開市3個多月來，北交所市場運行平穩(wěn)，基礎制度經受住了市場檢驗，達到了預期目標，如今，北交所市場功能進一步恢復，韌性進一步增強，市場信心進一步提振，市場生態(tài)發(fā)生根本性變化，改革成效正在不斷顯現(xiàn)。

來自《北交所、新三板2021年市場改革發(fā)展報告》顯示，北交所融資總量企穩(wěn)，結構趨勢向好。2021年全市場發(fā)行598次，合計融資281億元；交易大幅改善，財富效應顯現(xiàn)。2021年市場交易額2815億元，同比增長1.17倍。

北交所引領示范作用顯著，開市以來日均成交額較改革前精選層增長3倍，日均換手率1.8%，整體年化換手率為434%，符合中小市值股票流動性特征；股票全年平均漲幅達99%，平均市盈率47倍；市場深度增加，交易成本降低，價格韌性增強，交易質量明顯優(yōu)化。創(chuàng)新層和基礎層獲得有效帶動，全年成交同比增長20%，10只指數(shù)全部上漲，估值定價能力得到改善。

此外，投融生態(tài)優(yōu)化，服務合力凝聚。截至2021年末，全市場投資者超476萬，同比增長1.9倍；百余只公募基金入市交易，8只新設主題基金全部超募，社?；?、QFII均已進場，機構投資者加速布局，奠定了市場長期投資、價值投資邏輯基礎。

新三板資深評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南在接受《華夏時報》記者采訪時表示，2021年對北交所和新三板甚至是我國多層次資本市場都是具有里程碑意義的關鍵一年。北交所是新三板全面深化改革的鞏固、延續(xù)和飛躍，并合力構建以北交所為引領、以新三板為支撐，有效服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的資本市場專業(yè)化平臺。

年報業(yè)績亮眼

目前，隨著北交所86家公司全部完成2021年度業(yè)績快報披露工作，優(yōu)異的成績單令北交所公司成為全市場的一道靚麗風景。

從業(yè)績變動情況看，北交所54家公司(占比63%)凈利潤實現(xiàn)正增長，增幅中位數(shù)17%。其中，4家公司增幅超過100%，分別為貝特瑞(187%)、吉林碳谷(126%)、佳先股份(125%)、晶賽科技(109%)。

據(jù)悉，未實現(xiàn)盈利的北京諾思蘭德生物技術股份有限公司是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，專業(yè)從事基因治療藥物、重組蛋白質類藥物和眼科用藥的研發(fā)、生產及銷售。主要致力于心血管疾病、代謝性疾病、罕見病和眼科疾病等領域生物工程新藥的研發(fā)和產業(yè)化，為疾病治療提供安全、有效、質量可控的臨床可及藥物。

公司發(fā)布的2021年度業(yè)績快報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)收入5774.8萬元，同比增長39.36%，歸屬于上市公司的扣除非經常性損益的凈利潤-5808萬元。凈利潤較去年同期降低原因，一是報告期內公司研發(fā)費用、管理費用較上年度有所增加；二是報告期內毛利率較高的技術轉讓收入減少，導致本報告期虧損增加。

同時，總資產、歸屬于上市公司股東的所有者權益較去年同期降低原因則是公司處于研發(fā)階段，報告期內研發(fā)投入較多，因主要在研項目暫未實現(xiàn)商業(yè)化銷售，預計報告期內仍為虧損狀態(tài)，導致總資產和歸屬于上市公司股東的所有者權益減少。

對于北交所個股業(yè)績披露后，北證A股的估值將怎么走？安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，北交所開市初期市場熱度較高導致估值較高現(xiàn)象已被逐步消化，初步顯露企穩(wěn)跡象。歷史經驗顯示，新開的板塊和市場在早期都有類似調整的需要，例如科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在開市后先后經歷了2 -3年震蕩期，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)于開板消化3年后指數(shù)才進入上升階段。

回看北交所開市后，總體符合預期。開市前期以精選層平移的為主，出現(xiàn)了市場情緒高漲的現(xiàn)象，特別是首批新股首日漲幅較高影響。但經過三個月的調整，多數(shù)公司市盈率逐漸正?；?，特別是業(yè)績快報的公布，一批業(yè)績增長較快的公司加快了估值消化的進程，目前北證A股的整體法PE從開市時候42倍下降至最新的30.97倍。

在諸海濱看來，2022年2月25日，北證A股市盈率 (TTM，整體法) 為31.19倍；創(chuàng)業(yè)板市盈率 (TTM，整體法) 為44.73倍；科創(chuàng)板市盈率 (TTM，整體法) 為45.13倍。相較于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，北證A股估值方面仍有修復空間。

將改革進行到底

面對近期市場的調整，子沐研究創(chuàng)始人劉子沐在接受《華夏時報》記者采訪時直言，一方面，受俄烏沖突影響，A股市場普遍縮量，北交所市場也跟隨縮量，這是大環(huán)境。從北交所的市場來看，業(yè)績表現(xiàn)符合中小企業(yè)的特點。

劉子沐建議，在IPO節(jié)奏不變的情況下，北交所可以改進IPO打新規(guī)則，實施市值打新，市值考核為北交所持有市值。同時，盡快推出混合做市制度，為北交所提供更多的流動性，也提高機構定價的合理性。此外，加強北交所市場制度建設，推出融資融券等交易方式，增強北交所的交易屬性。

2022年2月底，北交所總經理隋強在第四屆西城區(qū)企業(yè)上市主題論壇活動上表示，北交所會研究發(fā)布北交所指數(shù)，動員市場開發(fā)指數(shù)產品，推動落地北交所混合交易等制度，豐富市場交易工具和交易策略，著力降低市場參與成本、增加交易便利。

同時，針對市場呼聲較高的引入市值配售、改進代碼編制、降低信息披露成本、提高信息披露質量等建議，將積極研究論證并推動落地。

在周運南看來，經過4輪調整，北交所的政策底、市場底和情緒底基本呈現(xiàn)了目前市場就是一個磨底的過程，可能有點煎熬，但熬過寒冬就是暖春。

對于投資者期待的通過改革扭轉局面的問題，周運南認為，監(jiān)管層手上有著充裕的“工具箱”，但改革還得循序漸進，無法急功近利，只希望改革的步伐能加快些、放大些就好。

知名財經評論員皮海洲則認為，“市值配售”容易讓投資者盲目“打新”，不如北交所現(xiàn)行的資金打新，更能讓投資者作出“理性打新”的選擇。畢竟不論是哪個市場，都有必要引導投資者理性投資，而“理性打新”就是理性投資的組成部分。

在皮海洲看來，對于北交所來說，并沒有引入“市值配售”的必要，還是應該堅持現(xiàn)行的資金申購新股制度。當然，目前北交所的“打新”制度也需要進行一定的改革，以增加“打新”的吸引力。那就是“打新”的起點由目前的100股提高到500股，與A股保持一致。因為中簽100股，對于投資者來說利益有限，如同雞肋一般。因為中100股可能就只賺幾百元錢，對于投資者缺少吸引力，如果中一簽，認購500股，就有可能盈利幾千元，這個吸引力就要大得多。如此一來，投資者申購新股的熱情也會提高不少。

（文章來源：華夏時報）

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