中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)鐵塔(00788)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，22Q1收入226.33億元，同比增7%；EBITDA156.82億元，同比增0.8%；歸母凈利21.8億元，同比增28.7%，符合該行預(yù)期。2022/23年盈利預(yù)測(cè)保持不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/23年16.7倍/14.9倍市盈率，有30.4%的上行空間，目標(biāo)價(jià)1.2港元，對(duì)應(yīng)2022/23年21.8倍/19.4倍市盈率。

報(bào)告稱，公司1Q22運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.7%達(dá)到207.56億元，其中塔類業(yè)務(wù)收入194.18億元，同比增長(zhǎng)3.1%，室分業(yè)務(wù)收入13.38億元，同比增長(zhǎng)35.7%。截至2022年一季度末，公司塔類站址204.5萬(wàn)個(gè)，較2021年末增加0.7萬(wàn)個(gè)；塔類租戶349.3萬(wàn)戶，較2021年末增加3.4萬(wàn)戶；站均租戶達(dá)1.71戶/站址。該行認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將支撐公司運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，下游樓宇、隧道等客戶的通信需求擴(kuò)張帶動(dòng)室分業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

該行提到，兩翼業(yè)務(wù)快速發(fā)展，能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼。公司1Q22兩翼業(yè)務(wù)收入共18.28億元，同比增長(zhǎng)45.5%。其中智聯(lián)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)34.9%達(dá)11.86億元，公司把握“數(shù)字中國(guó)”發(fā)展機(jī)遇，借助自身遍布全國(guó)的鐵塔站址資源稟賦，持續(xù)建設(shè)智聯(lián)業(yè)務(wù)，積極推動(dòng)“通信塔”向“數(shù)字塔”轉(zhuǎn)型。公司積極推動(dòng)換電、備電業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，1Q22能源業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)70.3%達(dá)6.42億元。一季度兩翼業(yè)務(wù)在收入占比達(dá)到8.1%，較去年同期增加了2.2ppt，該行認(rèn)為兩翼業(yè)務(wù)將成為公司重要增長(zhǎng)動(dòng)能。

中金表示，公司基本面保持良好，EBITDA利潤(rùn)率小幅下滑不改全年預(yù)期。1Q22EBITDA利潤(rùn)率為69.3%，同比下滑4.2ppt，該行認(rèn)為可能由于一季度折舊攤銷費(fèi)用較低導(dǎo)致，考慮到1Q22收入利潤(rùn)增長(zhǎng)良好，基本面穩(wěn)健向好，該行認(rèn)為全年EBITDA率仍將保持穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G推進(jìn)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

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