隨著中國內(nèi)地及海外企業(yè)通過De-SPAC方式(被收購企業(yè)裝入殼公司成為普通上市公司的過程)在美上市案例的增多，港交所也在謀劃引進(jìn)SPAC制度，自去年9月港交所刊發(fā)關(guān)于SPAC的咨詢文件以后，市場(chǎng)對(duì)港版SPAC公司上市進(jìn)程尤其關(guān)注。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者獲悉，SPAC制度落地以來，上半年共有2家SPAC公司在香港成功上市，而目前市場(chǎng)上排隊(duì)等待上市的公司約有11家。

據(jù)悉，2022年1月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所引入新規(guī)則，設(shè)立全新SPAC上市機(jī)制，并決定自當(dāng)日起生效，這成為繼美國、新加坡等資本市場(chǎng)后，又一個(gè)引入SPAC上市機(jī)制的資本市場(chǎng)。

(資料圖)

SPAC簡(jiǎn)單說就是一家空殼公司，其設(shè)立的唯一目的是通過首次公開發(fā)行股票進(jìn)行集資，并以集資所得收購合并有經(jīng)營活動(dòng)的目標(biāo)公司，從而達(dá)到合并后的繼承公司成為上市公司的目的。

對(duì)中國內(nèi)地企業(yè)而言，SPAC制度聽起來似乎有些陌生，但其實(shí)SPAC并非一個(gè)新鮮事物，其歷史最早可以追溯到上世紀(jì)90年代，當(dāng)時(shí)在美國各交易所出現(xiàn)大量SPAC上市案例。

之后，2021年SPAC新股上市在美國交易所實(shí)現(xiàn)了量的突破，統(tǒng)計(jì)顯示，2021年第一季度共有298只SPAC新股上市，集資額達(dá)970億美元，總體看，無論是新股數(shù)目還是集資額，2021年第一季度的規(guī)模都超過了2020年全年水平。

對(duì)比美國市場(chǎng)SPAC火爆，港交所自今年1月1日正式引入SPAC制度后，半年時(shí)間僅有2家SPAC新股上市，在資本市場(chǎng)人士看來，港版SPAC可能難以復(fù)制美國SPAC熱潮。

對(duì)于市場(chǎng)這種預(yù)判，7月7日，安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽在接受采訪時(shí)表示，目前港版SPAC公司主要聚焦在亞洲地區(qū)，特別是大中華市場(chǎng)，其關(guān)注領(lǐng)域包括新經(jīng)濟(jì)、綠色環(huán)保、新消費(fèi)等領(lǐng)域，這決定了短期內(nèi)港版SPAC不可能出現(xiàn)美國市場(chǎng)那么大的體量。

此外，與已建立超過20年的美國SPAC制度相比，香港的SPAC制度才剛實(shí)施，對(duì)于市場(chǎng)參與者來說，他們尚需要時(shí)間來適應(yīng)。

“從今年上半年的表現(xiàn)看，目前一些有意參與香港SPAC的金融機(jī)構(gòu)仍處于觀望態(tài)度，大家希望有更多的前行者來開路，這也導(dǎo)致上半年順利上市的公司比較少，但樂觀看，隨著市場(chǎng)對(duì)SPAC制度優(yōu)勢(shì)的熟知，后續(xù)規(guī)模會(huì)逐漸增加?！币晃毁Y本市場(chǎng)人士分析。

在該人士看來，相比美國SPAC制度，香港的SPAC僅限于專業(yè)投資者(美國、新加坡則是允許散戶參與)，同時(shí)集資規(guī)模要求更高，并購交易規(guī)定也更嚴(yán)格，這降低了發(fā)起人及初創(chuàng)企業(yè)的積極性。

根據(jù)港交所要求，香港SPAC首次公開發(fā)售僅面向?qū)I(yè)投資者，且在SPAC公司與目標(biāo)并購公司完成合并前，強(qiáng)制要求SPAC向外來獨(dú)立的PIPE(私募基金)投資者取得資金，以完成SPAC并購交易。

其中對(duì)PIPE的相關(guān)規(guī)定包括，所有PIPE投資者必須是證券及期貨條例定義下的“專業(yè)投資者”以及至少50%PIPE投資必須來自至少3名資深投資者。在投資比例方面，PIPE投資的比例至少是繼承公司預(yù)期市值的7.5%至25%。

何兆烽認(rèn)為，基于上述條件，未來家族辦公室參與SPAC或成為趨勢(shì)?！澳壳霸谙愀叟抨?duì)上市的多家SPAC發(fā)起人都有個(gè)人或家族背景，SPAC的出現(xiàn)也為這些家族辦公司投資新興領(lǐng)域企業(yè)提供了成為并購標(biāo)的的可能性?！?/p>

這似乎表明，香港SPAC制度的重點(diǎn)并不在于數(shù)量，而是在于質(zhì)量。

何兆烽告訴記者，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，市場(chǎng)對(duì)香港SPAC制度的發(fā)展仍保持審慎樂觀的態(tài)度，因此，只要參與者圍繞SPAC制度構(gòu)建良好的生態(tài)系統(tǒng)，SPAC制度也會(huì)吸引更多企業(yè)來港上市。

u 值得注意的是，雖然去年美國市場(chǎng)SPAC實(shí)現(xiàn)了較大規(guī)模的增長(zhǎng)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步釋放出緊縮信號(hào)，2022年市場(chǎng)流動(dòng)性減少的可能性在加大，受此影響，美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)SPAC的監(jiān)管，這使美國資本市場(chǎng)SPAC上市開始降溫。

n 數(shù)據(jù)顯示，2022年美國上半年共有67家公司通過SPAC達(dá)成上市，募資規(guī)模約120億美元。相比2021年上半年SPAC上市公司數(shù)量達(dá)394家，募集資金總額高達(dá)1132億美元，同比分別減少了83%和89%。

對(duì)此，上述資本市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，美國加強(qiáng)對(duì)SPAC制度監(jiān)管后，一些優(yōu)質(zhì)且具規(guī)模的投資者或?qū)⒛抗廪D(zhuǎn)向香港市場(chǎng)，對(duì)香港來說未來或許存在一些機(jī)會(huì)。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

關(guān)鍵詞： SPAC