曾經(jīng)“談質(zhì)色變”的A股股權(quán)質(zhì)押市場，其風(fēng)險在今年進一步得到緩解。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月24日，市場質(zhì)押股數(shù)為4037.67億股，市場質(zhì)押股數(shù)占所有公司總股本的比例為5.32%，市場質(zhì)押市值為35325.06億元。而在2019年8月30日，市場質(zhì)押股數(shù)占所有公司總股本的比例為8.76%。

(相關(guān)資料圖)

圖片來源：Wind

8月以來，多家上市公司密集發(fā)布大股東部分股權(quán)解除質(zhì)押的公告。從公告披露來看，上市公司大股東紛紛進行“主動降杠桿”，其中不少上市公司大股東質(zhì)押比例短期內(nèi)持續(xù)下降。但需要注意的是，目前仍有質(zhì)押比例偏高的公司，并且ST類公司居多。

高比例質(zhì)押案例大幅縮減

“前些年市場整體股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大，遇到極端市場行情融資人往往會存在較高的風(fēng)險?！蹦橙掏缎腥耸勘硎?，上市公司股權(quán)質(zhì)押作為一種常見的融資工具并沒有問題，也是大股東緩解上市公司資金缺口的一個常規(guī)操作。但如果遭遇極端事件，加之上市公司第一大股東質(zhì)押比例過高，或者同一公司的多位大股東都存在高比例質(zhì)押，就會引發(fā)連鎖反應(yīng)。

近年來，監(jiān)管部門著力防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險，要求上市公司不斷強化治理水平，同時也對金融機構(gòu)高質(zhì)量、規(guī)范化開展業(yè)務(wù)作出相應(yīng)要求。

“前幾年我們的一個重要工作就是提醒控股股東和其他幾名主要股東主動降杠桿。”某不愿具名的上市公司董秘對記者透露，如今包括控股股東在內(nèi)的幾名大股東的整體質(zhì)押情況已經(jīng)降至安全線內(nèi)。

該董秘進一步表示，不少上市公司大股東確實會存在對資本市場工具認識不足的情況，把股票質(zhì)押等同于一般性融資行為而忽略隱藏的風(fēng)險?！昂迷诮?jīng)過這幾年的經(jīng)驗教訓(xùn)，很多上市公司大股東都有了改觀，不管是對質(zhì)押風(fēng)險的意識還是行動都有了顯著變化，對股票質(zhì)押風(fēng)險也有了一定的防范能力?！?

數(shù)據(jù)顯示，A股公司整體質(zhì)押情況出現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2019年8月底至今，經(jīng)過3年時間，A股市場大股東質(zhì)押股數(shù)以及大股東質(zhì)押股數(shù)占所持股份的比例正在穩(wěn)步下降。

圖片來源：Wind

具體到公司，第一大股東質(zhì)押比例超過80%的公司數(shù)量目前已降至200余家，相較巔峰時期已大幅縮減。

質(zhì)押比例連降傳遞積極信號

股票質(zhì)押風(fēng)險的化解對上市公司經(jīng)營、發(fā)展的重要性不言而喻。不少上市公司正在向外界傳遞大股東努力降低質(zhì)押風(fēng)險的信號。

近年來一直致力于降低質(zhì)押比例的上市公司不在少數(shù)。從歷次公告中可以看出，這些上市公司第一大股東自2020年以來質(zhì)押比例呈連續(xù)下降趨勢。除此之外，短期內(nèi)大股東質(zhì)押比例連續(xù)降低的上市公司也并非個例。

8月19日晚，賽力斯發(fā)布公告稱，本次解除質(zhì)押64萬股后，控股股東小康控股持有公司股份累計質(zhì)押數(shù)量為2.7億股，占其持股數(shù)量的比例為62.28%。根據(jù)公司上個月的披露，小康控股的質(zhì)押比例為63.82%。

類似的還有金鷹股份。8月19日晚，公司發(fā)布提前解除質(zhì)押公告，提前解除質(zhì)押后，控股股東金鷹集團的質(zhì)押比例為49.67%。結(jié)合公司今年6月初和8月初的公告可知，在三次提前解除質(zhì)押后，金鷹集團的質(zhì)押比例短期內(nèi)已從58.11%降至不足50%。

前述券商人士分析稱，通過提前解除質(zhì)押降低杠桿說明部分上市公司大股東對于風(fēng)險的意識不斷在加強，或許也能在一定程度上反映部分大股東的現(xiàn)金流開始好轉(zhuǎn)。

也有市場人士認為，從客觀上來看，質(zhì)押比例的高低只是衡量風(fēng)險的一個維度，如果大股東質(zhì)押融資的核心出發(fā)點是支持上市公司主業(yè)發(fā)展，即便短期出現(xiàn)了一定的資金缺口，但只要在后期能夠為主業(yè)經(jīng)營帶來有利影響，長遠看不會給公司造成過多負面影響，這些大股東更多是采取“以時間換空間”的方式促進主業(yè)發(fā)展。

風(fēng)險意識仍需進一步強化

不過，整體向好并不代表風(fēng)險已經(jīng)完全解除。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前上市公司第一大股東質(zhì)押比例為100%的有50多家，其中今年一季度凈利潤虧損的公司占比過半，當(dāng)期業(yè)績同比下滑的公司更是接近7成。此外，在14家披露今年半年報的公司中，有8家公司凈利潤同比下降。

“大股東所持股份長期處于全部質(zhì)押的狀態(tài)會給投資者釋放出一系列負面信號?！蹦橙藤Y深投顧表示，或是大股東對上市公司經(jīng)營十分激進、貿(mào)然加杠桿、亂投項目不務(wù)正業(yè)，或是公司風(fēng)控水平有待提升，大股東不顧潛在的流動性風(fēng)險。如果再加上相關(guān)公司近年來業(yè)績萎靡不振，更容易讓外界聯(lián)想到大比例的質(zhì)押就是為了變相套現(xiàn)。

在這其中，尤其要注意ST公司。從統(tǒng)計情況看，在上述50多家公司中，有3成為ST公司，且這些公司今年一季度的業(yè)績幾乎都在虧損。與業(yè)績持續(xù)承壓相伴隨的，往往是內(nèi)部治理紊亂。梳理這些ST公司過往的經(jīng)營歷程，大股東資金占用、重大訴訟、違規(guī)擔(dān)保、管理層爭斗、資金鏈斷裂等亂象叢生。

以ST天潤為例，公司8月22日收到的深交所關(guān)注函顯示，自2019年3月因違規(guī)對外擔(dān)保被實施其他風(fēng)險警示以來，公司多次出現(xiàn)資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違規(guī)情形，且至今仍未解決。同時，公司涉及訴訟的數(shù)量及金額較大，數(shù)次被法院列為失信被執(zhí)行人、限制高消費企業(yè)，持有的現(xiàn)金及資產(chǎn)多次被強制執(zhí)行。

事實上，類似ST天潤的案例并不算少?！癝T公司往往還伴隨著主營業(yè)務(wù)低迷、公司治理混亂等問題，后續(xù)市場環(huán)境一旦發(fā)生變化，這些公司的質(zhì)押風(fēng)險有可能會加速暴露，相關(guān)公司大股東應(yīng)該提高風(fēng)險意識?！?前述投顧對記者表示。

（文章來源：中國證券報）

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