受益于寬松貨幣環(huán)境和較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，今年國慶節(jié)以來中短債基金受到資金的持續(xù)凈流入，20只中短債基金密集公告“閉門謝客”，讓限購的中短債基金數(shù)量占比超過四成。

【資料圖】

多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，在今年A股市場劇烈震蕩環(huán)境中，中短債基金成為市場中相對稀缺的正收益產(chǎn)品，持續(xù)受到資金的追捧。但在當(dāng)下利率環(huán)境下，中短債基金收益率難以超越去年水平，各家公募將通過提升自身專業(yè)能力，深挖信用和個券，適度參與波段等舉措，力爭創(chuàng)造更好的投資回報(bào)。

資金申購踴躍

已有51只中短債基金實(shí)施限購

10月22日，凱石基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，保持基金平穩(wěn)運(yùn)行，基金管理人決定自2022年10月24日起，暫停凱石岐短債基金直銷方式及各代銷機(jī)構(gòu)的大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)，即單日單個基金賬戶累計(jì)申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資本基金的金額超過1億元(不含1億元)，基金管理人將有權(quán)部分或全部拒絕。

包含凱石岐短債在內(nèi)，進(jìn)入10月份以來，還有財(cái)通資管鴻益中短債、新華鑫日享中短債等總計(jì)20只短債基金實(shí)施了暫停大額申購舉措，單日申購上限從100萬元至2.5億元不等。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，全市場共有51只(份額合并計(jì)算)中短債基金實(shí)施了暫停申購或暫停大額申購，在短債基金數(shù)量占比40.16%。

而實(shí)施限購的產(chǎn)品中，不少產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀，比如華泰紫金豐利中短債、華富吉豐60天滾動持有今年以來收益率都超過5.5%，單日限購金額分別為1萬元、2萬元。目前單日限購100萬元的東證融匯禧悅90天滾動、財(cái)通資管鴻啟90天滾動持有中短債等多只產(chǎn)品，今年收益率也超過4%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均2.37%的收益率水平。

“限購一定程度可以緩解資金配置壓力，保護(hù)了存量客戶利益。”嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹表示，今年以來受資金面超預(yù)期寬松影響短端利率下行顯著，1Y、3Y國開債收益率較年初下行43bp、24bp，整體處于2020年疫情以來的低位，在短期利率下行節(jié)奏放緩的背景下，限購有利于保護(hù)存量客戶利益。

多位業(yè)內(nèi)人士還告訴記者，在今年權(quán)益類市場劇烈震蕩的市場環(huán)境中，短債基金等固收類基金成為市場稀缺的正收益產(chǎn)品，持續(xù)受到避險(xiǎn)資金的追捧。今年國慶節(jié)以來，這類品種繼續(xù)出現(xiàn)明顯的資金凈流入現(xiàn)象。

華富吉豐中短債基金經(jīng)理倪莉莎表示，今年短債基金受益于寬松的貨幣環(huán)境和市場較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，呈現(xiàn)規(guī)模的較快增長。同時理財(cái)凈值化整改后，銀行理財(cái)資金也更多參與短債市場，助推了短債資產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步上漲。

滬上一位公募市場部負(fù)責(zé)人表示，他所在的公募中短債基金零售數(shù)據(jù)較好，在國慶節(jié)后普通投資者凈流入資金較多，為了避免短期規(guī)模大漲攤薄投資收益，目前他們公司旗下短債基金實(shí)施了每天限購2萬元的大額限購舉措。

北京一位公募市場部人士也稱，近期他所在公募的短債基金也出現(xiàn)了較多個人投資者大額申贖的情況，為了基金的穩(wěn)健運(yùn)作，避免對凈值造成沖擊，公司也對旗下的短債基金實(shí)施了單日限購1萬元的舉措。

“我們公司旗下部分中短債基金也保持凈申購的增長勢頭，資金對短端債券資產(chǎn)具有較強(qiáng)的配置需求?！北本┮晃还蓟鸾?jīng)理也稱。

公開數(shù)據(jù)也顯示，在今年A股市場大幅震蕩中，中短債基金等穩(wěn)健收益品種獲得資金的追捧，基金管理規(guī)模也快速攀升。截至2022年中報(bào)，全市場125只中短債主題基金管理總規(guī)模3300.49億元，比去年末規(guī)模增長1565.16億元，上半年規(guī)模激增90.19%。

今年收益率將低于去年

公募多策略提升投資收益

數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，今年以來短債基金平均收益率為2.37%，而去年全年該類基金平均回報(bào)為3.26%，從短債市場行情和收益率預(yù)期來看，多位基金經(jīng)理表示，今年短債基金可能在收益率上無法超越去年水平，但各家公募仍將通過深挖信用和個券，提升產(chǎn)品的投資回報(bào)。

“當(dāng)下利率環(huán)境下，中短債基金收益率難以超越去年?！眹度疸y基金固定收益部總經(jīng)理李達(dá)夫表示，從產(chǎn)品定位上，中短債基金依然具備較好投資價值。特別是總體市場收益率呈現(xiàn)震蕩的情況下，中短債基金由于久期較短，但具備一定的票息收益，能夠給投資者帶來相對穩(wěn)定的收益。

嘉實(shí)基金王立芹也表示，在今年資產(chǎn)荒背景下，短債靜態(tài)收益顯著下行，同類基金平均回報(bào)弱于去年同期，但展望后市基本面弱修復(fù)背景下貨幣政策不具備提前收緊的基礎(chǔ)，短期資金利率預(yù)計(jì)仍將維持低位，短端依然具備配置價值，比如稅期疊加政府債繳款過后資金利率仍維持低位，則市場寬松預(yù)期將進(jìn)一步強(qiáng)化，短債類資產(chǎn)或再次迎來做多機(jī)會。

雖然今年相比去年短期債券的絕對收益率水平更低，但各家基金管理人將利用自身信用債研究的專業(yè)能力，適度參與波段和趨勢性機(jī)會，為旗下短債基金爭取更好的收益。

華富基金倪莉莎表示，考慮到短債產(chǎn)品更多面向個人投資者，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，產(chǎn)品對回撤的要求更為嚴(yán)格，因此在久期上不會為了收益而放大敞口，還是以匹配短債產(chǎn)品的定位為優(yōu)先。杠桿上比較靈活，例如在看好債券的時點(diǎn)利用杠桿提前儲備配置資產(chǎn)，而在市場情緒相對過熱的時候降低杠桿，從而提高組合抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

“總體上組合會在個券、信用挖掘方面下更多功夫，從而提高組合靜態(tài)，相應(yīng)的才能有效提高杠桿效率?！眹度疸y基金李達(dá)夫也稱，隨著收益曲線短端的下行，票息空間受到較大壓制；另一方面，如果期限太長，久期風(fēng)險(xiǎn)暴露會相應(yīng)提高。因此，我們組合構(gòu)建的過程中需要平衡好長短資產(chǎn)的匹配，目標(biāo)是在組合層面對久期不能暴露過高，否則凈值穩(wěn)定性會下降。

王立芹也稱，當(dāng)前短債市場利率處于低位，但受益于寬松資金利率，短端套息空間仍在，組合將維持較高杠桿水平和中等久期，底倉部分精選信用債個券，在控制信用風(fēng)險(xiǎn)前提下提升靜態(tài)票息，賺取資金利率低位帶來的確定性套息收益。交易倉位在努力規(guī)避久期風(fēng)險(xiǎn)的同時，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面高頻數(shù)據(jù)及資金面情況，根據(jù)后市研判擇機(jī)參與波段交易。

（文章來源：中國基金報(bào)）

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