2022年只剩最后5個交易日。從歷年數(shù)據(jù)來看，大盤最后5日很難有強勁表現(xiàn)，今年滬指年線收陰很難避免。不過，從機構的預測來看，2023年的A股值得期待。

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(相關資料圖)

開門紅概率高

從2003年以來的數(shù)據(jù)來看，滬指每年最后5日表現(xiàn)參差，11年漲，9年跌，整體漲跌都不算大。最猛的2006年最后5日漲了14.16%，即使當年的盛況復制，也不能讓滬指今年的年線翻紅。截至目前，滬指今年下挫了16.32%。

相比較而言，元旦過后的開門紅更值得期待。過去20年，元旦后5個交易日，滬指有70%概率上漲，明顯高于整個1月的上漲概率55%。

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GDP有望強勁反彈

總體而言，目前機構對2023年的預測普遍樂觀。大部分機構預測2023年中國GDP增速將回到5%以上，廣發(fā)證券的預期值甚至達到5.6%。而2022年前三季度增長3%。

中信證券表示，隨著各地防疫政策優(yōu)化，預計明年二季度疫情對經(jīng)濟的影響將明顯緩解，消費開始進入回暖通道，對沖外需不足影響。而隨著穩(wěn)增長政策起效和疫情擾動緩解，“三箭齊發(fā)”助力房地產(chǎn)行業(yè)回歸良性循環(huán)：一方面基建和制造業(yè)投資將繼續(xù)對沖房地產(chǎn)投資下行壓力；另一方面預計商品房銷售同比明年年中開始回暖并逐步轉正。中國經(jīng)濟2023年將突出重圍，預計GDP增速將從2022年的3.0%回升至5.0%。

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企業(yè)盈利有望大幅回升

隨著宏觀經(jīng)濟回暖，企業(yè)利潤也有望大幅提高。瑞銀預計，經(jīng)濟復蘇與下游利潤率改善將帶動滬深300指數(shù)的每股盈利增速從2022年的4%躍升至2023年的15%。

海通證券表示，目前A股盈利已經(jīng)處于底部區(qū)域，隨著2023年經(jīng)濟復蘇，A股營收和盈利增速有望開啟上行周期，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10-15%。

大類行業(yè)層面，海通證券預計A股TMT板塊23年歸母凈利潤同比增速有望達到25%左右，是大類行業(yè)當中增速最快且環(huán)比改善幅度最顯著的，主要得益于我國數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略的推進，產(chǎn)業(yè)鏈上的相關公司業(yè)績有望快速增長。

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外資有望加速流入

此外，機構普遍預測，制約A股的其他因素也有望在2023年大幅改善。比如，美聯(lián)儲將停止加息，中美利差可能收窄，而這將鼓勵更多資金流入中國市場。

高盛預計，美聯(lián)儲將于2023年上半年停止加息，中美利差可能從2023年下半年開始收窄。預計未來3個月人民幣對美元匯率將走弱，但未來12個月人民幣匯率將走強。從長期看，預計到2025年末人民幣對美元匯率將升至6.50元一線。

中信證券預計，外資和私募將是明年A股市場的主要資金增量來源。隨著今年擾動外資增持A股的負面因素逐步改善，以及明年人民幣緩慢升值，預計外資凈流入規(guī)模有望恢復千億級別以上。從2017年到2021年5年間，北向資金每年凈流入最低接近2000億，最高超過4000億，但2022年截至12月23日為871億。

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哪些板塊更值得看好

對于2023年的市場結構，中信證券認為，2023年第一階段行情由政策驅動，配置上建議聚焦精準防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和全球流動性拐點三條主線：

①精準防疫帶來實質(zhì)性放松的受益行業(yè)，影響最直接的有出行鏈、新冠的預防治療(疫苗、特效藥、消費醫(yī)療器械、藥店)、醫(yī)療新基建、還有前期C端需求/B端業(yè)務場景受疫情壓制的細分行業(yè)；②地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的困境反轉，利好產(chǎn)業(yè)鏈需求和資產(chǎn)質(zhì)量改善，關注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材、家電、優(yōu)質(zhì)銀行；③關注全球流動性拐點利好的港股、貴金屬等。

第二階段行情由業(yè)績驅動，配置上建議重點關注“四大安全”。具體包括：①能源資源安全關注傳統(tǒng)能源(煤炭/油氣)保供、新能源內(nèi)需擴張、供需偏緊的關鍵礦產(chǎn)資源(鋰、稀土)；②科技安全關注半導體產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)(計算機軟硬件)、數(shù)字基建(運營商、ITC設備等)；③國防安全圍繞航空航天裝備及發(fā)動機、元器件自主可控需求布局；④糧食安全聚焦種源自主可控，搶占生物育種產(chǎn)業(yè)化機會。除“四大安全”之外，還建議關注全球份額持續(xù)提升的中國優(yōu)勢制造業(yè)(智能汽車、化工)。

瑞銀建議在2023年關注以下投資主題：(1)防疫形勢好轉推動消費全面復蘇；(2)國家安全背景下的自主可控與進口替代；(3)具有可持續(xù)增長前景且估值不高的賽道股；(4)高股息率個股作為防御性持倉的一部分。

該機構對以下行業(yè)持相對謹慎的態(tài)度：(1)銀行，主要受房地產(chǎn)相關影響；(2)基礎材料和能源，主要受全球經(jīng)濟增長放緩和利率上升的影響；(3)航空公司，主要由于估值昂貴；(4)集裝箱運輸，主要受制于全球出口放緩。

風格上，華泰證券判斷，2023年是成長、下游占優(yōu)。2022年小盤/價值/上游占優(yōu)，風格是2021年趨勢的延續(xù)和升級，背后的推力分別是剩余流動性擴張、全球利率中樞節(jié)節(jié)高攀、產(chǎn)業(yè)鏈利潤集聚于上游。如果說2022年是風格的趨勢年，那么2023年則可能為風格的拐點年，與2022年近似互為鏡像。

相應的，2023年或為中小盤超額收益“歇腳年”，市值風格均衡。本輪中小盤行情自2021年啟動，當前尚未演繹至極端水平，風格切換言之尚早；但每一輪大周期中大小盤風格也會出現(xiàn)階段性的拉鋸或轉向，年度維度相對表現(xiàn)需要進一步判斷。

（文章來源：東方財富研究中心）

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