12月26日白銀期權(quán)和螺紋鋼期權(quán)掛牌交易。市場(chǎng)人士指出，白銀期權(quán)和螺紋鋼期權(quán)的上市，為兩個(gè)品種的產(chǎn)業(yè)鏈提供了更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理新工具。

在2022年年關(guān)之際，國(guó)內(nèi)商品期權(quán)擴(kuò)容至28個(gè)，其中上海期貨交易所和上海國(guó)際能源中心目前共有8個(gè)期權(quán)品種，大連商品交易所今年上市3個(gè)期權(quán)品種，目前共有11個(gè)期權(quán)品種；鄭州商品交易所今年上市3個(gè)期權(quán)品種，目前共有8個(gè)期權(quán)品種；廣州期貨交易所12月23日上市了工業(yè)硅期權(quán)。

(資料圖片)

國(guó)內(nèi)商品期權(quán)進(jìn)一步豐富，有助于企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)泰君安期貨研究所高級(jí)研究員張雪慧對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，國(guó)內(nèi)商品期權(quán)的進(jìn)一步豐富，有助于企業(yè)運(yùn)用期權(quán)的保護(hù)性策略管理價(jià)格上行或下行風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)可以運(yùn)用備兌策略進(jìn)行低位進(jìn)貨、高位出貨的提前布局，增強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)，也可以利用領(lǐng)口策略來(lái)減小標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)等。企業(yè)也可以運(yùn)用期貨和期權(quán)相結(jié)合的方式，更為靈活地管理現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更精確地匹配企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，最終增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和收益水平。

在上市首日螺紋鋼期權(quán)和白銀期權(quán)成交持倉(cāng)偏好上，投資者在白銀期權(quán)和螺紋鋼期權(quán)上都更偏好成交和持倉(cāng)看跌期權(quán)，可能由于標(biāo)的走勢(shì)都為震蕩上行，市場(chǎng)偏好賣出看跌期權(quán)并持有來(lái)賺取方向和時(shí)間價(jià)值雙重收益。兩個(gè)品種主力期權(quán)合約偏度均在0%-1%附近，看漲期權(quán)的隱波略高于看跌期權(quán)，可能由于看跌期權(quán)被更多地賣出。但從數(shù)值來(lái)看，看漲看跌情緒相對(duì)比較均衡。

白銀期權(quán)市場(chǎng)預(yù)示白銀市場(chǎng)將有大幅波動(dòng)

上市首日，白銀期權(quán)全天成交量3925手，其中看漲期權(quán)1641手，看跌期權(quán)2284手，總成交量占比白銀期貨成交的0.4%，持倉(cāng)量為2767手，成交金額583.83萬(wàn)元，全天成交量3925手。

各月份合約中，期權(quán)成交量主要集中在近月合約AG2303上，成交量為2804手，占期權(quán)總成交的71.44%，在該合約上，主要成交集中在深度虛值的看漲和看跌期權(quán)上。白銀期權(quán)主力AG2303合約平值隱含波動(dòng)率為25.76%，目前處于十年來(lái)歷史波動(dòng)率錐的75分位左右，且比同期限歷史波動(dòng)率偏高一些，屬于偏高波動(dòng)率水平。

中信期貨研究所研究員魏新照對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，從波動(dòng)率角度看，白銀期權(quán)各月份平值期權(quán)隱含波動(dòng)率在26%左右，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)平穩(wěn)，隱波高于20日歷史波動(dòng)率均值20%；各個(gè)行權(quán)價(jià)對(duì)應(yīng)的波動(dòng)率呈現(xiàn)出微笑特征，反映出期權(quán)市場(chǎng)參與者預(yù)期白銀市場(chǎng)將會(huì)有大幅波動(dòng)。

徽商期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人李紅霞對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，本次白銀期權(quán)上市使得貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈均具有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于金融機(jī)構(gòu)利用貴金屬期貨期權(quán)工具做好大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高宏觀大環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，更主要的是白銀產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)可升級(jí)套保工具，積極利用期貨期權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)。

李紅霞并指出，目前白銀仍有上行空間，并且波動(dòng)率有望繼續(xù)提高，投資者可以使用牛市看漲價(jià)差策略賺取春節(jié)前行情，當(dāng)然白銀和黃金之間的套利也可以關(guān)注。

國(guó)投安信期貨預(yù)計(jì)，2023年國(guó)際銀價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間在17-24美元/盎司，偏區(qū)間震蕩思路對(duì)待，國(guó)內(nèi)銀價(jià)核心區(qū)間在4600-5600元/公斤。

螺紋鋼期權(quán)市場(chǎng)潛力巨大

上市首日，螺紋鋼期權(quán)全天成交量27681手，其中看漲期權(quán)9531手，看跌期權(quán)18150手，總成交量占比螺紋鋼期貨成交的1.39%，持倉(cāng)量為16540手，成交金額2228.86萬(wàn)元。

螺紋鋼期權(quán)各月份合約中，主力合約為RB2305系列，成交量為18262手，占全部合約成交量的65.97%。而近月合約RB2303對(duì)應(yīng)期權(quán)成交量為7573手，占比27.36%，近月和主力月對(duì)應(yīng)期權(quán)成交占比超九成，反映出近月和主力月期權(quán)相對(duì)活躍的期權(quán)市場(chǎng)特性。

魏新照指出，根據(jù)其他品種發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，螺紋鋼期權(quán)市場(chǎng)潛力巨大。從波動(dòng)率角度看，螺紋鋼期權(quán)主力月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率在22%左右，高于20日歷史波動(dòng)率均值18%；各個(gè)行權(quán)價(jià)對(duì)應(yīng)的波動(dòng)率近乎相等，反映出期權(quán)市場(chǎng)參與者預(yù)期后市平穩(wěn)。從波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，呈現(xiàn)出近低遠(yuǎn)高狀態(tài)，RB2303、RB2304、RB2305合約對(duì)應(yīng)平值期權(quán)隱含波動(dòng)率依次為20%、21%、22%，反映出市場(chǎng)預(yù)期短期螺紋鋼價(jià)格平穩(wěn)，而未來(lái)波動(dòng)將加大。

張雪慧也指出，螺紋鋼期權(quán)主力RB2305合約平值隱含波動(dòng)率為22.05%，目前處于十年來(lái)歷史波動(dòng)率錐的中位數(shù)偏上位置且略高于歷史波動(dòng)率，屬于中位偏高水平。

李紅霞指出，螺紋鋼期權(quán)是上期所上的黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈第一個(gè)期權(quán)品種，其標(biāo)的螺紋鋼期貨成交量和持倉(cāng)量在期貨市場(chǎng)上流動(dòng)性充足，是個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者非常關(guān)注的品種。螺紋鋼期權(quán)的上市意味著我國(guó)鋼鐵行業(yè)將升級(jí)套保工具，將提高我國(guó)鋼鐵行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。目前螺紋鋼價(jià)格短期高位震蕩，但中期看漲。

銅冠金源期貨認(rèn)為，明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升。需求端，房地產(chǎn)投資逐步見底回升，基建穩(wěn)中求進(jìn)，終端需求保持良性。供給端，鋼材產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，鋼材庫(kù)存維持偏低水平，供需關(guān)系整體改善，價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩回升。

（文章來(lái)源：新京報(bào)）

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