滬鎳主力合約大跌。截至發(fā)稿，滬鎳主力合約日內(nèi)一度大跌超7%，現(xiàn)報209100元/噸。

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一則消息鎳價急轉(zhuǎn)而下！交割品不足問題困擾鎳市

【資料圖】

一則消息，令步步高升的鎳價急轉(zhuǎn)而下。

截至國內(nèi)期市1月5日下午收盤，滬鎳主力合約跌逾5.19%至22.03萬元/噸。而在剛剛過去的2022年12月，滬鎳主力合約月漲幅接近17%。

隔夜外盤鎳價亦大幅回落。截至當(dāng)?shù)貢r間1月5日收盤，倫敦金屬交易所(LME)三個月期鎳跌幅超6%。

北京時間1月4日晚間，市場傳出消息：目前“鎳王”青山集團(tuán)電積鎳項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，初步設(shè)計(jì)產(chǎn)能為月產(chǎn)1500噸，為湖北某新能源企業(yè)代工生產(chǎn)，1月將有部分體量釋放。

最新數(shù)據(jù)顯示，近期倫敦金屬交易所的金屬庫存在不斷大幅減少，已經(jīng)降至25年來的最低水平。

交割品偏緊壓力暫緩鎳價急轉(zhuǎn)而下

業(yè)內(nèi)人士表示，該消息暗示倫鎳市場上的大空頭青山集團(tuán)或掌握部分交割貨源，市場做多情緒降溫，使鎳價下跌。

上海鋼聯(lián)不銹鋼事業(yè)部鎳分析師白瓊對上海證券報記者表示，此次新增的精煉鎳項(xiàng)目投產(chǎn)后，首先產(chǎn)生的影響是替代下游對交割品的消費(fèi)，即新增項(xiàng)目投產(chǎn)后會緩解交割品偏緊的壓力。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)對上海證券報記者表示，目前全球鎳市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需錯配。一方面，全球鎳資源主要載體鎳礦和鎳鐵是過剩的；另一方面，鎳期貨的交割品精煉鎳板和鎳豆多年來處于結(jié)構(gòu)性稀缺，市場缺乏可流動、可供期貨交割的精煉鎳庫存——2022年一季度倫鎳逼倉事件就是明證。

“青山此次的動作可謂是打蛇打七寸，不僅緩解了市場因諾鎳減產(chǎn)帶來的供應(yīng)緊張預(yù)期，還表明自身有能力將大量鎳中間品轉(zhuǎn)化成精煉鎳，對重新平衡鎳市場供需矛盾有重大示范性意義?！鳖欛T達(dá)表示。

談到2023年精煉鎳新增產(chǎn)能，白瓊表示，2023年國內(nèi)精煉鎳計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目在9.25萬噸以上。從投產(chǎn)進(jìn)度上來看，一季度新增投產(chǎn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)能3萬噸。考慮到從運(yùn)行到投產(chǎn)需要時間，項(xiàng)目主要集中在二、三季度逐步投放。

“短期來看，鎳價仍存在較大波動風(fēng)險。而從年度周期來看，鎳元素大量釋放以及產(chǎn)品轉(zhuǎn)化壁壘打通后，鎳價或承壓下行?！卑篆偡治龇Q。

交割品不足問題困擾鎳市

不久前，另一則消息對鎳市場影響較大。全球最大鎳生產(chǎn)商之一——俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司(MMC Norilsk Nickel PJSC，簡稱諾鎳)或?qū)?023年的鎳產(chǎn)量削減約10%。

對此，融智有色創(chuàng)始人、首席研究員高承君對上海證券報記者表示，諾鎳作為最大的鎳生產(chǎn)商之一，若2023年減產(chǎn)10%，勢必對全球鎳供給造成影響。諾鎳還是LME的交割品牌之一，若產(chǎn)量減少會加劇LME交割品不足的問題。

高承君表示，鎳是最復(fù)雜的金屬之一。鎳相關(guān)產(chǎn)品眾多，涉及電解鎳、電積鎳、鎳豆、鎳粉、高冰鎳等等。而鎳期貨的價格基準(zhǔn)是純鎳，純鎳在全球鎳產(chǎn)品中占比不到30%。作為交割品，純鎳是緊缺的，庫存一直處于低位。

去年以來，交割品不足問題一直嚴(yán)重困擾著鎳市場。在2022年10月的LME年會論壇上，麥格理銀行的吉姆·列儂表示，鎳價走勢的關(guān)鍵在于，LME非可交付的二級鎳可以多快轉(zhuǎn)化為一級鎳。近年，鎳生鐵的供應(yīng)大幅增加，特別是來自于印尼的鎳生鐵。但鎳的過剩格局不是以一級鎳來反映的，而是非LME可交割鎳。

倫敦金屬交易所庫存降至25年來最低水平

據(jù)央視新聞報道，與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期需求下降相反，近期倫敦金屬交易所的金屬庫存在不斷大幅減少，已經(jīng)降至25年來的最低水平。

截至2022年12月底，倫敦金屬交易所交易的六大金屬品種存貨量2022年內(nèi)已跌去三分之二，目前已經(jīng)不足50萬噸(2021年為200多萬噸)，創(chuàng)下了1997年以來的庫存新低。盡管存在對經(jīng)濟(jì)衰退和疫情的擔(dān)憂，但是需求依舊十分旺盛。

庫存下降最嚴(yán)重的金屬同時面臨供應(yīng)壓力。例如金屬鋁的庫存減少了72%，鎳庫存銳減90%。這些金屬的生產(chǎn)都是高耗能產(chǎn)業(yè)。受到能源價格飆升的影響，金屬冶煉企業(yè)減少甚至部分關(guān)停了生產(chǎn)，這一點(diǎn)在歐洲地區(qū)尤為明顯。

盡管大部分金屬都會從生產(chǎn)商直接流向消費(fèi)者手里而不會進(jìn)入交易所庫存，但倫敦金屬交易所的金屬庫存水平仍然是實(shí)際交易量的一個指標(biāo)。理論上講，庫存大幅減少就是金屬市場供需關(guān)系緊張的一個信號。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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