繼收購巴西存儲巨頭，A股存儲廠商江波龍(301308)最新將補(bǔ)充存儲芯片封裝測試環(huán)節(jié)，6月27日晚間公司公告將以1.32億美元收購力成科技（蘇州）有限公司70%股權(quán)。

補(bǔ)充存儲封測版圖

交易方案顯示，江波龍計劃斥資1.32億美元新設(shè)立的一家全資子公司，向PTI Technology (Singapore)Pte.Ltd.、Powertech Technology(Singapore)Pte.Ltd.和力成科技購買其持有的蘇州力成70%股權(quán)。

【資料圖】

本次交易完成后，江波龍將間接控股蘇州力成，并將納入合并報表范圍。通過控制及實際運營蘇州力成，江波龍將新增存儲芯片封裝測試等業(yè)務(wù)，補(bǔ)足公司封裝測試的生產(chǎn)能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

力成科技系中國臺灣地區(qū)頭部封裝測試服務(wù)廠商，也是全球最大的第三方存儲芯片封測廠商，其存儲芯片封測工藝和技術(shù)全球領(lǐng)先。力成蘇州前身為超微半導(dǎo)體和飛索半導(dǎo)體，2009年成為力成科技子公司。2020年力成科技及其控股子公司PowertechSG通過增資分別取得蘇州力成9.33%和18.67%的股權(quán)。

根據(jù)評估，蘇州力成評估基準(zhǔn)日總資產(chǎn)賬面價值為5億元，總負(fù)債賬面價值為6999.12萬元，凈資產(chǎn)賬面價值為4.3億元。最終本次收購采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論，蘇州力成估值1.88億美元，折合人民幣13.39億元。2022年蘇州力成凈利潤56.05萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額9,257.25萬元；2023年一季度，蘇州力成凈利潤虧損264.14萬元。

力成科技方面承諾，交割日起5年的時間內(nèi)，不得以任何方式在中國大陸地區(qū)，就交割時蘇州力成標(biāo)已經(jīng)開展交易的中國大陸地區(qū)的客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)競爭。

本次交易完成后，PTISG仍然持有的蘇州力成30%的股權(quán)。雙方約定，若未來賣方擬出售PTISG剩余股權(quán)的，只要江波龍方面同意仍然維持本次交易對標(biāo)的公司估值水平（即整體估值1.88億美元），將享有對PTISG剩余股權(quán)的優(yōu)先權(quán)。

對于本次收購蘇州力成，江波龍表示，公司順應(yīng)存儲產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，積極推進(jìn)公司存儲業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合布局。本次交易完成后，蘇州力成在繼續(xù)承接現(xiàn)有客戶群體的封測委托外發(fā)業(yè)務(wù)之外，還將進(jìn)一步成為公司整體業(yè)務(wù)的封裝測試基地，提升其產(chǎn)能利用率將明顯增長。

另外本次江波龍收購蘇州力成還間兼具戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意義。

據(jù)江波龍官微介紹，通過本次收購，公司將進(jìn)一步提升存儲芯片封裝測試能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，強(qiáng)化與存儲晶圓原廠的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。在降低生產(chǎn)成本，快速響應(yīng)客戶需求等多方面與力成蘇州形成合力，提升公司核心競爭力和市場影響力，實現(xiàn)從存儲技術(shù)品牌向半導(dǎo)體存儲品牌公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

提示審核風(fēng)險

目前江波龍形成全球化經(jīng)營布局，原材料采購、封測加工和產(chǎn)品銷售活動主要發(fā)生于境外，存在境外經(jīng)營風(fēng)險。據(jù)年報披露，江波龍存儲晶圓主要由三星電子、美光科技、西部數(shù)據(jù)、SK海力士等境外廠商供應(yīng)，華泰電子、京元電子等境外封測組裝廠商進(jìn)行加工。

今年5月，江波龍存儲晶圓供應(yīng)商之一美光公司在華網(wǎng)絡(luò)安全審查未獲通過，并且國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運營者被要求停止采購美光公司產(chǎn)品。

對于美光被查對供應(yīng)鏈風(fēng)險，江波龍方面此前回應(yīng)指出，公司存儲器產(chǎn)品設(shè)計時均充分考慮了存儲晶圓的備份安排，公司與主要存儲供應(yīng)商均建立了長期商業(yè)關(guān)系，公司的供應(yīng)鏈較為多元化。公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的獨立存儲器廠商，具備理解以及運用不同原廠生產(chǎn)的存儲晶圓的能力，公司供應(yīng)鏈具有一定的韌性。同時，公司也會根據(jù)市場需求，適時調(diào)整備貨策略。

值得注意的是，近期力成科技也在向存儲巨頭美光出售力成半導(dǎo)體西安工廠。

今年5月，美光華網(wǎng)絡(luò)安全審查未獲通過，6月16日美光公布將加碼對美光西安封裝測試工廠投資，以及收購力成半導(dǎo)體西安公司封裝設(shè)備等資產(chǎn)，總投資超43億元。力成科技表示同意該交易，并強(qiáng)調(diào)移轉(zhuǎn)西安廠的營運并不會對力成產(chǎn)生任何重大的財務(wù)影響，營業(yè)額的減少在一年過渡期后才會發(fā)生。

2014年12月，力成科技與美光簽約共同投資2.5億美元在西安設(shè)立芯片封裝廠，并命名為力成半導(dǎo)體（西安）有限公司。根據(jù)2016年1月生效的服務(wù)合約約定，合約滿6年后，美光有權(quán)利購買力成西安的資產(chǎn)，并約定當(dāng)美光決定購買后，雙方有一年的執(zhí)行資產(chǎn)移轉(zhuǎn)交割過渡期。另外，2015年紫光集團(tuán)旗下紫光國微（前身紫光國芯）入股力成科技、矽品、南茂科技等臺企封測廠各25％股權(quán)，但由于中國臺灣監(jiān)管方面擱置不放行，入股計劃最終告終。

對于本次收購蘇州力成，江波龍?zhí)崾玖藢徍孙L(fēng)險。

除了需要需經(jīng)蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會審批通過外，江波龍介紹，交易對方力成科技已經(jīng)于《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中專門確認(rèn)，本次交易并不以中國臺灣地區(qū)相關(guān)行政主管部門審批為前提，且交易對方將就本次交易向中國臺灣地區(qū)相關(guān)行政主管部門進(jìn)行事后備案。

但經(jīng)充分評估目前的相關(guān)宏觀環(huán)境，江波龍認(rèn)為仍不能完全排除中國臺灣地區(qū)行政主管機(jī)構(gòu)對其管轄權(quán)進(jìn)行擴(kuò)張性解釋，對本次交易事項提出問詢，甚至要求交易對方力成科技就本次交易事項補(bǔ)充辦理中國臺灣地區(qū)行政審批手續(xù)的可能性；如發(fā)生此種情況，能否完成相關(guān)程序亦存在不確定性。

逆勢收購

近期江波龍活躍收購。6月13日公告全資子公司擬購買巴西存儲巨頭SMART Modular Technologies do Brasil‐Indústria e Comérciode Componentes Ltda.及其子公司的81%股權(quán)，進(jìn)一步拓展巴西市場。標(biāo)的實際控制人系美國上市公司存儲系統(tǒng)解決方案商SGH。經(jīng)雙方協(xié)商一致確定，本次交易標(biāo)的公司企業(yè)價值為2.05億美元，最終支付價款將依據(jù)交易協(xié)議所約定的計算方式及價格調(diào)整機(jī)制確定。

在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研中，江波龍高管介紹，SMART巴西的產(chǎn)品線集中于消費級的嵌入式存儲、SSD和內(nèi)存條，IOT產(chǎn)品等，客戶群體以toB為主，為知名的智能手機(jī)、個人電腦品牌商。另外，江波龍旗下Lexar（雷克沙）品牌以toC為主，在拉丁美洲已擁有一定的市場占有率，在巴西市場也有布局，未來將進(jìn)一步全球市場份額。

當(dāng)前江波龍正值存儲行業(yè)下行周期，并預(yù)計逐步復(fù)蘇。江波龍高管介紹，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的分析，2023年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，消費者信心將得到恢復(fù)，再疊加原廠減產(chǎn)效應(yīng)，雙重驅(qū)動之下將為市場帶來回暖動力。結(jié)合本次交易相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，公司認(rèn)為相關(guān)收購時點是比較合適的。

（文章來源：證券時報·e公司）

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