投資要點

本期共1 家公司詢價，4 月22 日(周五)主板上市公司“江蘇華辰”將詢價。

江蘇華辰(603097)：公司專業(yè)從事輸配電及控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包含干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設(shè)備等。公司2019-2021 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.32 億元/6.81 億元/8.71 億元，YOY依次為3.25%/7.85%/27.82%， 三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速12.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.69 億元/0.83 億元/0.78 億元，YOY 依次為36.83%/20.16%/-5.22%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速15.93%。根據(jù)公司初步預(yù)測，2022Q1 歸屬于母公司凈利潤預(yù)計同比增長90.96%-100.5%，主要原因為部分客戶應(yīng)收款項收回因此壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回所致。

投資亮點：1、公司項目經(jīng)驗豐富，且項目涉及電力電網(wǎng)、新能源、軌道交通、電動汽車充電樁、工業(yè)制造、基礎(chǔ)建設(shè)、房產(chǎn)建筑等多個下游行業(yè)應(yīng)用，發(fā)展有望相對穩(wěn)定。2019-2021 年報告期內(nèi)，公司合計新增訂單共16,921個，對應(yīng)各期訂單總金額(不含稅)分別約6.07 億、7.28 億和9.24 億，公司訂單呈穩(wěn)定增長；同時，公司服務(wù)于多個下游行業(yè)，并在淮海區(qū)(徐州及蘇北)、蘇南區(qū)、安徽區(qū)、華南區(qū)、川渝區(qū)、華中區(qū)、華北區(qū)、西北區(qū)等區(qū)域建立了營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠較好的服務(wù)于各個不同行業(yè)、不同地域的客戶。2、新能源領(lǐng)域發(fā)展推升相關(guān)配電設(shè)備發(fā)展，公司加碼新能源相關(guān)產(chǎn)品線布局，有望提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模。公司報告期內(nèi)已經(jīng)累計較多的新能源領(lǐng)域項目經(jīng)驗，且項目涉及到光伏、風(fēng)電、儲能等具體子項；同時，公司還與陽光電源等新能源行業(yè)龍頭建立了合作關(guān)系。伴隨著國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及新能源發(fā)電的逐漸增長，新能源領(lǐng)域的配電設(shè)備需求有望持續(xù)向好；本次公司募投項目加碼新能源智能箱式變電站產(chǎn)能建設(shè)，有望推升公司未來成長預(yù)期。

同行業(yè)上市公司對比：江蘇華辰的同行業(yè)可比公司主要有北京科銳、金盤科技以及科林電氣等。假設(shè)以上述公司來看同行業(yè)狀況，同行業(yè)可比上市公司平均收入規(guī)模(前三季度)為16.2 億元，平均毛利率為21.85%，平均PE-TTM(算術(shù)平均)為26.2X.比較來看，公司收入體量較可比公司平均水平更低，毛利率則基本持平于可比公司平均水平。

風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示等。

（文章來源：華金證券）

關(guān)鍵詞： 江蘇華辰