核心結(jié)論：

①一季度公募發(fā)行明顯遇冷，新發(fā)規(guī)模持續(xù)萎靡，但贖回壓力有所減輕。

②2022Q1 公募風(fēng)格向價(jià)值偏移，板塊上公募加倉周期、金融地產(chǎn)，減持科技、消費(fèi)。③2022Q1 公募加倉前五行業(yè)：銀行(持倉市值占比提升1.1pct)、農(nóng)林牧漁(0.9pct)、有色金屬(0.8pct)、電力設(shè)備(0.8pct)、房地產(chǎn)(0.7pct)。此外醫(yī)藥生物(0.7pct)、煤炭(0.7pct)也獲加倉；減倉前五行業(yè)：電子(-2.0pct)、食品飲料(-1.1pct)、計(jì)算機(jī)(-0.9pct)、非銀金融(-0.8pct)、汽車(-0.7pct)。④前二十大基金重倉股名單：寧德時(shí)代、貴州茅臺、藥明康德位列前三。新進(jìn)入個股：保利發(fā)展、華友鈷業(yè)、圣邦股份、凱萊英；退出個股：東方財(cái)富、歌爾股份、美的集團(tuán)、韋爾股份。

正文摘要

2022Q1 公募發(fā)行明顯放緩，新發(fā)規(guī)模持續(xù)萎靡，但贖回壓力有所減輕。

①從份額上來看，當(dāng)前普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動偏股型公募基金份額分別4336、24443、9435 億份，較2021Q4 分別增加4 億份(0.1%)、719 億份(3.0%)、17 億份(0.2%)。②從發(fā)行來看，今年以來基金發(fā)行明顯遇冷，1-3 月主動偏股型公募分別發(fā)行584、150、94 億元，較去年同期月均2291 億元降溫明顯。③從申購贖回來看，一季度基金凈贖回規(guī)模有所降低，贖回壓力減輕。2022Q1 主動偏股型基金凈贖回88 億份，較2021Q4 的403 億份明顯降低。④展望2022Q2，由于國內(nèi)疫情蔓延，外圍環(huán)境不確定性仍存，市場情緒低迷，公募擴(kuò)張可能受限。

風(fēng)格配置：向價(jià)值均衡，加周期&金融地產(chǎn)，減科技。①2022Q1 市場震蕩加大，以穩(wěn)增長板塊為代表的價(jià)值表現(xiàn)占優(yōu)，公募風(fēng)格也明顯向價(jià)值偏移，板塊上公募加倉周期、金融地產(chǎn)，減持科技、消費(fèi)。②板塊看：

創(chuàng)業(yè)板持倉下降，科創(chuàng)板提升，主板持平。③大類行業(yè)看：加倉周期、金融地產(chǎn)，減倉科技、消費(fèi)。

行業(yè)：加銀行地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、電新，減電子、白酒。①2022Q1 公募基金大幅加倉銀行地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)板塊，減倉電子、食品飲料，此外，增持電新、醫(yī)藥及上游資源品。②2022Q1 公募加倉前五行業(yè)：銀行(持倉市值占比提升1.1pct)、農(nóng)林牧漁(0.9pct)、有色金屬(0.8pct)、電力設(shè)備(0.8pct)、房地產(chǎn)(0.7pct)。此外醫(yī)藥生物(0.7pct)、煤炭(0.7pct)也獲加倉；減倉前五行業(yè)：電子(-2.0pct)、食品飲料(-1.1pct)、計(jì)算機(jī)(-0.9pct)、非銀金融(-0.8pct)、汽車(-0.7pct)。此外部分高端制造業(yè)遭遇小幅減持，其中機(jī)械設(shè)備、國防軍工持倉占比均下降0.4pct。

前二十大重倉股。①前二十大基金重倉股名單：寧德時(shí)代、貴州茅臺、藥明康德位列前三。②新進(jìn)入個股：保利發(fā)展、華友鈷業(yè)、圣邦股份、凱萊英；退出個股：東方財(cái)富、歌爾股份、美的集團(tuán)、韋爾股份。③重倉中小市值前五名單：振華科技、博騰股份、法拉電子、容百科技、晶晨股份。④2022Q1 基金持股行業(yè)集中度下降。前三行業(yè)占比降低3.8 個百分點(diǎn)；前五行業(yè)占比下降2.0 個百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來；本報(bào)告僅對基金一季報(bào)客觀數(shù)據(jù)分析點(diǎn)評，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。

（文章來源：東吳證券）

關(guān)鍵詞： 一季報(bào)點(diǎn)評 2022Q1