量化指增業(yè)績回溫，中證1000指增產(chǎn)品受關注

【資料圖】

經(jīng)歷了多輪極致行情后，近期市場快速反彈，私募量化指數(shù)增強策略的整體業(yè)績也隨之回暖，規(guī)模以上的管理人大多跑贏對標指數(shù)。從受歡迎程度來看，今年以來業(yè)績表現(xiàn)相對較好的1000指增策略產(chǎn)品受捧，多家知名量化機構相繼布局。私募人士表示，在政策利好下近期市場回溫，量價類因子和多數(shù)大類風格因子的收益能力改善，大部分指增產(chǎn)品出現(xiàn)了超額收益修復的情況。但實際上，由于今年權益市場整體下跌，市場波動較大且風格快速輪動，量化私募的整體業(yè)績承壓。

市場流動性、成交量下降

量化投資面臨諸多挑戰(zhàn)

在今年大幅波動的市場下，量化投資面臨著諸多挑戰(zhàn)。從業(yè)績表現(xiàn)來看，今年量化各大策略整體業(yè)績相對較弱。格上財富金樟投資研究員關曉敏統(tǒng)計稱，截至11月4日，程序化期貨平均收益4.92%，阿爾法策略平均收益1.52%，量化股票策略平均收益-7.39%。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，有業(yè)績記錄的1553只量化股票多頭產(chǎn)品年內(nèi)整體收益為-12.78%，正收益產(chǎn)品占比為11.01%。私募排排網(wǎng)財富管理合伙人榮浩表示，在今年大幅波動的行情中，指數(shù)增強產(chǎn)品大多數(shù)都超越對標指數(shù)，但因為受到行情的沖擊，整體實現(xiàn)正收益的偏少。另外空氣指增和中性策略的絕對收益也不盡如人意，很多產(chǎn)品年內(nèi)收益依然告負。

今年的市場除了波動較大外，流動性和成交量相比去年有所下降。蒙璽投資直言，這些變化一方面加大了量化對沖策略獲取超額收益的難度；另一方面，基差收斂增大了日內(nèi)回轉(zhuǎn)策略的收益。

對于年內(nèi)的整體市場情況，世紀前沿私募分析稱，今年以來，權益市場整體下跌，相比去年寬基指數(shù)有明顯下挫，阿爾法和貝塔波動均有放大。4月以來指數(shù)持續(xù)下行，伴隨著市場情緒低迷和成交額持續(xù)下降，超額表現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱。5-6月期間指數(shù)強勢反彈，但成交額和波動率并沒有形成穩(wěn)健走強的趨勢，市場風格成長顯著強于價值。7月以來受益于小盤股走高，1000指增產(chǎn)品優(yōu)勢較為明顯。8月一直到10月下旬市場再次迎來調(diào)整階段，伴隨著波動率和成交額高位回落至較低區(qū)間運行，量化策略經(jīng)歷了阿爾法和貝塔雙弱局面的考驗。綜合來看，今年以來成交量低迷，且沒有明顯主線，量價策略較難發(fā)揮，中低頻策略占優(yōu)。市場行情下挫，下跌個股數(shù)量占比高，如果絕大多數(shù)股票跑不贏指數(shù)，亦會成為影響超額的重要因素。

在匯鴻匯升投資看來，一般較為尋常的市場波動可以增加量化策略的有效性，很多量化策略也更適應于高波動率的市場。不過，今年整體前四個月，市場主要是單邊下跌行情，量化策略在該階段較為不適應。隨著五月份開始市場逐步觸底反彈，緩慢復蘇，大部分管理人的量化策略超額收益也逐步修復并再創(chuàng)新高。

“今年的市場比較萎靡，地緣局勢緊張疊加國內(nèi)疫情此起彼伏，導致市場進入避險模式，成交量疲軟，量化走勢不好。如果單純依靠量價因子的話，未來依舊困難重重，指數(shù)增強類基金的超額收益在指數(shù)下跌的時候經(jīng)常為負且回撤較大，這是大家都在面對的難題?！钡Y產(chǎn)表示，由于近期政策利好市場回溫，量價類因子和多數(shù)大類風格因子的收益能力改善，大部分指增產(chǎn)品出現(xiàn)了超額收益修復的情況。

市場反彈，量化指增業(yè)績回暖

中證1000指增表現(xiàn)較好

一般而言，量化指增策略是在跟蹤指數(shù)的前提下，力爭獲取超過指數(shù)收益的超額收益。隨著近期市場反彈，量化指增策略的業(yè)績也有所回暖。

金斧子投研中心表示，11月份首周，市場主要指數(shù)強勢反彈，絕大部分的量化管理人均實現(xiàn)正的超額收益。分策略來看，中證1000、500指數(shù)增強的超額表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)增強。目前，由于1000股指期貨的上市和相較中證500指數(shù)增強更好做超額的策略環(huán)境，中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品逐漸受到投資者關注。

匯鴻匯升投資也表示，從指增產(chǎn)品的受歡迎程度來看，今年以來表現(xiàn)較為亮眼的1000指增受到市場的熱捧。一方面是今年推出的中證1000衍生品，這在一定程度上助推了該寬基指數(shù)的熱度發(fā)酵；另一方面，以小市值為代表的中證1000整體超額相對中證500好做，且今年以來貝塔方面的絕對收益優(yōu)于滬深300和上證50。

蒙璽投資也表示，近期反彈行情更利好小盤股，1000指增類產(chǎn)品關注度較高，同時投資者也開始逐漸關注國證2000指增類產(chǎn)品。

據(jù)渠道人士透露，有不少量化私募正在發(fā)力1000指增的相關產(chǎn)品。作為頭部量化機構的九坤投資于今年9月份重新放開1000指增產(chǎn)品的額度，并將沿用九坤產(chǎn)品一貫的三年期鎖定設置，以避免投資者因無序擇時最終踏空。值得一提的是，九坤中證1000指增產(chǎn)品于2018年開始運行，21年以來處于封盤狀態(tài)。另外，黑翼資產(chǎn)近期也在布局1000指增策略產(chǎn)品。

此外，超額收益相對穩(wěn)健的全市場量化選股策略也備受關注。明汯投資介紹，一般來講，具備一定風險承受能力的投資者大多會更在意絕對收益?；谶@部分客戶的需求，這兩年主流量化私募紛紛推出“全市場選股”產(chǎn)品線，力爭在沒有額外增加風險和波動的前提下，按照個股阿爾法及個股流動性靈活構建組合，持倉更及時跟蹤市場變化，以追求更好的長期收益表現(xiàn)。

明汯投資表示，之所以“全市場選股”模型可以把量化選股模型的阿爾法收益做到最大程度發(fā)揮，取得更好的長期收益表現(xiàn)，主要源于約束放開后帶來的自由度。“全市場選股”模型持股相對更靈活，僅考慮個股阿爾法及個股流動性構建組合。一般情況下中小市值股票數(shù)量占比較高，更偏好高波動標的，在市場上行期進攻性也相對更強。從實盤數(shù)據(jù)來看，明汯的全市場選股比500指增產(chǎn)品線的長期年化超額表現(xiàn)更為突出。

世紀前沿私募表示，對標全市場的量化優(yōu)選系列最受歡迎。量化優(yōu)選基于全市場量化選股的模型，相比錨定特定指數(shù)的增強，它選股更靈活且不受基準指數(shù)的約束，能更有效地把握市場多種風格貝塔，全方位捕捉阿爾法。

蝶威資產(chǎn)向記者透露，公司的空氣指增產(chǎn)品相對更受歡迎，這個策略的主要優(yōu)勢在于蝶威對基本面因子的深刻理解和對因子的開發(fā)方式上。蝶威資產(chǎn)介紹，基本面量化是典型的多因子模型，它是將基本面因子與傳統(tǒng)量價因子結合，交易頻率較低但持倉周期較長。目前，蝶威獨立構建了數(shù)據(jù)爬蟲系統(tǒng)，能夠在市場上收集另類數(shù)據(jù)搭建另類數(shù)據(jù)庫，在總結提煉逾30年基本面多頭投資經(jīng)驗的基礎上，利用自身的知識圖譜產(chǎn)業(yè)鏈分析網(wǎng)絡，讓量化模型能更好的預測與分析出潛在目標上市企業(yè)的經(jīng)營狀況。

震蕩市量化私募發(fā)行降溫、修煉“內(nèi)功”

挖掘新因子和加大中低頻布局

隨著市場越來越有效，不少量化私募機構在不斷迭代和開發(fā)策略，優(yōu)化選股模型。一方面積極挖掘更多另類的新因子，讓策略更多元化、類型更豐富；另一方面在向中低頻的信號和策略拓展，私募認為，未來降頻是大趨勢。其通過提升多樣性收益來源來淡化因子周期性效果，降低Alpha波動。事實上，由于今年市場波動較大，量化私募總體發(fā)行比較一般，不少百億量化私募年內(nèi)規(guī)模基本沒有增長，但也有一些今年業(yè)績突出的中小量化私募出現(xiàn)規(guī)模躍升。

挖掘新因子、加大中低頻布局

提升多樣性收益來源

面對復雜的市場環(huán)境，不少量化私募積極優(yōu)化模型，加大策略開發(fā)。明汯投資表示，進一步完善選股模型和交易執(zhí)行能力，升級中頻價量策略；不斷提升投資流程各個環(huán)節(jié)的系統(tǒng)化和精細化；同時持續(xù)深入研究基本面因子，持續(xù)加深積累和儲備。

蒙璽投資稱，策略方面，為了獲取更多穩(wěn)健的超額收益，優(yōu)化了選股和交易執(zhí)行的邏輯，在原有的因子和模型上加速迭代。同時也新增了大量更有效、且與其他因子呈低相關性的另類因子，結合機器學習、深度學習上的一些先進算法，拓寬模型層面的維度，研究出新的策略。

因諾資產(chǎn)創(chuàng)始人徐書楠表示，隨著中國市場越來越有效，對策略的廣度和深度的考驗也越來越高。公司主要從兩個維度下功夫：一方面，策略越來越多元化，類型更豐富，使用信息更多樣，開發(fā)人員不斷增加；另一方面，對于策略的細節(jié)挖掘更加深入有效，單策略、單因子的有效性也得到了大幅提升?！肮局饕茝V的產(chǎn)品形式為指數(shù)增強與多策略，我們認為，這兩種產(chǎn)品形式都可以作為3年以上的長周期推廣并持有?！?/p>

不少私募認為未來策略開發(fā)上降頻是大趨勢。蝶威資產(chǎn)坦言，公司在策略和模型的不斷迭代中發(fā)現(xiàn)，策略本質(zhì)上萬變不離其宗，只要在不同的市場上選擇合適的交易頻率，機器學習工具都能帶來比較持續(xù)的穩(wěn)健回報。在策略的迭代和研發(fā)方面，除了尋找新思路外，也會對數(shù)據(jù)進行深度加工，對數(shù)據(jù)樣本做符合訓練目標的塑造，打造出專屬的特殊股票池。“我們也在不斷尋找新的市場、新的盈利方式，目前在布局CTA降頻策略，因為未來市場的‘短期交易性錯誤定價’不可能持續(xù)密集出現(xiàn)，必須要從另外的渠道獲取超額收益，降頻是大勢所趨?！?/p>

世紀前沿私募表示，今年策略上加大中頻占比，擴展低頻信號，增加低頻段信號的深度跟廣度，主要增加的是基于另類數(shù)據(jù)的行業(yè)信號和基本面信號，通過提升多樣性收益來源來淡化因子周期性效果，降低Alpha波動。今年公司新上線了滬深300中性、全市場選股策略線；同時中證1000中性及對標中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品也開放募集。

公司進一步稱，隨著復雜的市場環(huán)境以及量化規(guī)模的增長，發(fā)展主要集中在中低頻策略的發(fā)展和提升上。有幾點比較重要：一是由于中低頻統(tǒng)計套利的特征，細節(jié)將決定策略的表現(xiàn)，比如信號的構建邏輯，數(shù)據(jù)的質(zhì)量，研究平臺回測系統(tǒng)的魯棒性與合理性等；二是規(guī)模的增長會不可避免地帶來信號的周期性波動，對組合管理和風控提出了更高的要求；三是隨著高頻交易的競爭變得更加激烈，以及整體交易規(guī)模的增加，對交易帶來的市場沖擊的優(yōu)化和管理也會更加重要。

量化私募今年發(fā)行降溫

部分績優(yōu)機構規(guī)模躍升

由于今年市場震蕩，量化私募的發(fā)行情況比較一般。匯鴻匯升投資稱，今年量化整體發(fā)行情況相比于2020年及2021年發(fā)行情況較為冷淡。但是，隨著市場在四月底見底，6月開始量化私募的整體產(chǎn)品備案數(shù)量逐步回溫。

格上財富金樟投資研究員關曉敏表示，今年以來，私募總備案數(shù)量16000余只，量化私募思勰、衍復的備案數(shù)量較多。目前總體備案數(shù)量還是相對穩(wěn)定的變化。

從百億私募的情況看，今年規(guī)模增長并不明顯。徐書楠透露，今年公司整體發(fā)行情況一般，年內(nèi)規(guī)模略有下降。

滬上某百億量化私募表示，從去年9月份主動選擇封盤，今年并沒有大規(guī)模發(fā)行目標。今年年內(nèi)規(guī)模變化控制在合理預期范圍內(nèi)，申贖相對動態(tài)平衡。

明汯投資也說，公司今年規(guī)模整體較為平穩(wěn)，非常重視兩個“適配”：將策略容量與募資節(jié)奏進一步做好適配，將客戶風險偏好與產(chǎn)品風險收益進一步做好適配?！霸谂c客戶的溝通中，我們會更加清晰地向投資者講清楚產(chǎn)品的風險暴露，比如全市場選股策略，就會暴露足夠的風險敞口，因為我們希望像主觀多頭一樣去追求長期投資回報，而不是對標某個指數(shù)?！?/p>

但是也有一些量化私募規(guī)模增長明顯。蒙璽投資表示，今年公司加大了人才儲備力度，資產(chǎn)規(guī)模比上一年增長了二十多億。目前，公司管理規(guī)模近50億，團隊超70人。公司始終保持謹慎態(tài)度，注重規(guī)模和收益的平衡。

蝶威資產(chǎn)稱，公司是在商品期貨上做超高頻起家的，目前有兩條主要資管線，分別是T+0策略(即股票的日內(nèi)回轉(zhuǎn))和基本面量化策略。同時公司總體管理規(guī)模在5億左右，今年將量化多頭策略作為發(fā)行的重點，整體的發(fā)行情況呈線性上升，“我們在加大優(yōu)秀量化投研人才的挖掘和算法硬件的投入，希望在未來3年內(nèi)逐步去承接一些外部資金，同時完善算法、擴充團隊，逐漸做到20到50億的規(guī)模。”

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人榮浩認為，量化基金相對平滑的持有體驗和策略容量相對較高，整體的規(guī)模容量和市占率會進一步提升，未來會有更多量化機構晉升百億私募俱樂部。

量化投資超額收益難度加大

行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段

經(jīng)過幾年的大發(fā)展，近期又有量化私募邁入百億軍團，但國內(nèi)以私募為代表的量化投資競爭也“越來越卷”，過去粗線的高速發(fā)展，也在轉(zhuǎn)向更加比拼專業(yè)實力的高質(zhì)量發(fā)展新階段。受訪私募表示，國內(nèi)量化投資短時間走過了海外十多年的發(fā)展階段，行業(yè)將從過去單打獨斗的小團隊，升級到各個環(huán)節(jié)都必須有硬實力的競爭，各機構需要更專注于整體業(yè)績的穩(wěn)定性，行業(yè)進入到高質(zhì)量發(fā)展階段。

量化空間廣闊，又有私募新晉百億

在今年股票市場疲軟的背景之下，協(xié)會備案數(shù)據(jù)顯示10月份又有量化私募艾方資產(chǎn)新晉到百億規(guī)模，量化投資仍在蓬勃發(fā)展。多家受訪私募表示，量化投資在國內(nèi)仍有非常廣闊的空間。

對于量化私募新晉百億，金斧子投研中心表示，今年以來，確實有些量化私募規(guī)模新晉百億，歸根結底是因為在市場弱勢的行情中，量化私募表現(xiàn)出了更強的抗周期的能力。這些新晉百億的量化私募，因為其業(yè)績優(yōu)異、策略更加多元化或是與主流的量化私募產(chǎn)品有較明顯的低相關性，使得他們逆市沖上了百億的規(guī)模。

早已邁入百億的量化機構世紀前沿私募表示，目前國內(nèi)市場量化投資規(guī)模已近1萬億，業(yè)內(nèi)機構規(guī)范化、模塊化、精細化作業(yè)成為常態(tài)。各家管理人也呈現(xiàn)單策略切入，多策略發(fā)展的發(fā)展趨勢，高頻管理人擴容研究中低頻因子，CTA管理人開始擴充股票策略線，股票管理人也開始多資產(chǎn)，多策略配置。多策略分散配置，以低相關策略降低組合波動，有利于提高投資體驗、抵御市場的“陰晴圓缺”。

對于行業(yè)的發(fā)展空間，金斧子投研中心表示，以中、美兩地市場做比較，我國的量化行業(yè)仍處在發(fā)展中階段。無論是交易規(guī)則、市場的有效性等方面，A股均有更加肥沃的Alpha土壤。本身來說，投資者要戰(zhàn)勝指數(shù)是相對困難的一件事，隨著投資者的成熟化，量化指數(shù)增強類策略會得到更多投資者的青睞。

因諾資產(chǎn)創(chuàng)始人徐書楠表示，量化投資過去三年有了長足發(fā)展，整體市場規(guī)模也有了大幅提升。但相比于成熟市場，占比仍然較低，未來還有著更大的發(fā)展空間。未來5-10年仍是量化發(fā)展的黃金期。格上財富金樟投資研究員關曉敏表示，當前國內(nèi)的私募還屬于初步發(fā)展的階段，私募機構的立身之本是策略的優(yōu)勢，在投資策略方面進行持續(xù)的更新迭代深耕，長期來看量化非常有發(fā)展前景。

不過，新晉百億私募并不意味著就可以“躺平”。私募排排網(wǎng)財富管理合伙人榮浩表示，晉升百億私募俱樂部并非“終生榮譽”。資金會向能夠持續(xù)創(chuàng)造超額收益的管理人傾斜，因此即便是現(xiàn)存的百億私募如果無法持續(xù)迭代也可能規(guī)模下降。另外，前幾年量化規(guī)模爆發(fā)之前，量化機構可以以指數(shù)增強概念讓先嘗試的投資人體驗到了前期紅利。但接下來的行業(yè)競爭，私募量化也需要更加以絕對收益而非相對收益來進行衡量。

金斧子投研中心也表示，隨著近幾年的發(fā)展，尤其經(jīng)過2021年二、三季度量化熱度空前暴漲和當年四季度業(yè)績的滑落，在這一輪洗牌之后，如今量化行業(yè)的格局基本穩(wěn)定。因為管理規(guī)模、業(yè)績、波動率的不可能三角，量化機構在漲規(guī)模面前也更加克制。

行業(yè)競爭加劇

需要更具實力高質(zhì)量發(fā)展

國內(nèi)的量化私募近幾年大發(fā)展，走過了美國等發(fā)達市場很長時間的道路，市場的競爭也更加激烈。多家受訪私募表示，量化投資競爭的加大，更考驗機構的核心競爭力，各家機構將更加專注業(yè)績的穩(wěn)定性，行業(yè)將進入高質(zhì)量發(fā)展階段。

世紀前沿私募表示，國內(nèi)量化短時間內(nèi)走過了海外十幾年的發(fā)展時間。市場的變化非常劇烈，過去一段時間強勢的策略很快被學習復制，然后因為一窩蜂的涌入而導致短時間的超容量，導致了明顯的周期性。

蒙璽投資表示，近期量化行業(yè)競爭難度加大，更考驗量化機構的核心競爭力。此外，行業(yè)競爭加劇背景下，競爭格局有可能重塑。蝶威資產(chǎn)也表示，量化行業(yè)相互內(nèi)卷很嚴重，策略同質(zhì)化很嚴重，把策略收益都卷沒了，算法沖擊的也很嚴重，所以在不斷的尋找新的市場和新的盈利邏輯。匯鴻匯升投資認為未來超額收益將逐步下降。

行業(yè)競爭加劇，私募表示要更加提升核心競爭力，打造各個環(huán)節(jié)的硬實力，邁向高質(zhì)量發(fā)展。

頭部量化私募明汯投資表示，公司將量化投資定義為“把最前沿的科學技術與對市場的深刻理解做有效結合”，金融數(shù)據(jù)量非常大但信噪比較低，有效數(shù)據(jù)量還未大到足以無視“邏輯”，即對市場的深刻理解。

圍繞以下兩大方向發(fā)力以持續(xù)發(fā)揮量化投資自身比較優(yōu)勢：

A、結合自身對市場的深刻理解，往“全周期、多策略、多品種”持續(xù)發(fā)力

量化產(chǎn)品多周期覆蓋：包含高頻、短周期、中周期和長周期等不同預測周期。在當前的量化規(guī)模下，中周期占比較高；

儲備更豐富的底層因子：覆蓋微觀結構、價量因子、基本面因子、事件驅(qū)動因子等。當前，基本面因子雖占比不高，但容量更大，未來有望貢獻更高的超額收益，仍需持續(xù)深入研究；

積極推進產(chǎn)品布局和創(chuàng)新：搭建低中高不同風險等級的產(chǎn)品線，以滿足不同風險偏好的客戶需求。

B、持續(xù)對智力和算力的高投入，始終保持業(yè)內(nèi)頂級配置

2020年，明汯設立北美投研中心，持續(xù)吸收全球頂級投研人才，為明汯提供最前沿的技術支持；2021年，公司有的高性能計算集群已經(jīng)位居世界超算排名TOP500榜單。

世紀前沿私募認為，量化行業(yè)未來比拼的一是長久持續(xù)的研究能力，在每個方向上做的足夠深；二是組合層面的市場理解和風險應對，要有足夠多樣性的收益來源，并且在組合層面充分考慮因子周期性回撤的應對；三是實盤中實現(xiàn)紙面收益的能力，也就是交易執(zhí)行能力：降低交易執(zhí)行成本，在超額收益低的時期通過成本優(yōu)勢生存。與此同時，量化投資將會從單打獨斗的小團隊、個人模式快速迭代為團隊競爭的環(huán)境。在這種環(huán)境下，公司發(fā)展中各個環(huán)節(jié)的軟、硬實力都變得非常重要。

世紀前沿私募表示，相較于海外市場，A股市場未來的發(fā)展空間廣闊，國內(nèi)量化市場依然具有長期的競爭優(yōu)勢，量化機構將在基本面研究、數(shù)據(jù)挖掘等方面持續(xù)迭代的潛力巨大。各機構可能會更專注于整體業(yè)績的穩(wěn)定性，進入到高質(zhì)量發(fā)展階段。

蝶威資產(chǎn)說，在未來的發(fā)展中，蝶威資產(chǎn)將繼續(xù)探索人工智能和投資實踐的有機結合，多角度地創(chuàng)新和應用各領域最前沿的技術和方法，力求在不同周期和不同市場環(huán)境下為投資者帶來可觀穩(wěn)定的超額阿爾法。

蒙璽投資認為，未來，量化機構在精細化運營方面方面要求會更高，市場將獎勵在技術和人才儲備方面有優(yōu)勢的公司。資金面從以前注重收益，將逐步轉(zhuǎn)向兼顧收益的穩(wěn)健和可持續(xù)性。

行業(yè)競爭將體現(xiàn)在多維度，不僅僅局限于業(yè)績的比拼，產(chǎn)品設計、客戶服務、品牌等都會影響客戶的選擇。

匯鴻匯升投資表示，在量化行業(yè)未來的發(fā)展路途上，認為有以下幾個特點。

1、散戶交易占比將會逐年降低，量化的超額收益螺旋式逐步下降

目前，國內(nèi)有一批管理人的指增超額收益能做到年化20%以上，甚至部分管理人可以做到年化30%甚至更高，這個其實是不可持續(xù)的。在美國，頂級機構的這個超額收益也就是5%-6%的水平。國內(nèi)有非常高的散戶占比，以及其不理性投資決策帶來的錯誤定價機率也比美股更多。但未來這一錯誤定價的機會將會逐步減少，從而導致量化超額的進一步衰減。

2、量化混合多策略和以及FOF組合投資成為更加流行的趨勢

在低波動穩(wěn)健收益這個賽道，中性策略，套利策略，大比例債券加小比例權益的固收+策略等是目前比較主流一些策略和投資方式，但也各自存在著對不同階段市場環(huán)境的適應性，各類資產(chǎn)均有其自身的周期屬性。

資產(chǎn)配置可能是解決現(xiàn)有難題的最優(yōu)解，F(xiàn)OF組合投資把低相關不同收益來源的策略組合在一起，獲得一個加權平均收益，并通過對各類資產(chǎn)的深入研究，進行資產(chǎn)間的配置擇時，會使得波動大大降低，顯著提升夏普比例。

3、基本面量化的占比不斷變大

以中高頻量價類因子為主要收益貢獻的股票量化策略總是不可避免地觸及容量和擁擠的問題。量化管理人大致是根據(jù)自己的沖擊成本和滑點來測算自身策略的容量。但有兩個很關鍵的因素影響了其高頻量價類策略的容量，一個是市場總交易量的變化，另一個是整個同類策略在全市場中總規(guī)模的變化。今年年初的時候，其實經(jīng)歷了一個基本面策略大幅跑贏高頻量價類策略的時期，這也讓很多原有固守高頻量價的投資者遭受了一些重創(chuàng)。這其中的原因可能是年初的時候的全市場交易量相比于21年其實是低了很多，并且全市場的量價類策略其實已經(jīng)達到一個相當擁擠的地步。未來我們認為這樣的情況可能會更加頻繁的出現(xiàn)。

4、投顧需要不斷迭代與優(yōu)化策略

如今A股市場越來越有效，量化私募之間競爭激烈。量化策略需不斷的快速迭代，才能持續(xù)適應當前的市場環(huán)境。好的量化管理人應該通過人才、投研、IT這三大塊的持續(xù)大量投入，才能保持策略的持續(xù)迭代能力以及策略在橫向?qū)Ρ戎械念I先優(yōu)勢。

（文章來源：中國基金報）

關鍵詞： 量化私募