新華財經(jīng)北京2月7日電 當(dāng)?shù)貢r間2月1日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.50%至4.75%之間，符合市場預(yù)期。至此，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)第八次加息，總加息幅度累計高達(dá)450個基點(diǎn)。

除了符合預(yù)期的加息，會后發(fā)言引發(fā)市場鴿派解讀，風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)漲。

【資料圖】

其中，五大重點(diǎn)信息值得關(guān)注。

一、鮑威爾稱，考慮再加息約兩次后暫停，今年降息不合適。不過他補(bǔ)充稱，“如果通脹下降得更快，那么這將影響政策決策?！?/p>

圖1:芝商所FedWatch工具對美聯(lián)儲3月會議的預(yù)測(數(shù)據(jù)截至2月5日)

二、繼續(xù)加息是適當(dāng)?shù)?，?dāng)前利率水平距利率峰值不遠(yuǎn)。美聯(lián)儲繼續(xù)預(yù)期持續(xù)的加息是適當(dāng)?shù)?，他?qiáng)調(diào)，“當(dāng)前美聯(lián)儲制定的利率還沒有達(dá)到足夠限制性的政策立場。”

三、通脹預(yù)期穩(wěn)定令人安心，通脹放緩進(jìn)程已經(jīng)開始，鮑威爾說，市場預(yù)計通脹下降速度比美聯(lián)儲預(yù)期的更快，但是他強(qiáng)調(diào)，不知道通脹進(jìn)一步放緩是否會“艱難”。這也是本次聲明的一大差別，鮑威爾稱“通脹已一定程度上緩和，但仍高企”，上次只是重申通脹仍高。此外，和前幾次記者會不同的是，鮑威爾首次強(qiáng)調(diào)了加息帶來的通縮風(fēng)險。

四、勞動力市場依然極度緊張。關(guān)于美國的勞動力市場，鮑威爾說，勞動力市場仍然“極度緊張”，工資增速提高，就業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，勞動力需求依然大幅超過供給。

五、美聯(lián)儲密切關(guān)注金融狀況，金融狀況收緊需要時間。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲現(xiàn)在關(guān)注的重點(diǎn)不是金融狀況的短期變化，而是側(cè)重于金融條件的持續(xù)變化，在制定政策時，美聯(lián)儲將考慮金融狀況和其他條件。

總的來說，鮑威爾發(fā)布會態(tài)度偏“鴿”，對通脹、工資和金融條件的看法都較此前有所軟化。今年美聯(lián)儲需要在抗通脹、穩(wěn)增長、防風(fēng)險三個目標(biāo)之間尋求平衡，后續(xù)的加息會更為謹(jǐn)慎。

受美聯(lián)儲消息面影響，美元指數(shù)1日大幅下跌，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)下跌0.90%至101.1840。

2月2日，人民幣兌美元中間價調(diào)升362個基點(diǎn)，報6.7130，創(chuàng)2022年7月11日以來最高。前一交易日中間價報6.7492，在岸人民幣兌美元16:30收盤價報6.7410，夜盤收報6.7435。

實(shí)際上，人民幣匯率本次受消息面影響的上漲延續(xù)了2022年10月底以來的走勢。近期人民幣兌美元的升值主要有以下三大原因：

首先，市場對經(jīng)濟(jì)中長期增長預(yù)期大幅提升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動力開始恢復(fù)，失穩(wěn)的產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈趨于好轉(zhuǎn)，給人民幣匯率注入了動力。

政策面上，地產(chǎn)政策、貨幣政策也利好人民幣匯率。

2023年初，國家外匯管理局以視頻形式召開2023年全國外匯管理工作會議，總結(jié)2022年外匯管理工作，分析當(dāng)前金融外匯形勢，研究部署2023年重點(diǎn)工作。會議指出，2023年外匯局要加強(qiáng)宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，強(qiáng)化外匯市場形勢監(jiān)測分析研判。

其次，近期人民幣升值得益于季節(jié)性因素。據(jù)統(tǒng)計，過去的六年，人民幣兌美元在11月、12月和次年1月平均會走強(qiáng)700、800和1000點(diǎn)左右。出口商的季節(jié)性收匯與結(jié)匯的行為在農(nóng)歷春節(jié)前的幾個月通常會使人民幣匯率走強(qiáng)。

歲末年初的時點(diǎn)，企業(yè)的剛性結(jié)匯需求旺盛，引起人民幣匯率較為顯著的波動。以往，在美元升值的大環(huán)境下，企業(yè)更傾向于延遲結(jié)匯；如今，隨著美元指數(shù)波動加大、人民幣匯率雙向波動趨勢穩(wěn)固，越來越多的外貿(mào)企業(yè)都會根據(jù)自身資金需求與匯兌收益預(yù)期選擇結(jié)匯金額與結(jié)匯時機(jī)，賺取合理的匯兌收益。

第三，市場預(yù)期美聯(lián)儲將收緊加息步伐，美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步回落，美元持續(xù)偏軟，人民幣強(qiáng)勢拉升。

短期內(nèi)，利好人民幣走強(qiáng)的內(nèi)外因素仍將大概率進(jìn)一步發(fā)酵，一是在美聯(lián)儲加息放緩、年中前后有望結(jié)束本輪加息的背景下，2023年美元指數(shù)將大概率延續(xù)下行；二是我國穩(wěn)增長政策力度加大背景下，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面將有較大程度修復(fù)。

講完人民幣在2023年的整體趨勢之后，我們再來討論兩個案例，學(xué)習(xí)如何使用人民幣期貨合約獲利或?qū)_風(fēng)險。

案例1:賣出美元兌人民幣期貨合約，杠桿獲取人民幣上漲收益

由于美元兌人民幣在2022年中期大幅上漲，美元兌人民幣匯率達(dá)到了7.30左右的階段高峰。而此時由于美國的加息周期已經(jīng)到了末尾階段，中國人民銀行也在公開場合表明將持續(xù)致力于維持人民幣匯率穩(wěn)定，抑制人民幣兌美元的下跌趨勢，因此市場判斷人民幣兌美元在短期將止跌回升，美元兌人民幣的利率有望回落到7.0以下。

高先生看到了這樣的宏觀形勢，決定押注人民幣短期反彈行情。由于資金有限，加上預(yù)期美元兌人民幣匯價不會再有大幅上漲，他選擇杠桿買入芝商所美元/離岸人民幣期貨(CNH)的空頭，付出一定本金買入實(shí)際價值是本金數(shù)倍的期貨合約。3個月后，匯價果然如預(yù)期回落至7.0附近，此時高先生作為期貨的空頭，等于可按7.0的匯價在市場上買入美元后按7.3的匯價賣出給期貨合約的多頭。不過事實(shí)上，高先生無需真正先買入10萬美元(即該期貨合約的價值)，而是可以直接在市場上賣出合約獲取0.3匯差對應(yīng)的收益。

案例2:買入美元兌人民幣期貨合約，鎖定匯價上漲風(fēng)險

某貿(mào)易公司(以下簡稱A公司)與海外貿(mào)易公司(以下簡稱B公司)達(dá)成協(xié)議，將于今年6月底支付B公司1,000,000美元貨款，屆時A公司轉(zhuǎn)換人民幣用以支付的成本費(fèi)用預(yù)期為6,800,000 人民幣。

但由于近期外匯市場波動較大，A公司擔(dān)心6月底時因外匯市場波動，無法再以6,800,000人民幣支付 1,000,000美元，于是尋求利用期貨合約進(jìn)行套期保值，以確定沒有損失。

具體操作，即可在芝商所買入10手美元/離岸人民幣期貨(CNH)合約的多頭，對應(yīng)美元金額正好為1,000,000美元。合約月份為6月，買入價格為6.80.到期時，若市場匯率屆時高6.80，則A公司可在6月底賣出多頭期貨合約獲取利潤，正好可以彌補(bǔ)屆時兌換1,000,000美元需要多付出的人民幣成本。

圖2:芝商所美元/離岸人民幣期貨(CNH)6月合約的價格走勢

（文章來源：新華財經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲加息 策略研究 何去何從