愛康科技（002610.SZ)的曙光是否已現(xiàn)，或許還并不簡單取決于異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)。

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“我們用了近十年的時間實(shí)現(xiàn)了百億價值，在下一個十年，我們的目標(biāo)是千億規(guī)模?！边@是愛康科技實(shí)控人鄒承慧寫在2016年初的話。截至目前已過7年有余，愛康科技的市值仍在百億元徘徊，而2023年一季度業(yè)績也在多年虧損后剛剛轉(zhuǎn)正。

愛康科技的問題不僅僅局限于表面所呈現(xiàn)的高負(fù)債、資金鏈短缺、高擔(dān)保。在這背后，公司實(shí)控人鄒承慧在過去數(shù)年里深陷各種爭議：是一位野心勃勃的實(shí)干家？還是資本市場的投機(jī)者？

界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，愛康科技在主業(yè)上泛而不精，蹭概念，鄒承輝已大筆套現(xiàn)超20億元，高比例質(zhì)押以至自身股權(quán)不穩(wěn)，同時借助上市公司這一平臺，頻繁為自己子公司擔(dān)保套取銀行信貸，通過關(guān)聯(lián)交易輸血旗下空殼公司。

“萬花筒”

2001年鄒承慧從中國農(nóng)業(yè)銀行江陰支行下海后，跳槽到了主營鋁材的江陰海達(dá)集團(tuán)，2006年3月從海達(dá)集團(tuán)離職，在華士鎮(zhèn)穿山路61號租來的廠房和辦公室里，和13名跟隨者開始了愛康的創(chuàng)業(yè)之旅。截至目前，愛康集團(tuán)公司官網(wǎng)顯示，愛康集團(tuán)旗下?lián)碛?00多家子公司。

在鄒承慧帶領(lǐng)下，愛康科技在成立僅5年后就于2011年上市。在上市之初，主營聚焦光伏組件邊框和支架，確立了細(xì)分市場的龍頭地位。隨后作為公司董事長，鄒承慧的思路開始發(fā)散，從配件到支架、從電站到電池和組件，愛康科技在光伏道路上成為“花心蘿卜”，泛而不精。

公司主營業(yè)務(wù)不賺錢，股價持續(xù)低迷，在鄒承慧帶領(lǐng)下，愛康科技開始“不務(wù)正業(yè)”，涉足融資租賃、斥巨資收購資不抵債的房地產(chǎn)公司、還蹭上區(qū)塊鏈、碳交易概念，但結(jié)果卻并不如意。

比如，2016年5月，愛康科技以2.46億元的現(xiàn)金受讓控股股東愛康實(shí)業(yè)持有的贛州發(fā)展融資租賃有限責(zé)任公司40%股權(quán)。愛康實(shí)業(yè)承諾贛發(fā)租賃2016年、2017年、2018年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤分別為不低于4,689萬元、6,890萬元、8,817萬元，但這家融資租賃公司3年下來僅完成1.65億元的扣非凈利潤，綜合完成率才80%。

再如，在2018年蹭上了區(qū)塊鏈概念。2018年1月至3月，愛康科技發(fā)布多個公告表示進(jìn)軍區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)，2018年3月宣布立子公司贛州愛康區(qū)塊鏈新能源物聯(lián)網(wǎng)科技有限公司，繼續(xù)加碼區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。隨著區(qū)塊鏈概念的熄火，愛康科技的區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)也不了了之。

圖源：choice

在炒作之風(fēng)盛行的2017年，公司還玩起了高送轉(zhuǎn)的游戲。在蹭概念的那幾年中，公司股價也隨之高走。

愛康科技股價走勢，圖源：choice

2018年公司開始發(fā)力異質(zhì)結(jié)電池，發(fā)展至今公司自稱已處于國內(nèi)異質(zhì)結(jié)太陽能電池量產(chǎn)效率第一梯隊(duì)。如今鄒承慧亦是身兼數(shù)數(shù)職，任職公司包括金控租賃公司、房地產(chǎn)公司、投資公司、商務(wù)服務(wù)公司和電力公司等。

圖源：公司公告

“股權(quán)減持+質(zhì)押”雙套現(xiàn)

在主業(yè)經(jīng)營不善的背后，鄒承慧已大幅套現(xiàn)。

2011年鄒承慧持有的上市公司股權(quán)達(dá)43.63%，但據(jù)界面新聞統(tǒng)計，截至2023年一季度末，鄒承慧以及其父鄒裕文持有上市公司的股份已不足6%。

2011年鄒承慧持有上市公司股權(quán)架構(gòu)，圖源：2011年年報

愛康科技披露，公司控股股東愛康實(shí)業(yè)及其一致行動人江陰愛康投資有限公司、浙江愛康未來一號商務(wù)咨詢有限公司（下稱一號商務(wù)）、杭州愛康未來二號商務(wù)咨詢有限公司（二號商務(wù)）、杭州愛康未來三號商務(wù)咨詢有限公司合計控制公司7.65%的股權(quán)。

在這其中，根據(jù)界面新聞統(tǒng)計，杭州余杭國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司通過參股一號商務(wù)、二號商務(wù)以及100%控股的杭州余澄金新能源合伙企業(yè)(有限合伙)持有愛康科技至少2.35%的股份?？鄢@一部分持股比例，實(shí)際上，鄒承慧，其父鄒裕文持有上市公司的股份已不足6%。而鄒承慧本人直接持有的上市公司股票則更少，截至2022年末，其持有的上市公司股票僅余1.44%。

2022年鄒承慧持有上市公司股權(quán)架構(gòu)，圖源：公司公告

鄒氏父子從持股43.63%到不足6%，這背后發(fā)生了什么？

根據(jù)界面新聞統(tǒng)計，從2017年至2022年，鄒氏家族通過江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，江陰愛康投資有限公司、愛康國際控股有限公司3家企業(yè)合計減持上市公司股份達(dá)6.27億股，減持比例占流通股的比例合計達(dá)17.16%，合計套現(xiàn)20.54億元。此外還通過2次定增稀釋了股權(quán)。

在大筆套現(xiàn)的同時，鄒承慧及其父親鄒裕文也通過高比例質(zhì)押進(jìn)行套現(xiàn)。截至2023年4月29日，根據(jù)wind統(tǒng)計，鄒承慧控制的主要企業(yè)質(zhì)押比例已接近100%。其中江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司質(zhì)押比例近97%，江陰愛康投資有限公司質(zhì)押比例已達(dá)100%。

愛康科技大股東質(zhì)押情況

通過股票質(zhì)押，從質(zhì)押方處融到錢，把股價下跌的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給質(zhì)押方。為鄒氏家族提供質(zhì)押融資的機(jī)構(gòu)囊括了銀行、證券公司和投資機(jī)構(gòu)等，華夏銀行、中國建設(shè)銀行、光大證券、長城證券、華安證券、杭州余杭金融控股集團(tuán)、興鐵一號產(chǎn)業(yè)投資基金、海通證券資管公司等赫然在列。

愛康科技股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)押方

高比例質(zhì)押風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生。

此后由于上市公司股價下跌，鄒氏家族所質(zhì)押的股份跌破平倉線，部分股份被司法拍賣。

2022年10月，鄒承慧手中的1.22億股被公開拍賣，王姓買家以3元/股的價格，合計3.65億元的高價競拍買走。

實(shí)際控制人鄒承慧先生所持公司121,846,200股股份被北京市第二中級人民法院裁定公開拍賣，本次拍賣已于2022年10月17日起至2022年10月18日在京東司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺（sifa.jd.com）進(jìn)行。

用戶姓名王也通過競買代碼150601394于2022年10月18日在北京市第二中級人民法院于京東司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺開展的“愛康科技（代碼：002610，類別：高管持有限售流通股）121,846,200股股票”項(xiàng)目公開競價中，以最高應(yīng)價勝出。該標(biāo)的網(wǎng)絡(luò)拍賣成交價格：人民幣365,343,646.08元。

可以看到的是，若非通過一致行動人的方式控制股權(quán)，鄒承慧實(shí)控人的寶座將不保。

混亂的擔(dān)保

在大筆套現(xiàn)的同時，鄒承慧也讓愛康科技背上了高額的擔(dān)保。而這早已受到外界的詬病。截至2023年4月29日，其累計對外擔(dān)保額度已達(dá)約100億元，而2023年一季度末賬上凈資產(chǎn)僅為32.35億元，累計對外擔(dān)保已是其凈資產(chǎn)的2倍有余。

在高額擔(dān)保背后，又是另一番故事。比如，2022年2月鄒承慧讓上市公司為其母親的公司擔(dān)保6000萬元。

2022年2月23日愛康科技公告稱，公司擬為江西慧谷在6000萬元額度內(nèi)的借款提供擔(dān)保，江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、江陰愛康農(nóng)業(yè)科技有限公司則會提供反擔(dān)保，反擔(dān)保方式為連帶責(zé)任擔(dān)保。

值得注意的是，江西慧谷并非是愛康科技的子公司。愛康科技實(shí)際控制人、董事長鄒承慧的母親劉羅秀是江西慧谷實(shí)際控制人。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，江西慧谷2021年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，凈利潤129.49萬元。彼時公司稱，鑒于經(jīng)營情況穩(wěn)定，董事會認(rèn)為本次對外提供擔(dān)保風(fēng)險較小并可控，不會損害公司及公司股東特別是中小股東的利益。

高擔(dān)保是否會損害上市公司及股東的利益？早有前車之鑒。

2014年、2015年，在鄒承慧控制下，愛康科技為鄒承慧的“老東家”海達(dá)集團(tuán)旗下子公司累計擔(dān)保超3億元，而后海達(dá)集團(tuán)瀕臨破產(chǎn)，貸款出現(xiàn)逾期。2019年愛康科技不得不計提高達(dá)3.41億元的營業(yè)外收入，同時計提預(yù)計負(fù)債3.23億元。與此同時，2家債權(quán)機(jī)構(gòu)對愛康實(shí)業(yè)持有的部分股權(quán)進(jìn)行了財產(chǎn)保全措施，鄒承慧旗下的愛康實(shí)業(yè)所持上市公司股份的近八成被凍結(jié)。這一年，愛康科技在上年凈利1.25億元的基礎(chǔ)上巨虧了16.12億元。

2019年愛康科技計提海達(dá)集團(tuán)擔(dān)保財務(wù)影響，圖源：2019年年報

愛康科技對海達(dá)集團(tuán)擔(dān)保的重大影響，圖源：2019年年報

公開信息顯示，愛康科技的擔(dān)保主要涉及其家族企業(yè)、參股企業(yè)及上下游客戶。4月24日愛康科技披露的2022年年報顯示，公司重大擔(dān)保的公司達(dá)23家，其中，鄒承慧家族的企業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多，值得注意的是被擔(dān)保的鄒氏家族企業(yè)有部分類似于空殼公司。

比如，愛康科技為蘇州愛康商務(wù)咨詢服務(wù)有限公司擔(dān)保額度達(dá)6000萬元，實(shí)際擔(dān)保額3000萬元，而該企業(yè)由鄒承慧及其父親鄒裕文100%持股。該公司成立于2010年，天眼查顯示，其實(shí)際參保人數(shù)僅為1人。

蘇州愛康商務(wù)咨詢服務(wù)有限公司股權(quán)架構(gòu)圖，圖源：天眼查

又如，愛康科技為江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司擔(dān)保額度達(dá)2億元，實(shí)際擔(dān)保金額為1億元，擔(dān)保期限為4年。江蘇愛康實(shí)業(yè)也由鄒承慧控制，公司成立于2007年，天眼查顯示其，旗下參保人員僅6人。

江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司股權(quán)架構(gòu)，圖源：天眼查

再如，愛康科技為江西慧谷供應(yīng)鏈管理有限公司擔(dān)保3000萬元，但天眼查顯示，該公司社保人員也僅有1人，該公司與鄒承慧也有千絲萬縷的聯(lián)系。

江西慧谷供應(yīng)鏈管理有限公司股權(quán)架構(gòu)，圖源：天眼查

再如，愛康科技為上海愛康富羅納融資租賃有限公司擔(dān)保額度為600萬元，該公司成立于2015年，天眼查顯示其參保人數(shù)僅有3人，亦是鄒承慧旗下企業(yè)。

上海愛康富羅納融資租賃有限公司股權(quán)架構(gòu)，圖源：天眼查

又如，愛康科技為蘇州愛康能源集團(tuán)股份有限公司擔(dān)保額度達(dá)100億元，該企業(yè)成立于2012年，參保人數(shù)達(dá)95人。其主營業(yè)務(wù)為開展EPC工程總包，包括大型地面電站、分布式電站、光伏儲能系統(tǒng)及光伏農(nóng)業(yè)大棚、漁光互補(bǔ)等工程項(xiàng)目。該企業(yè)由多方企業(yè)合資而成。如今該企業(yè)也深陷多起合同糾紛中。

蘇州愛康能源集團(tuán)股份有限公司股權(quán)架構(gòu)，圖源：天眼查

蘇州愛康能源集團(tuán)股份有限公司部分合同糾紛與空殼公司關(guān)聯(lián)交易？

借助上市公司這一平臺，不僅通過擔(dān)保讓實(shí)控人的關(guān)聯(lián)公司獲得銀行貸款，鄒承慧也促使上市公司與自己控制的公司做生意。2021年、2022年，愛康科技關(guān)聯(lián)交易額分別為4.46億元、6.99億元，占當(dāng)期總營收的比重達(dá)17.6%、10%。蹊蹺的是不少公司還是空殼公司。

2022年年報披露，公司實(shí)際控制人鄒承慧及其關(guān)聯(lián)方控制的企業(yè)，包括：

愛康后勤保障服務(wù)（蘇州）有限責(zé)任公司（以下簡稱“愛康后勤保障”）、

湖州愛康艾索斯企業(yè)管理服務(wù)有限公司（以下簡稱“湖州艾索斯”）、

蘇州愛康商務(wù)咨詢服務(wù)有限公司（以下簡稱“愛康商務(wù)”）、

蘇州愛康能源集團(tuán)股份有限公司、

蘇州愛康再生資源有限責(zé)任公司、

江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、

蕪湖仁康新能源科技有限公司、

杭州中采數(shù)智化科技有限公司、

上海承光中采電力發(fā)展有限公司。

本公司參股公司，包括浙江潤海新能源有限公司、金昌清能電力有限公司。

愛康科技與湖州愛康艾索斯之間產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，后者2022年9月末凈利潤達(dá)近200萬元，但讓人懷疑的卻是該公司參保人員竟然空無一人。

湖州愛康艾索斯財務(wù)狀況，圖源：2022年愛康科技年報

湖州愛康艾索斯工商信息，圖源：天眼查

更讓人匪夷所思的是，愛康科技與蘇州愛康商務(wù)咨詢之間產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易。2021年愛康商務(wù)咨詢還大虧近2100萬元，2022年凈利潤一下躍至超6000萬元，而根據(jù)天眼查顯示，這家公司參保人員僅為1人。同時，如上所述，愛康科技還給該公司提供擔(dān)保額度高達(dá)6000萬元，實(shí)際擔(dān)保額達(dá)3000萬元。

蘇州愛康商務(wù)咨詢財務(wù)狀況，圖源：2022年愛康科技年報

蘇州愛康商務(wù)咨詢工商信息，圖源：愛康科技

愛康科技和愛康后勤保障發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，后者的實(shí)控人亦是鄒承慧，截至2022年9月末，其凈利潤近90萬元，旗下參保人數(shù)為10人。

(愛康后勤保障服務(wù)（蘇州）有限責(zé)任公司財務(wù)情況，圖源：2022年愛康科技年報

事實(shí)上，在外界看來，愛康科技已經(jīng)一度淪為大股東的“提款機(jī)”。

2018年和2019年，控股股東愛康實(shí)業(yè)通過愛康科技的供應(yīng)商江陰東華鋁材科技有限公司占用上市公司的非經(jīng)營性資金18.04億元和20.13億元，2019年通過供應(yīng)商江陰市振隆光伏科技有限公司發(fā)生的非經(jīng)營性資金占用為6.27億元。

愛康科技更是斥資1.1億元買下實(shí)控人父親的虧損公司。

2019年10月24日，公司公告擬以1.1億元收購控股股東愛康實(shí)業(yè)與鄒裕文持有的江蘇愛康房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)。其中鄒裕文是公司實(shí)控人鄒承慧的父親。愛康房地產(chǎn)2018年至2019年7月已資不抵債，凈利潤連續(xù)虧損。

江蘇愛康房地產(chǎn)開發(fā)有限公司財務(wù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司關(guān)于收購資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告20191024

彼時有分析人士指出，愛康大廈位于張家港市楊舍鎮(zhèn)濱河路5號，總建筑面積為7.65萬平方米，評估報告參照市場價格在8500-9000元/平方米。暫且不論房產(chǎn)本身是否保值，收購該標(biāo)的占用了公司大量資金，況且房屋租賃和物業(yè)根本不是愛康科技的主業(yè)，這對公司的經(jīng)營幾乎沒有任何幫助。

蹭概念、減持套現(xiàn)超20億元、高比例質(zhì)押套現(xiàn)、通過上市公司為自身的公司擔(dān)保套取銀行信貸，通過關(guān)聯(lián)交易輸血自身的空殼子公司，愛康科技實(shí)控人鄒承慧又從資本市場圈錢近50億元，2014年、2016年分別完成定增10億元、38.3億元，至今公司未分配凈利潤為負(fù)24.21億元，自2016年至今從未分紅。

截至2023年一季度公司股東戶數(shù)已超30萬戶。

如今，在鄒承慧領(lǐng)導(dǎo)下，問題重重的愛康科技將賭注押在異質(zhì)結(jié)上，這是一場困境中求生存的真戰(zhàn)役，還是另一場蓄謀已久的炒作？

（文章來源：界面新聞）

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