上周（2023年5月15日至5月19日）恒生指數(shù)收盤19450.57點(diǎn)，下跌約0.90%。

上周恒指下跌，人民幣走弱。市場情緒部分受到地緣及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)，上周公布的國內(nèi)4月工業(yè)增加值、社零、固定資產(chǎn)投資增速低于彭博預(yù)期，市場較為關(guān)注G7會(huì)議帶來的潛在地緣局勢變化。盡管中國大型科技股普遍取得靚眼業(yè)績表現(xiàn)，但在宏觀不確定性因素下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未改善。

我們看好港股全年修復(fù)，企業(yè)盈利處于上行周期，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好趨向改善。上周騰訊發(fā)布1Q23業(yè)績，收入恢復(fù)雙位數(shù)增長，Non-IFRS凈利潤同比+27%驗(yàn)證盈利修復(fù)動(dòng)能。阿里發(fā)布FY4Q23業(yè)績，收入同比增長2%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長60%；百度發(fā)布1Q23業(yè)績，智能云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈利，集團(tuán)凈利潤大幅增長48%。

(資料圖片僅供參考)

目前港股估值吸引力高，龍頭平臺(tái)估值性價(jià)比凸顯。在AI人工智能布局方面，許多港股優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司具有技術(shù)、人才和多場景及落地能力。恒指12月前瞻PE較2013年來中位數(shù)折讓1.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，恒指相對MSCI全球指數(shù)前瞻PE均較2013年來中值折讓1.9個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于13年來64%分位值。根據(jù)彭博一致預(yù)期，騰訊23年預(yù)測PE不到20倍，阿里巴巴FY24彭博預(yù)測PE僅10倍，美團(tuán)23年預(yù)測核心商業(yè)PE約21倍，快手23年預(yù)測PS僅1.8倍，泡泡瑪特23年彭博預(yù)測PE約23倍。

投資建議：

【騰訊】 外部因素/資金面短期波動(dòng)并不影響公司優(yōu)質(zhì)基本面，估值處于歷史相對低位。截至5月19日，彭博一致預(yù)期騰訊23年預(yù)測PE約為20倍，24年預(yù)測PE約17倍。我們認(rèn)為公司核心業(yè)務(wù)格局穩(wěn)固，商業(yè)化提速，游戲/廣告/金融兼具復(fù)蘇beta與新產(chǎn)品alpha，全年收入增速與利潤率回升共振，潛在盈利彈性可觀，中長期增長可期。

【美團(tuán)】估值歷史相對底部，外賣業(yè)務(wù)壁壘穩(wěn)固，到店業(yè)務(wù)顯著受益于線下復(fù)蘇，外部競爭格局逐步清晰，核心競爭力依然穩(wěn)固：我們認(rèn)為近期開展的補(bǔ)貼活動(dòng)有助于拉齊價(jià)格差距、鞏固用戶心智、穩(wěn)住市占。截至5月19日，美團(tuán)市值對應(yīng)2023年核心商業(yè)經(jīng)營利潤為21x，股價(jià)處在歷史相對低位，建議積極關(guān)注。

【泡泡瑪特】國內(nèi)線下門店修復(fù)，抖音新渠道放量，海外門店拓展加速。中期核心IP運(yùn)營能力和IP變現(xiàn)方式拓寬（游戲、樂園）。截至5月19日，彭博一致預(yù)期23年預(yù)測PE約23倍。

【快手】我們認(rèn)為公司今年各項(xiàng)業(yè)務(wù)展現(xiàn)韌性，流量穩(wěn)健增長，市場份額穩(wěn)定，恢復(fù)速度或超此前預(yù)期。隨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢恢復(fù)，公司核心業(yè)務(wù)廣告收入恢復(fù)或好于預(yù)期；截至5月19日，彭博一致預(yù)期23年1.8X PS。

（注：美團(tuán)為商社聯(lián)合覆蓋，泡泡瑪特為商社覆蓋）

（文章來源：天風(fēng)證券）

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