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機(jī)構(gòu)調(diào)研了解，下游客戶在組件降價(jià)后，已經(jīng)開始加單，增加采購力度，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，邊際改善開啟。月末訂單密集洽談，排產(chǎn)提升趨勢逐步明晰。組件大廠初步跟蹤，7月排產(chǎn)環(huán)比提升幅度約5%-10%；小廠無庫存壓力，當(dāng)前組件價(jià)格下盈利豐厚，排產(chǎn)提升幅度更為顯著，預(yù)計(jì)在10%+。膠膜除組件排產(chǎn)提升的直接拉動(dòng)外，疊加補(bǔ)庫存的需求，龍頭7月排產(chǎn)環(huán)比提升幅度高達(dá)10%-20%。 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底反彈，光伏裝機(jī)有望快速釋放。繼上周產(chǎn)業(yè)鏈反饋硅片價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，182觸底反彈后，本周電池片價(jià)格上調(diào)，價(jià)格有望觸底反彈。上周硅料價(jià)格降幅已經(jīng)收窄，硅片端下游詢價(jià)開始頻繁，采購積極性有明顯改善跡象。當(dāng)前組件價(jià)格接近1.3元/W，即便光照資源較差的地區(qū)也滿足項(xiàng)目啟動(dòng)條件，國內(nèi)地面irr已超8%，海外普遍超10%，光伏需求有望快速釋放。 據(jù)世界氣象組織報(bào)道，全球持續(xù)三年的拉尼娜現(xiàn)象將結(jié)束，今年極有可能迎來厄爾尼諾現(xiàn)象，全球或進(jìn)一步升溫。這將帶來全球電力供應(yīng)危機(jī)，非洲、東南亞反饋水電減少，后續(xù)電力供應(yīng)將更緊張。近期荷蘭天然氣TTF期貨翻倍創(chuàng)4個(gè)月新高。隨著組件與EPC成本大幅降低、電力供應(yīng)緊張及價(jià)格上漲，光伏需求很可能進(jìn)一步超預(yù)期。 年初以來光伏行業(yè)基本面及業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)亮眼，但主要因中期盈利下降的擔(dān)憂板塊大幅調(diào)整，估值位置一度達(dá)到今年10倍PE水平。近期硅料價(jià)格快速跌至底部區(qū)間，很大程度上緩解了高點(diǎn)的擔(dān)憂，盈利見底前的左側(cè)布局情緒明顯好轉(zhuǎn)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為后期隨著排產(chǎn)起量、組件價(jià)格企穩(wěn)及三季度盈利超預(yù)期等都可能成為進(jìn)一步催化，配合持續(xù)強(qiáng)勢的基本面，以及市場風(fēng)格高低切換，板塊持續(xù)性反彈值得期待。重視硅料價(jià)格觸底對產(chǎn)業(yè)基本面、市場預(yù)期的三大正面驅(qū)動(dòng)邏輯（訂單、盈利預(yù)期、配儲(chǔ)），以及后續(xù)三大持續(xù)催化因素展望（微觀高頻數(shù)據(jù)、Q2/Q3業(yè)績超預(yù)期、組件招標(biāo)價(jià)格趨勢） 無需過分擔(dān)心所謂“過?！?，應(yīng)更多關(guān)注新技術(shù)進(jìn)展：由于各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃較多，市場擔(dān)心光伏后續(xù)產(chǎn)能過剩的問題，但客觀分析來看：1）有限供給或許將受高純石英砂緊缺等因素影響而有所限制；2）有效需求將集中在N型新技術(shù)等方向，新產(chǎn)能加速迭代老產(chǎn)能，N型替代P型的趨勢正在加速；3）光伏各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)在長期的競爭中構(gòu)筑了品牌渠道、規(guī)模、資金、技術(shù)等各項(xiàng)壁壘，成本優(yōu)勢顯著，在后續(xù)激烈的競爭中優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，三四線企業(yè)很難通過價(jià)格戰(zhàn)來改變格局；4）同時(shí)隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降需求有望爆發(fā)，對沖部分產(chǎn)能擴(kuò)張的負(fù)面影響。綜上，無需過分擔(dān)心所謂“過?！保瑧?yīng)更多關(guān)注新技術(shù)進(jìn)展，新技術(shù)量產(chǎn)快、成本優(yōu)勢顯著的企業(yè)才能在激烈的競爭中維持穩(wěn)定的格局。

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