市場熱炒南美減產(chǎn)和烏克蘭局勢，資金做多帶動國內(nèi)油脂走強，國家有關部門決定安排部分中央儲備食用油輪出，并將啟動政策性大豆拍賣工作，以增加大豆及食用油市場供應，傳遞出國家調(diào)控信號。

當前，東南亞棕櫚油供應偏緊格局延續(xù)，南美大豆減產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，烏克蘭局勢或影響黑海地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)出口，同時推升大宗商品價格。國家有關部門決定安排部分中央儲備食用油輪出，并將啟動政策性大豆拍賣工作，以增加大豆及食用油市場供應，傳遞出在當前價格水平上國家調(diào)控信號。但全球油脂油料市場供應偏緊格局延續(xù)，基本面與宏觀環(huán)境、地緣政治等因素共振，資金做多油脂熱情高漲，預計短期油脂價格保持堅挺。

供應擔憂支持 美豆繼續(xù)走高

巴西南部和阿根廷等大豆產(chǎn)區(qū)降雨增加，但市場仍擔憂大豆產(chǎn)量繼續(xù)下滑；南美大豆供應減少，美豆出口需求好轉(zhuǎn)；烏克蘭局勢緊張或影響黑海地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品出口，本周美豆價格繼續(xù)走高。

當前，巴西北部大豆產(chǎn)區(qū)處于收獲高峰期，南部產(chǎn)區(qū)收割工作也逐漸展開。咨詢機構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，2021/2022年度巴西大豆收獲進度達33%，高于一周前的24%，也高于上年同期的15%。截至2月16日，阿根廷有1250萬公頃大豆作物狀況從正常到優(yōu)良，相當于總面積76.7%，低于一周前的83%。

受干旱天氣影響，2021/2022年度南美大豆產(chǎn)量或不及預期。南美農(nóng)業(yè)專家邁克爾·科爾多涅博士稱，預計南美（巴西、阿根廷、巴拉圭、玻利維亞和烏拉圭）大豆總產(chǎn)量為1.746億噸，比上年減少2420萬噸，減幅12.2%。

南美大豆供應下滑，美國大豆出口需求好轉(zhuǎn)。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示，截至2月17日當周，美國大豆出口檢驗量97.5萬噸，前一周116萬噸，上年同期80.4萬噸。迄今為止，2021/2022年度（始于9月1日）美國大豆出口檢驗總量3980萬噸，同比減少22.1%，達到年度出口目標的71.3%。當周，美國對中國（大陸地區(qū)）裝運30.4萬噸大豆，此前一周裝運50.8萬噸，占該周美國出口檢驗總量的31.2%。迄今為止，2021/2022年度美國對中國累計裝運大豆2269.2萬噸，低于上年同期的3076.9萬噸。

本周南美天氣條件改善，但前期因干旱受損的產(chǎn)量已基本不可逆。烏克蘭局勢緊張，引發(fā)全球金融和大宗商品市場波動，市場擔憂黑海地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品出口受阻。短期美豆市場利多題材較多，預計價格保持堅挺走勢。

美豆供應偏緊 豆粕價格上漲

2月23日，沿海地區(qū)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨報價4400～4580元/噸，比上周同期上漲300～400元/噸。其中，華北地區(qū)4400～4420元/噸，華東地區(qū)4400～4520元/噸，華南地區(qū)4520～4580元/噸。

國內(nèi)油廠開機整體不及預期，豆粕庫存低位運行，豆粕現(xiàn)貨價格走勢強于期貨，基差報價大幅走高。2月21日，遼寧大連普通蛋白豆粕現(xiàn)貨基差報價M2205+520元/噸，天津現(xiàn)貨基差報價M2205+500元/噸，山東日照3月基差報價M2201+450元/噸，江蘇張家港現(xiàn)貨基差報價M2205+470元/噸，廣東東莞3月基差報價M2205+600元/噸，周環(huán)比上漲80～150元/噸。

上周國內(nèi)大豆壓榨量升至171萬噸，高于大豆到港量，大豆庫存下降。截至上周末，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存348萬噸，比前一周減少47萬噸，比上月同期減少9萬噸，比上年同期減少223萬噸。根據(jù)船期監(jiān)測，2月至3月國內(nèi)大豆月均到港量不足600萬噸，因大豆壓榨利潤不佳，壓榨量難以大幅提升，將抑制庫存下降幅度。

大豆壓榨量提升，豆粕產(chǎn)出增加，雖然飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨速度加快，但豆粕庫存上升。2月21日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存37萬噸，比上周同期增加5萬噸，比上月同期增加8萬噸，比上年同期減少13萬噸，比過去3年同期均值減少14萬噸。近幾周國內(nèi)大豆壓榨量難以大幅提升，飼料養(yǎng)殖企業(yè)節(jié)前備貨量不高，仍有補庫需求，預計豆粕庫存繼續(xù)保持低位。

國際原油價格大幅上漲，支撐美豆價格。由于巴西大豆出口裝運延遲，2月至3月國內(nèi)大豆到港量偏低，部分油廠出現(xiàn)缺豆現(xiàn)象，加之近期大豆壓榨利潤不佳，壓榨量不及預期。

當前國內(nèi)大豆和豆粕庫存均處于偏低水平，部分地區(qū)豆粕供應偏緊，支撐豆粕現(xiàn)貨及基差報價。在美豆價格持續(xù)上漲的支持下，預計國內(nèi)豆粕價格也將保持偏強走勢。

豆油市場火熱 國家出手調(diào)控

2月23日，沿海地區(qū)一級豆油市場報價11030～11520元/噸，比上周同期上漲450～500元/噸。其中，華北地區(qū)11030～11050元/噸，華東地區(qū)11040～11300元/噸，華南地區(qū)11180～11520元/噸。近期豆油價格持續(xù)上漲，下游企業(yè)采購謹慎，成交一般。

隨著各地油廠陸續(xù)恢復生產(chǎn)，上周國內(nèi)大豆壓榨量明顯回升。監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量171萬噸，明顯高于節(jié)后第一周的66萬噸。由于近期國內(nèi)大豆到港量偏低，預計本周壓榨量將維持在170萬噸左右。

大豆壓榨量提升幅度不及預期，下游企業(yè)提貨速度加快，豆油庫存下降。監(jiān)測顯示，2月21日，全國主要油廠豆油庫存79萬噸，比上周同期減少2萬噸，月環(huán)比基本持平，同比減少10萬噸，比近3年同期均值減少35萬噸。近幾周大豆壓榨量難以大幅提升，豆油現(xiàn)貨供應偏緊，預計短期豆油庫存仍將低位運行。

當前東南亞棕櫚油供應偏緊格局延續(xù)，南美大豆減產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，烏克蘭局勢或影響黑海地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品出口，加之油廠大豆和豆油庫存均處于偏低水平，支撐豆油現(xiàn)貨及基差報價。

國家有關部門決定安排部分中央儲備食用油輪出，并將啟動政策性大豆拍賣工作，以增加大豆及食用油市場供應。但全球油脂油料市場供應偏緊格局延續(xù)，烏克蘭局勢緊張進一步刺激資金做多情緒，價格持續(xù)走高，對國內(nèi)油脂價格形成強有力支撐，預計短期豆油價格保持堅挺。

多重因素共振 棕油走勢堅挺

2月23日，國內(nèi)沿海地區(qū)24度棕櫚油報價12700～12870元/噸，比上周同期上漲1100～1250元/噸。其中，天津12870元/噸，山東日照12850元/噸，江蘇張家港12840元/噸，福建廈門12700元/噸，廣東廣州12700元/噸。棕櫚油價格上漲，豆棕價差倒掛，企業(yè)維持剛需采購，成交清淡。

監(jiān)測顯示，2月23日，馬來西亞3月船期24度棕櫚油CNF報價1665美元/噸，折合到港完稅成本12680元/噸（關稅9%，增值稅9%），比2205合約高1500元/噸；4月船期棕櫚油CNF報價1600美元/噸，折合到港完稅成本12210元/噸，比2205合約高1030元/噸。本周國內(nèi)外棕櫚油價格大幅走高，棕櫚油進口倒掛幅度較上周有所縮小，但仍大幅虧損，國內(nèi)貿(mào)易商沒有新增買船。

本周棕櫚油到港量仍然偏少，庫存繼續(xù)下滑。2月23日，沿海地區(qū)食用棕櫚油庫存31萬噸（加上工棕39萬噸），比上周同期減少1萬噸，月環(huán)比減少6萬噸，同比減少29萬噸。其中，天津6.5萬噸，江蘇張家港8.5萬噸，廣東10萬噸。由于棕櫚油進口持續(xù)倒掛，國內(nèi)買船偏少，棕櫚油到港量偏低，庫存難以上升，加之貨權集中，支撐棕櫚油基差報價繼續(xù)走高。

馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）數(shù)據(jù)顯示，2月1日至20日，馬棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑1.79%，明顯區(qū)別于南馬棕果廠商公會（SPPOMA）的環(huán)比增幅11.07%。由于2月份天數(shù)較少，馬棕櫚油產(chǎn)量仍將處于偏低水平。由于印尼限制棕櫚油出口，印度下調(diào)棕櫚油進口關稅，馬棕櫚油出口需求好轉(zhuǎn)。船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2月1日至20日，馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比提高24.9%～29.2%。

當前，東南亞棕櫚油產(chǎn)量整體偏低，庫存也處于歷史偏低水平；南美天氣干旱導致大豆減產(chǎn)，豆油供應預期下滑；全球最大的葵花籽油生產(chǎn)國和出口國烏克蘭供應不確定；國際大宗商品和原油價格走高。全球油脂偏緊的基本面與宏觀環(huán)境、地緣政治等因素共振，資金做多棕櫚油熱情高漲，預計短期棕櫚油價格保持偏強走勢。

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