春節(jié)過(guò)后，玻璃現(xiàn)貨一路攀升的同時(shí)，期貨盤面見(jiàn)頂回落并持續(xù)下行，背后起主要作用的是房地產(chǎn)建筑企業(yè)資金面的擔(dān)憂、貿(mào)易商高庫(kù)存的季節(jié)性狀況及淡季高價(jià)引發(fā)的生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)預(yù)期。

純堿在光伏玻璃投產(chǎn)預(yù)期支撐下曾一度強(qiáng)于玻璃；隨著玻璃價(jià)格的持續(xù)回調(diào)，生產(chǎn)企業(yè)冷修預(yù)期升溫，玻璃生產(chǎn)企業(yè)對(duì)純堿需求下滑的可能進(jìn)一步增加，純堿盤面從3100元上方持續(xù)震蕩回落。

2月25日，國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格體系作出新的梳理指導(dǎo)。玻璃純堿產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗趧?dòng)力煤價(jià)格的顯著回落，成本線或進(jìn)一步下移，與兩者當(dāng)前偏弱的基本面狀況形成合力，盤面因此重挫。

圖 玻璃期貨主力合約走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、方正中期研究院

圖 純堿期貨主力合約走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、方正中期研究院

玻璃純堿期貨盤面均顯著重挫。在生產(chǎn)企業(yè)高庫(kù)存壓力下，去年年末玻璃期貨盤面價(jià)格一度探至1700元下方。2022年元旦過(guò)后玻璃期貨盤面持續(xù)拉升，春節(jié)后第一周兩度觸及2400元壓力位后回落，2月25日最低調(diào)整至1823元。

玻璃供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定庫(kù)存累積，2021年開(kāi)年行情難以復(fù)制。供應(yīng)方面，截至2月25日，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)304條，在產(chǎn)262條，日熔量共計(jì)173925噸，較前一周減少450噸。周內(nèi)國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)剛需不足，市場(chǎng)消化社會(huì)庫(kù)存為主。

圖 玻璃產(chǎn)線運(yùn)行情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為4124萬(wàn)重量箱，較前一周增加314萬(wàn)重量箱，漲幅8.24%，庫(kù)存天數(shù)約19.72天，較上周增加1.28天。

國(guó)內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)出貨明顯放緩，多數(shù)區(qū)域廠家?guī)齑婢性黾?。分區(qū)域來(lái)看，華北中下游備貨相對(duì)充足，周內(nèi)浮法廠出貨轉(zhuǎn)弱明顯，沙河區(qū)域產(chǎn)銷率偏低，貿(mào)易商庫(kù)存消化緩慢。目前，沙河廠家?guī)齑婕s900萬(wàn)重量箱；華東周內(nèi)整體產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，多數(shù)廠產(chǎn)銷五至七成不等，僅個(gè)別廠勉強(qiáng)平衡，中下游提貨謹(jǐn)慎，深加工開(kāi)工較低；華中周內(nèi)下游加工廠及貿(mào)易商備貨謹(jǐn)慎，廠家出貨欠佳，庫(kù)存呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢(shì)；華南市場(chǎng)整體出貨顯一般，廣東加工廠生產(chǎn)推進(jìn)情況一般，多數(shù)按需采購(gòu)，需求支撐不足，廠家?guī)齑婢胁煌潭仍黾樱晃鞅笔袌?chǎng)出貨尚可，因區(qū)域價(jià)格存在一定優(yōu)勢(shì)，部分廠庫(kù)存小降，臨近周末走貨有所放緩，部分廠庫(kù)緩增；西南區(qū)域下游加工廠訂單平平，中下游進(jìn)貨謹(jǐn)慎，周內(nèi)產(chǎn)銷逐步轉(zhuǎn)弱；東北部分產(chǎn)銷尚可，庫(kù)存變化不大。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，前期中下游均有一定量備貨，目前原片價(jià)格高位下，中下游提貨意向偏淡，市場(chǎng)延續(xù)去社會(huì)庫(kù)存，短期浮法廠出貨難現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

玻璃生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)存狀況在春節(jié)前后曾一度較為理想，隨著市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存再度累積，沒(méi)有能夠復(fù)制2021年春節(jié)后的持續(xù)去庫(kù)存，樂(lè)觀預(yù)期階段性受到考驗(yàn)。

圖重點(diǎn)地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存

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圖玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存（十三省）

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純堿需求預(yù)期走弱，高位回調(diào)態(tài)勢(shì)延續(xù)。春節(jié)過(guò)后純堿曾一度沖擊3200元關(guān)口未果，此后持續(xù)回落。純堿在高價(jià)格高庫(kù)存高利潤(rùn)的特殊狀況下還能一度保持強(qiáng)勢(shì)，旺盛的需求預(yù)期是重要支撐因素。隨著玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格的走弱，期貨盤面定價(jià)考驗(yàn)玻璃生產(chǎn)成本線，占純堿需求超40%的平板玻璃生產(chǎn)線有望迎來(lái)部分生產(chǎn)線的集中冷修，純堿的需求預(yù)期顯著走弱，價(jià)格高位回調(diào)趨勢(shì)延續(xù)。

表 純堿現(xiàn)貨價(jià)格

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純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存水平偏高，期現(xiàn)價(jià)差逆轉(zhuǎn)，貿(mào)易商移庫(kù)力度減弱，轉(zhuǎn)為拋售現(xiàn)貨，近期弱勢(shì)難改。

圖 純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存

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動(dòng)力煤價(jià)格受到調(diào)控，基礎(chǔ)能源價(jià)格對(duì)成本影響值得重視。2月24日，國(guó)家發(fā)展改革委舉行專題新聞發(fā)布會(huì)，介紹《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》有關(guān)情況，并就明確價(jià)格合理區(qū)間、解決“煤電頂?！彪y題、遏制資本過(guò)度投機(jī)炒作等問(wèn)題，回答了記者提問(wèn)。

目前階段看，根據(jù)行業(yè)普遍共識(shí)，秦皇島港下水煤（5500千卡）中長(zhǎng)期交易含稅價(jià)格在每噸570～770元之間較為合理。綜合考慮合理流通費(fèi)用、生產(chǎn)成本等因素，相應(yīng)明確了山西、陜西、內(nèi)蒙古3個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)的中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370～570元/噸，陜西320～520元/噸，蒙西260～460元/噸，蒙東200～300元/噸。

每生產(chǎn)一噸玻璃需要高卡煤0.28噸，聯(lián)堿法每生產(chǎn)一噸純堿耗煤0.45噸，煤炭?jī)r(jià)格在調(diào)控影響下的顯著回落對(duì)玻璃純堿成本線的影響不容低估。

圖 玻璃主力合約走勢(shì)

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建議玻璃深加工企業(yè)把握盤面低價(jià)備貨機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，盡管玻璃受到短期淡季等不利因素影響，隨著房地產(chǎn)領(lǐng)域政策支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)，全年竣工需求的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然沒(méi)有變化。經(jīng)過(guò)充分回調(diào)，當(dāng)前期貨價(jià)格接近玻璃生產(chǎn)成本，為深加工企業(yè)買入套期保值提供了難得的機(jī)遇。

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