報告摘要

印尼作為第一大棕櫚油生產(chǎn)國和出口國，印尼禁止出口對國際油脂價格形成強力支撐。印尼政策有不確定性，后面有改動調(diào)整的可能，但就禁止出口這個消息而言，禁止出口對盤面具有直接利多支撐，油脂牛市格局還沒改變。

南美大豆減產(chǎn)，全球油脂供應(yīng)相對緊張， 俄烏戰(zhàn)爭加劇油脂供應(yīng)緊張形勢，馬來棕櫚油庫存處于低位，中國油脂總體庫存偏低。馬來棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，中國拋儲大豆或豆油，但難改油脂市場供應(yīng)緊張形勢。油脂基本面仍偏多。

受宏觀、原油及政策等因素影響，油脂價格波動劇烈，高位風(fēng)險也加劇，參與難度上升，從供需角度來看，近幾個月油脂價格仍有望維持強勢，尋找合適價位和時機做多仍是最合理選擇。

報告正文

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印尼禁止棕櫚油出口消息直接利多盤面

4月22日消息，印尼總統(tǒng)佐科·維多多周五表示，他決定從4月28日起禁止食用油及其原料出口，截止日期待定。他表示，他將繼續(xù)監(jiān)測和評估該政策，直到印尼擁有“充足且負擔得起”的食用油供應(yīng)。

印尼作為全球第一大棕櫚油生產(chǎn)國和出口國，對全球油脂市場供應(yīng)有舉足輕重的影響。2021/2022年度全球棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計7705萬噸，較上年增加394萬噸，增加5.3%。其中，印尼產(chǎn)量4550萬噸，占全球產(chǎn)量比重60%；印尼出口2800萬噸，占全球總出口量的56%。

印尼每月出口棕櫚油200多萬噸，禁止出口對國際棕櫚油價格形成強力支撐。印尼政策有不確定性，后面有改動的可能，但就消息而言，禁止出口對盤面具有直接利多支撐。

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出口禁令加劇全球油脂供應(yīng)形勢偏緊

受干旱天氣影響，本年度南美大豆減產(chǎn)近2000萬噸，大豆減產(chǎn)直接導(dǎo)致豆油供應(yīng)跟隨減少400萬噸，而阿根廷是最大的豆油出口國，為遏制國內(nèi)食品價格上漲，阿根廷將豆油和豆粕的出口稅率從31%上調(diào)至33%。2021年干旱導(dǎo)致加拿大油菜籽減產(chǎn)35%，菜籽油供應(yīng)也大幅減少。

烏克蘭是全球最大的葵花籽生產(chǎn)國和葵花籽油出口國，俄羅斯也是重要的葵花籽出口國，俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油產(chǎn)量占全球的56%，出口量合計有800萬噸，占全球的76%。俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致出口大幅下降，而戰(zhàn)爭也使烏克蘭的播種受到極大干擾。

馬來西亞棕櫚油局（MPOB） 公布的數(shù)據(jù)顯示，由于出口激增抵消產(chǎn)量增長，馬來西亞3月底棕櫚油庫存連續(xù)5個月下降，較上月下降2.99%至147萬噸，產(chǎn)量環(huán)比增24%至141萬噸，出口環(huán)比增加14.1%至127萬噸。

棕櫚油行業(yè)是勞動力密集產(chǎn)業(yè)，馬來西亞該產(chǎn)業(yè)77%的勞工來自外國，且主要來自印尼。受疫情影響外籍老工問題未解決，庫存依然處于相對低位水平，馬來棕櫚油庫存恢復(fù)仍需要較長時間。

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印尼禁止出口政策存在變動調(diào)整的可能

印尼政策變化不斷，對市場造成極大的波動，印尼政府曾在1月底至3月中旬就限制食用油出口，試圖控制國內(nèi)食用油價格。

1月27日，印尼發(fā)布指令，要求棕櫚油生產(chǎn)商將20%的毛棕櫚油出口預(yù)留給當?shù)刭I家。隨后政策繼續(xù)加碼，1月出口規(guī)定的覆蓋范圍擴大至所有棕櫚油產(chǎn)品。

3月9日，印尼貿(mào)易部長表示：印尼將提高棕櫚油的DMO（內(nèi)貿(mào)保供責(zé)任）要求提高至30%。

3月14日，印度尼西亞貿(mào)易部長稱將取消國內(nèi)市場義務(wù)DMO，取而代之的是大幅提高棕櫚油出口稅費。

4月22日，印尼將從4月28日起禁止棕櫚油出口，直至另行通知，印尼總統(tǒng)佐科·維多多宣布停止食用油及其原材料的出口，以控制不斷飆升的國內(nèi)價格。

隨后棕櫚油行業(yè)協(xié)會GAPKI表示，將遵守這一政策，但要求政府重新評估禁令，以免對行業(yè)造成損害。該協(xié)會在一份聲明中表示：“如果這項政策對棕櫚油行業(yè)的可持續(xù)性有任何負面影響，我們將要求政府重新評估政策?！?/P>

印尼作為第一大棕櫚油出口國，禁止棕櫚油出口有違常理，也會造成各進口國的反對，禁止出口估計是短期行為，后面調(diào)整改動的可能非常大。　

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中國油脂低庫存、高基差格局仍未改變

中國油脂低庫存仍對基差和期貨價格構(gòu)成很強支撐。據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)顯示，截至2022年4月17日（第16周） ，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89萬噸，食用棕櫚油商業(yè)庫存約27萬噸，菜籽油商業(yè)庫存約34萬噸。整體油脂供應(yīng)仍非常緊張，現(xiàn)貨低庫存的局面仍對期貨盤面提供支撐。

截止4月22日，沿江蘇地區(qū)油廠一級豆油4月基差報Y2205+630元，廣東地區(qū)24度棕櫚4月現(xiàn)貨基差報P2205加960元。油脂現(xiàn)貨基差仍處在高位，油脂高基差對期貨價格有較強支撐。

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油脂期貨后市走勢展望

印尼作為第一大棕櫚油生產(chǎn)國和出口國，印尼禁止出口對國際油脂價格形成強力支撐。印尼政策有不確定性，后面有改動調(diào)整的可能，但就禁止出口這個消息而言，禁止出口對盤面具有直接利多支撐，油脂牛市格局還沒改變。

南美大豆減產(chǎn)，全球油脂供應(yīng)相對緊張，俄烏戰(zhàn)爭加劇油脂供應(yīng)緊張形勢，馬來棕櫚油庫存處于低位，中國油脂總體庫存偏低。馬來棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，中國拋儲大豆或豆油，但難改油脂市場供應(yīng)緊張形勢。油脂基本面仍偏多。

受宏觀、原油及政策等因素影響，油脂價格波動劇烈，高位風(fēng)險也加劇，參與難度上升，從供需角度來看，近幾個月油脂價格仍有望維持強勢，尋找合適價位和時機做多仍是最合理選擇。

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