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導讀：昨夜夜盤大商所豆油期貨主力合約跳空低開，減倉收跌4.24%。盤面上大有再次擊穿本周形成的止跌平臺，此次下跌仍為基本面與宏觀面共振下演繹行情，但隨著價格的持續(xù)下跌，基本面影響在逐漸減少，多是資金面與情緒的影響。

在經(jīng)歷了6月的自1994年11月以來首次美聯(lián)儲75個基點的加息之后，國內(nèi)期貨市場迎來巨大變動，油脂開啟了較大幅度的下跌。近期美聯(lián)儲理事沃勒表示，美聯(lián)儲應該在7月晚些時候加息75個基點，并可能在9月加息50個基點。加息預期和避險情緒支撐美元走強，由此引發(fā)的經(jīng)濟憂慮還將繼續(xù)，將繼續(xù)打壓大宗商品價格。

回顧歷史來看，自1983年至今，美聯(lián)儲已進行過六輪加息，主要是為了抑制通脹壓力和防止經(jīng)濟過熱。美聯(lián)儲歷史上的六輪加息周期，時長最長的超過1000天，最短為320天左右；而累計加息幅度來看，最大為425個基點，最小為175個基點，均值為303個基點?？紤]到美國5月CPI同比漲幅已達8.6%的40年來最高水平，超高的通脹壓力下，預計這次的第七輪加息時長和幅度或超過歷史均值。

雖然加息猛如虎，且近期的油脂下跌行情多是資金面引發(fā)，但我們預計后續(xù)價格走勢終將回歸自身基本面，那么近期豆油基本面情況如何呢？下面我們就來詳細談談。

根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，2022年第27周（7月2日至7月8日）111家油廠大豆實際壓榨量為171.05萬噸，開機率為59.45%。油廠實際開機率低于此前預期，較預估低11.07萬噸。預計2022年第28周（7月9日至7月15日）國內(nèi)油廠開機率上升，油廠大豆壓榨量預計178.78萬噸，開機率為62.14%。具體來看，其中山東、廣東、河南開機率上升較為明顯；福建開機率下降較為明顯。

庫存來看，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至2022年7月8日（第27周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約95.25萬噸，較上周減少1.72萬噸，降幅1.77%。持續(xù)累庫情況看似有所改觀，但隨著下周開工或有增加可能，下游需求端將再次承壓，庫存或再次進入累庫時間。

最后大豆船期上看，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團隊初步統(tǒng)計2022年7月份國內(nèi)主要地區(qū)油廠進口大豆到港量預計共117船，共計約760.5萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。其中華東地區(qū)（含沿江地區(qū)）37.5船約243.75噸；山東地區(qū)（含河南）22船約143萬噸；華北地區(qū)16船約104萬噸；東北地區(qū)11船約71.5萬噸；廣西地區(qū)10船約65萬噸；廣東地區(qū)15船97.5萬噸；福建地區(qū)5.5船約35.75萬噸。此外，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團隊對2022年8月及9月的進口大豆數(shù)量初步統(tǒng)計，其中8月進口大豆到港量預計為680萬噸，9月進口大豆到港量預計為610萬噸。（注：由于遠月買船及到港時間仍有變化可能，因此我們將在后期的到港數(shù)據(jù)中進行修正。）

綜合來看，隨著美聯(lián)儲開啟加息通道，市場開始交易其“滯脹-衰退”邏輯，且后續(xù)加息仍有超預期可能，但根據(jù)以往經(jīng)驗，隨著美聯(lián)儲加息深入，其對大宗商品價格的影響將會逐步減弱，對后市行情不宜過度悲觀。針對國內(nèi)豆油價格分析，終將要回歸自身基本面，基于此，現(xiàn)有基本面其實不支持豆油價格持續(xù)大幅度調(diào)整，但由于其他油脂基本面不樂觀，或?qū)⒊掷m(xù)拖累豆油價格表現(xiàn)，綜合來看，后續(xù)油脂定價區(qū)間或?qū)⑷Q于棕櫚油價格表現(xiàn)，國內(nèi)幾大油脂間價差或?qū)⒗^續(xù)維持歷年正常水平，建議謹慎為上。

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