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來源：申銀萬國期貨宏觀金融研究

摘要

未來關(guān)注政策引發(fā)的消費波動以及所導(dǎo)致的出庫量的變化。

目前蘋果入庫基本結(jié)束，入庫量同比去年略有減少。

正文

01

蘋果入庫基本結(jié)束 現(xiàn)貨價格同比上漲

隨著冬季的逐步臨近，2022/23作物季蘋果產(chǎn)量逐步明晰。受到果樹種植面積下降疊加不利天氣的影響，今年蘋果出現(xiàn)明顯減產(chǎn)。上海鋼聯(lián)(行情300226,診股)我的農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)網(wǎng)此前通過調(diào)研以及衛(wèi)星遙感預(yù)估全國蘋果產(chǎn)量為3283.60萬噸，同比2019年（4242.54萬噸）下滑22.60%；同比2017年（4139.00萬噸）下滑20.67%。另外，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2022/23作物季梨產(chǎn)量同比下降5%，至1785萬噸。

而隨著近期產(chǎn)區(qū)晚富士入庫工作進入掃尾階段，入庫數(shù)據(jù)也逐步驗證了減產(chǎn)的預(yù)期。截至11月17日，全國冷庫入庫工作基本結(jié)束，庫容量833.85萬噸，環(huán)比上周增加12.68萬噸，同比去年減少41.24萬噸，降幅4.7%。因此，從水果總量供應(yīng)而言，今年減產(chǎn)將導(dǎo)致供應(yīng)減少，蘋果入庫量為近幾年最低點，使得蘋果的期現(xiàn)價格都達到了過去幾年的相對高價。

02

未來消費左右市場

供給端確定之后，后期行情關(guān)鍵看需求能否達到去年的水平。

從現(xiàn)貨成交來看，11月18日，6種重點監(jiān)測水果批發(fā)價6.70元/公斤，較上周下調(diào)0.03元/公斤。具體到各品種上，截止11月11日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部所跟蹤的富士蘋果批發(fā)價為8.35公斤/千克，同比1.84元/千克，環(huán)比上漲0.15元/千克。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的消息，當前山東產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)貨源成交零星，多集中在庫內(nèi)小果等低價貨源，客商多包裝自存貨發(fā)往市場。相對而言，受疫情管控影響，陜西部分產(chǎn)區(qū)如旬邑、乾縣、澄城庫存貨源包裝受阻，發(fā)貨困難。山西產(chǎn)區(qū)冷庫調(diào)貨交易多集中在小果貨源，大果等高價貨源多呈有價無市狀態(tài)，疊加疫情因素影響，部分果農(nóng)出貨心態(tài)略顯積極，導(dǎo)致價格有所下滑。

而對于其他的替代水果，截止11月11日當周，香蕉批發(fā)價格為5.55元/千克，同比上漲0.46元/千克，環(huán)比上漲0.11元/千克；鴨梨批發(fā)價格為5.63元/千克，同比上漲1.73元/千克，環(huán)比上漲0.19元/千克；巨峰葡萄批發(fā)價格為11.06元/千克，同比上漲2.96元/千克，環(huán)比上漲0.45元/千克。總體而言，由于連續(xù)2年的不利天氣，蘋果自身的減產(chǎn)帶動了其他替代水果的強勢。但值得注意的是，在當前的宏觀環(huán)境下，高價水果對消費的反作用不容忽視。

總體而言，在今年減產(chǎn)的背景下，市場供應(yīng)壓力不大。但目前的防疫政策的不確定性使得市場對后期的蘋果需求相對悲觀。因此，后續(xù)市場需要一邊關(guān)注政策的變化，一邊跟蹤消費所影響的冷庫去庫速度。

在蘋果交易策略方面，由于供需雙減，AP301總體以8000一帶區(qū)間操作思路為主。而AP305短期則維持偏弱態(tài)勢，但如果后期防疫政策出現(xiàn)放松，在經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期下，明年AP305價格有望出現(xiàn)回暖。套保方面，產(chǎn)業(yè)客戶則可以根據(jù)自身成本逢高套保，并在AP價格出現(xiàn)明顯下跌后適當止盈。

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