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【文章導(dǎo)語(yǔ)】

2022年國(guó)內(nèi)豆油行情多處于近年高位水平，供需偏緊是支撐行情高位的基礎(chǔ)，同時(shí)階段內(nèi)的國(guó)際因素亦引發(fā)價(jià)格的異常波動(dòng)。2023年豆油供需預(yù)期寬松，國(guó)際因素?cái)_動(dòng)或仍存在，但整體價(jià)格預(yù)期呈走弱態(tài)勢(shì)。

豆油價(jià)格上半年沖高回落，下半年箱體震蕩

2022年國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格整體處于十年來的高位，截至12月20日，國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油年均價(jià)10788元/噸，較去年同期上漲12.98%。上半年受國(guó)際因素?cái)_動(dòng)較多，豆油價(jià)格兩次沖高回落，下半年市場(chǎng)價(jià)格回歸供需基本面主導(dǎo)，供需雙減令價(jià)格呈“M”型走勢(shì)。

國(guó)際因素?cái)_動(dòng)加劇國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格波動(dòng)

國(guó)際市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)影響較大。首先宏觀方面，一季度局部地緣關(guān)系變化擾動(dòng)了原油以及大宗商品市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格出現(xiàn)年內(nèi)第一次明顯的沖高，隨后為抑制通脹，3月美聯(lián)儲(chǔ)首次加息25個(gè)基點(diǎn)，豆油價(jià)格隨之回落；其次國(guó)際植物油市場(chǎng)，二季度印尼從禁止棕櫚油出口到因脹庫(kù)轉(zhuǎn)為加快出口，令國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格出現(xiàn)年內(nèi)第二次明顯的漲后回撤。6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息75個(gè)基點(diǎn)，大宗商品市場(chǎng)寬幅下跌，宏觀市場(chǎng)的加持令本輪豆油價(jià)格波動(dòng)更為明顯。年內(nèi)一級(jí)豆油現(xiàn)貨日均最大漲幅4.65%，最大跌幅4.21%，均出現(xiàn)在上半年。下半年隨著宏觀市場(chǎng)影響轉(zhuǎn)弱，行情逐步回歸國(guó)內(nèi)供需的主導(dǎo)。另外，國(guó)際大豆作為豆油的成本端也助推豆油價(jià)格高企。2022年因宏觀環(huán)境、極端天氣、海運(yùn)費(fèi)、匯率等主要因素令國(guó)際大豆價(jià)格上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，1-11月大豆進(jìn)口成本均價(jià)5329元/噸，同比上漲18.32%。

供需偏緊是支撐年內(nèi)豆油價(jià)格高企的主要?jiǎng)恿?/STRONG>

2021/2022年度中國(guó)豆油供需保持緊平衡。因年內(nèi)國(guó)際大豆價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)油粕需求放緩，油廠榨利萎縮，采購(gòu)大豆積極性下降，大豆進(jìn)口量減少，油廠開工不穩(wěn)，壓榨量下滑，年度內(nèi)豆油產(chǎn)量1621萬(wàn)噸，同比降幅8.00%。豆油消費(fèi)以食用為主，約占總消費(fèi)的88%-89%。2021/2022年度豆油總消費(fèi)量為1629萬(wàn)噸，同比降幅9.20%。因年度內(nèi)豆油價(jià)格攀升至十年來高點(diǎn)，且各地餐飲業(yè)恢復(fù)有限，消費(fèi)量出現(xiàn)十年來首次縮減。

供需雙減，2022年國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存持續(xù)低位，難以有效累積。截至12月16日，沿海豆油商業(yè)庫(kù)存61.92萬(wàn)噸，同比下滑16.64%，低于五年同期均值91.05萬(wàn)噸。

2023年國(guó)內(nèi)豆油供需趨于寬松，價(jià)格或呈趨弱態(tài)勢(shì)

2023年國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素仍主要在供需環(huán)節(jié)。原料供應(yīng)方面，拉尼娜氣候或延續(xù)至2023年上半年，油料供應(yīng)端的不確定性或引起油料期價(jià)階段性波動(dòng)，但全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期背景下，美豆價(jià)格或整體承壓。同時(shí)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求向好，中國(guó)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)增加，進(jìn)而豆油產(chǎn)量提升，疊加進(jìn)口有增量預(yù)期，預(yù)計(jì)2022/2023年度國(guó)內(nèi)豆油總供給量為1924萬(wàn)噸，同比增幅4.06%。需求上看，隨著經(jīng)濟(jì)回暖及各地餐飲業(yè)恢復(fù)，預(yù)計(jì)2022/2023年度國(guó)內(nèi)豆油總需求量為1714萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.25%。

替代品方面，豆棕菜三大油脂相互制約，2022/2023年度加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估增長(zhǎng)，將抑制中國(guó)菜油市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)2023年菜籽油價(jià)格或?qū)⒄鹗幾呷?。棕櫚油方面?022/2023年度隨著極端氣候影響轉(zhuǎn)弱，棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)并積極出口，棕櫚油價(jià)格也將承壓。

綜合來看，2023年國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)供需關(guān)系趨于寬松，整體價(jià)格或呈下行態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心較上年度有所下移。因豆油市場(chǎng)金融性較強(qiáng)，仍需關(guān)注國(guó)際因素的階段性擾動(dòng)。