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來源：海通期貨能源研發(fā)中心

圖：SC原油周線圖

來源：文華財經(jīng) 海通期貨投資咨詢部

周五夜盤宏觀因素再次主導風險資產(chǎn)波動，隨著美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)后，美元大幅回落，海外股市、金銀銅等均大幅上漲，油價雖然也有沖高動作，但最終還是回吐了漲幅，收于一周低位，油市情緒仍然低落，最終新年第一周跌幅超8%，油價近端月差結(jié)構(gòu)再次轉(zhuǎn)入貼水也說明市場預期迅速轉(zhuǎn)為悲觀，這可能意味著原油市場在2023年仍將維持高波動。

油價開年的表現(xiàn)讓不少樂觀投資者措手不及，2天內(nèi)高位暴跌超10%，刷新30年來最差開局，不少朋友反映有些懵，要知道2022年最后一期持倉報告顯示隨著12月份油價的反彈，截至12月27日原油市場投機多頭重新回歸市場，投機者所持布倫特原油凈多頭頭寸大幅增加44,170手合約，至143,703手合約，創(chuàng)最近六周新高，而且2022年最后一個交易日油價大陽線報收，顯然不少投資者對2023年油價抱有樂觀期待，但開年的走勢給市場澆了一盆冷水，讓市場重新?lián)鷳n起是否對需求端過于樂觀了。周四沙特下調(diào)了銷往其主要市場亞洲和歐洲的原油售價，這給了市場一個強烈暗示隨著全球經(jīng)濟增長放緩，原油需求仍然低迷。而近期天然氣價格持續(xù)大幅回落，能源危機的炒作的結(jié)束也拖累了油市表現(xiàn)。隨著暖冬的來臨，歐洲供暖的需求緩解，歐洲目前天然氣庫存甚至比近年來的過往水平更加充足，今年元旦，歐洲多國錄得了有史以來最高的元旦氣溫紀錄，據(jù)氣象預報公司等預計，歐洲的溫暖氣候?qū)⒅辽俪掷m(xù)至1月底，并且可能令歐洲迎來數(shù)十年來最溫暖的1月，這意味著困擾歐洲數(shù)月的能源危機有望暫時獲得緩解。

需求成為當前油價的核心影響因素

從供需層面來看，最近投資者關(guān)注的焦點集中在2023年原油市場需求的變化上，市場對此形成了明顯的分歧，樂觀與悲觀觀點形成碰撞，油價也在其中不斷搖擺。2022年12月油價的反彈正是因為對需求擔憂緩解，但新年又迅速跌入悲觀，對全球經(jīng)濟衰退的擔憂再次困擾市場，EIA第一期數(shù)據(jù)顯示圣誕假期及風暴寒潮影響美國煉油及消費均出現(xiàn)大幅下滑，美國當周EIA精煉廠設備利用率出現(xiàn)自2021年2月以來最大降幅，美國原油產(chǎn)品四周平均供應量為2047.3萬桶/日，較去年同期減少4.25%，汽油需求創(chuàng)2020年3月以來最大降幅，柴油需求降幅更大，這導致美國當周石油需求至少創(chuàng)下1990年以來最大降幅，不過這只是短暫的沖擊，下周數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)明顯的快速回升，盡管如此我們還是看到了油價的大幅走弱。

另外市場也高度關(guān)注亞洲地區(qū)需求變化，而因近期疫情影響及馬上臨近春假假期等因素導致亞洲地區(qū)采購意愿減弱，沙特國家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）下調(diào)了2月份銷往亞洲所有類型原油的官方售價。該公司旗艦原油阿拉伯輕質(zhì)原油的售價被下調(diào)至較區(qū)域基準迪拜/阿曼原油升水1.80美元，比本月售價低了1.45美元。該售價為2021年11月以來的最低水平，這放大了短期內(nèi)市場的擔憂，相對于海外對中國疫情防控政策調(diào)整擔憂對需求的影響不同，國內(nèi)市場對于接下來需求恢復明顯持有更為樂觀預期，事實上目前中國境內(nèi)隨著疫情峰值過后多數(shù)地區(qū)社會活動正在迅速恢復，疫情雖然帶來了短期內(nèi)的困擾，但是從中長期來看中國需求的重新啟動還是非常值得期待，但在當前這個時點最終結(jié)果兌現(xiàn)之前顯然會存在明顯的分歧，最終需求端如何演繹顯然已經(jīng)成為2023年原油市場的一個非常重要的影響因素。

除了需求層面成為影響油價的重要因素，新年第一周宏觀層面也再次給市場帶來影響，對于美聯(lián)儲加息預期的判斷，引發(fā)美元先揚后抑，并對全球風險資產(chǎn)形成了明顯的影響，周五夜盤公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)盡管新增22.3萬個就業(yè)崗位超過預期，但就業(yè)增長放緩的趨勢很明顯，2022年上半年的月度就業(yè)增長通常在30萬以上，12月的22.3萬是自2021年4月以來最弱的數(shù)據(jù)。 此外，受到密切關(guān)注的工資數(shù)據(jù)也弱于預期。12月平均時薪增長0.30%，低于前值的0.4%，也低于預期的0.4%。這改變了市場之前強化的加息預期，市場猜測此數(shù)據(jù)可能足以讓美聯(lián)儲開始注意到，其在2022年的快速加息顯然正在對經(jīng)濟產(chǎn)生放緩影響，美元最終出現(xiàn)了大幅回落，市場加息憂慮消退，風險偏好回升，風險資產(chǎn)紛紛上揚。但油價最終在宏觀及自身需求擔憂的博弈下，最終還是回吐了日內(nèi)漲幅弱勢收盤。

持倉數(shù)據(jù)顯示投資者在評估當前油市面臨的局面顯的較為猶豫，截至1月3日當周的持倉報告顯示投機者繼續(xù)增持了ICE布倫特原油凈多頭頭寸增加17753手合約，至161456手合約，創(chuàng)最近七周新高。但是WTI原油遭到了大幅減持，投機者將凈多頭持倉削減30993手至156665手。投機者所持原油凈多頭頭寸下降29923手合約，至165486手合約，創(chuàng)20周新低。對原油需求前景仍需要時間來明朗，我們認為后續(xù)隨著中國疫情峰值過后經(jīng)濟的逐步復蘇對原油需求的改善將會有明顯提振，而下周美國消費數(shù)據(jù)大概率會有反彈，短期困擾市場的需求擔憂降溫后油市回穩(wěn)概率較大，油價繼續(xù)大跌風險較小，預計維持低位區(qū)間震蕩，謹慎參與。

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