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來(lái)源：海通期貨能源研發(fā)中心

周五油價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)收漲，布倫特本周上漲了8.6%，而美國(guó)原油上漲了8.4%，收復(fù)了前一周的大部分跌幅，WTI原油強(qiáng)勢(shì)回升至80美元，基本收復(fù)了30年來(lái)最差開(kāi)局的暴跌失地，如此快速的反轉(zhuǎn)顯示了在年初這個(gè)時(shí)段，市場(chǎng)對(duì)于2023年的供需演繹預(yù)期存在很大的彈性，不過(guò)在過(guò)一周市場(chǎng)回暖還是非常明顯，原油帶領(lǐng)能化板塊更是領(lǐng)漲了整個(gè)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)工業(yè)品市場(chǎng)整體持續(xù)走強(qiáng)。

油價(jià)回暖的核心動(dòng)力是需求擔(dān)憂情緒緩解，雖然進(jìn)入2023年后全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩一度讓市場(chǎng)對(duì)原油需求低迷充滿擔(dān)憂。但隨著時(shí)間推移，中國(guó)市場(chǎng)的重新啟動(dòng)還是逐漸打消了之前因疫情帶來(lái)的一些疑慮，給市場(chǎng)帶來(lái)了信心，在過(guò)去一周從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)樂(lè)觀主導(dǎo)逐漸擴(kuò)散到了國(guó)際市場(chǎng)。另外宏觀層面也有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美國(guó)12月整體與核心通脹均如期走低，進(jìn)一步證明價(jià)格壓力正在緩解，并為美聯(lián)儲(chǔ)下月放慢加息步伐提供了空間，，美元指數(shù)跌至七個(gè)多月來(lái)的最低點(diǎn)，這為原油、銅進(jìn)一步走強(qiáng)提供了能量。值得一提的是美元走弱的同時(shí)，人民幣在元旦之后大幅升值超3%，這削弱了人民幣計(jì)價(jià)的SC漲幅，讓SC漲勢(shì)弱于國(guó)際油價(jià)，不過(guò)總體來(lái)講，原油市場(chǎng)的回暖還是比較明顯，SC在周四開(kāi)始做多能量也明顯有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。

需求成為當(dāng)前油價(jià)的核心影響因素

去年開(kāi)年各大機(jī)構(gòu)幾乎都是給了2022年需求增長(zhǎng)300-400萬(wàn)桶/日的增長(zhǎng)預(yù)期，但最終時(shí)間走完后2022年的原油需求增長(zhǎng)比年初的預(yù)期普遍低了100萬(wàn)桶/日，只有220-240萬(wàn)桶日左右；對(duì)于2023年各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)明顯就保守了許多，而美國(guó)能源署EIA的預(yù)測(cè)最為保守，12月份月報(bào)中預(yù)測(cè)2023年需求增長(zhǎng)調(diào)低到了100萬(wàn)桶/日。，而EIA最新公布的1月短期能源展望中，雖然有中國(guó)調(diào)整疫情防控措施，但也僅僅是將全球原油需求增長(zhǎng)上調(diào)了5萬(wàn)桶/日， EIA預(yù)計(jì)全球液體燃料消費(fèi)量將從2022 年的平均 9940 萬(wàn)桶/天增加到 2024 年的 1.022 億桶/天。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擔(dān)憂然而，對(duì)中國(guó)放寬的 COVID-19 限制增加了我們需求預(yù)測(cè)結(jié)果的不確定性，在我們的預(yù)測(cè)中，由于全球石油產(chǎn)量超過(guò)消費(fèi)量，我們預(yù)計(jì)全球石油庫(kù)存將在未來(lái)兩年內(nèi)增加。可以看出EIA需要進(jìn)一步觀察中國(guó)需求恢復(fù)的影響再對(duì)平衡表進(jìn)行調(diào)整，不過(guò)這樣的評(píng)估我們認(rèn)為過(guò)度保守。

周四美國(guó)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，精煉油庫(kù)存降幅超預(yù)期，汽油庫(kù)存增幅超預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至1月6日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存變動(dòng)實(shí)際公布增加1896.20萬(wàn)桶，預(yù)期減少224.3桶，前值增加169.4萬(wàn)桶。汽油庫(kù)存實(shí)際公布增加411.40萬(wàn)桶，預(yù)期增加118.6萬(wàn)桶；前值減少34.6萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存實(shí)際公布減少106.90萬(wàn)桶，預(yù)期減少47.2萬(wàn)桶；前值減少142.7萬(wàn)桶。美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10.0萬(wàn)桶至1220.0萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1989.1萬(wàn)桶/日，較去年同期減少4.33%。01月06日當(dāng)周美國(guó)原油出口減少207.0萬(wàn)桶/日至213.7萬(wàn)桶/日。01月06日當(dāng)周美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少80.0萬(wàn)桶至3.716億桶，降幅0.21%。商業(yè)原油庫(kù)存為2022年11月4日當(dāng)周以來(lái)最高。01月06日當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油進(jìn)口635.0萬(wàn)桶/日，較前一周增加63.8萬(wàn)桶/日。報(bào)告顯示，美國(guó)至1月6日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為1983年12月2日當(dāng)周以來(lái)最低。美國(guó)至1月6日當(dāng)周原油出口量為2022年8月5日當(dāng)周以來(lái)最低。庫(kù)欣原油庫(kù)存錄得自2021年12月以來(lái)最大漲幅。美國(guó)至1月6日當(dāng)周精煉廠設(shè)備利用率升至2021年9月以來(lái)新高。值得一提的是面對(duì)周報(bào)中天量累庫(kù)數(shù)據(jù)，油價(jià)只是跳水幾秒鐘，隨后就迅速暴漲，市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)因假期及寒潮等因素導(dǎo)致的數(shù)據(jù)表示過(guò)分擔(dān)憂，對(duì)全球最大的原油消費(fèi)國(guó)中國(guó)美國(guó)的需求還是保持了樂(lè)觀預(yù)期。

元旦之后國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)火爆，尤其是汽油價(jià)格一度大漲近1000元/噸，柴油需求暫未有明顯啟動(dòng)，需要等節(jié)后復(fù)工才會(huì)有所表現(xiàn)。睿咨得研究顯示中國(guó)實(shí)時(shí)道路活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)交通流量持續(xù)大幅波動(dòng)。2022年12月上旬，全國(guó)道路交通流量徘徊在2019年水平的93-95%左右，隨后在12月底暴跌至近77%。然而，元旦前夕，交通流量迅速上升，達(dá)到了疫情前水平的94%左右?？缒暌沟缆方煌髁可仙且粋€(gè)季節(jié)性模式，在2020年和2021年也是如此，因此這種暫時(shí)的反彈并不一定意味著道路交通活動(dòng)完全恢復(fù)。2023年第一周，全國(guó)道路交通流量恢復(fù)到了85-90%之間，1月石油需求環(huán)比有望增長(zhǎng)高達(dá)40萬(wàn)桶/日。然而，目前全國(guó)的道路交通流量尚未超過(guò)2021年和2022年1月初的水平。可以看出對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)原油需求仍有恢復(fù)空間等待春節(jié)過(guò)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重新啟動(dòng)，總體來(lái)講海外投資者也在對(duì)中國(guó)需求恢復(fù)預(yù)期有改善，這也為油價(jià)上行提供了基礎(chǔ)。最終需求強(qiáng)預(yù)期如何兌現(xiàn)是未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，最終需求端如何演繹顯然已經(jīng)成為2023年原油市場(chǎng)的一個(gè)非常重要的影響因素。

比較有意思的是油價(jià)開(kāi)年暴跌顯然是打了不少投資者一個(gè)措手不及，這迫使部分投資者平倉(cāng)離場(chǎng)，CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示截至1月10日當(dāng)周，投機(jī)者削減美國(guó)原油凈多頭，將WTI凈多頭頭寸削減13169手，至143496手；洲際交易所（ICE）持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示截至1月10日當(dāng)周，投機(jī)者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少4,344手合約，至157,112手合約。預(yù)計(jì)隨著過(guò)去幾天油價(jià)的大幅反彈，凈多頭有望再次回歸?？傮w來(lái)說(shuō)原油市場(chǎng)在逐漸回暖，月差也有小幅反彈，整體來(lái)講對(duì)接下來(lái)一段時(shí)間我們維持油價(jià)重心將震蕩上行的判斷，但目前市場(chǎng)還是處在預(yù)期主導(dǎo)階段，市場(chǎng)仍面臨一些不確定性，這會(huì)導(dǎo)致油價(jià)仍有可能有較大波動(dòng)。而時(shí)間上已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)假期前最后一周交易窗口，投資者注意做好倉(cāng)位調(diào)控，做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

以上圖表數(shù)據(jù)來(lái)源文華財(cái)經(jīng) IFIND海通期貨投資咨詢(xún)部

關(guān)鍵詞： 布倫特原油