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No.1

近兩年俄煤進(jìn)口背景

眾所周知，我國是全球主要煉焦煤進(jìn)口國，澳煤禁止進(jìn)口以后，我國煉焦煤進(jìn)口量及進(jìn)口來源國隨之生了一系列變化。因優(yōu)越的地理條件及澳煤煤質(zhì)的優(yōu)越性，我國沿海沿江鋼焦企業(yè)對澳煤用量較大，而澳煤禁止進(jìn)口后，不得不尋求其他煤種作為替代，首選進(jìn)口煤種為俄煤、蒙煤。

由于2022年疫情頻繁爆發(fā)，而蒙煤進(jìn)口三大主要口岸為陸運口岸，鐵路暫未全面貫通，為防控蒙古國內(nèi)疫情向我國境內(nèi)蔓延，口岸管委會于21年末啟用集裝箱運輸模式以及閉環(huán)核酸檢測。故2022年蒙古國通關(guān)車數(shù)好轉(zhuǎn)，雖不及疫情前通關(guān)情況，但同比已大幅上漲。

2022年8月11日，歐盟對俄羅斯煤炭禁運正式生效，俄煤對中國的出口量開始大增，7月起國內(nèi)大多數(shù)貿(mào)易商已開始搶占先機(jī)，俄羅斯煉焦煤進(jìn)口數(shù)量由6月份的169.67萬噸，增加到7月份的200.67萬噸，環(huán)比增長18.3%。12月春節(jié)假期來臨，貿(mào)易商為規(guī)避風(fēng)險幾不囤貨，而下游亦在集中補庫后市場進(jìn)入空白階段，進(jìn)口量隨之下移。

No.2

俄羅斯煤種后期發(fā)展影響因素分析

1、澳煤進(jìn)口對俄煤的影響分析

從礦山增產(chǎn)量看，據(jù)澳洲財報顯示，2023年澳洲主要冶金煤生產(chǎn)企業(yè)計劃增產(chǎn)量在1010萬噸左右，另有罷工事件后勞動協(xié)議的重新簽訂，除不可控因素外，2023年澳洲冶金煤產(chǎn)量同比上升可能性較大。而隨著疫情緩解，疊加中澳貿(mào)易關(guān)系的緩和，澳煤出口中國亦是水到渠成。這也是在保證歐洲部分國家長協(xié)及整體海外市場需求穩(wěn)定的前提下。

從煤質(zhì)方面來看，國內(nèi)港口自澳煤禁令開始后，進(jìn)口市場重新分配，俄煤及蒙煤成為進(jìn)口煉焦煤供應(yīng)的主力軍。俄羅斯煤種憑借其優(yōu)越的地理位置及低硫指標(biāo)優(yōu)勢進(jìn)入中國市場，但因其強度較低，（如俄羅斯肥煤伊娜琳，CSR強度40左右）終端直接入爐使用占比較低，多流入中間洗煤廠配洗后進(jìn)入終端市場。而澳煤與俄羅斯煤種優(yōu)勢互補，因其強度較高，（如澳大利亞主焦PeakDowns峰景CSR強度70左右）終端入爐占比可達(dá)20%-40%左右。

從性價比來看，自1月3日，國家方面消息稱大唐，華能，國能和寶武可點對點進(jìn)口澳煤消息伊始，俄羅斯及產(chǎn)地?zé)捊姑呵榫w受壓。而截止目前僅點對點頭部企業(yè)澳煤進(jìn)口量，尚未給產(chǎn)地及俄羅斯進(jìn)口煤種帶來實質(zhì)性壓力。另因近期澳洲市場FOB價格持續(xù)攀升，高于國內(nèi)市場煤價400-500元/噸，國內(nèi)前期對澳煤預(yù)期較強的終端企業(yè)多離場觀望。

綜合來看，短期澳煤增量有限，從煤質(zhì)及流向看，兩者優(yōu)勢互補，澳煤對俄羅斯煉焦煤中國市場的壓力仍處于階段性。但長期看，若澳大利亞礦山2023年能夠完成增產(chǎn)計劃，且國內(nèi)終端企業(yè)無成本壓力情況下，俄羅斯煉焦煤中國市場仍將受到一定擠壓。

2、蒙煤進(jìn)口對俄煤的影響分析

據(jù)Mysteel與主要貿(mào)易企業(yè)交流獲悉，2023年策克口岸將增加進(jìn)口量，預(yù)期通關(guān)目標(biāo)2000萬噸，日均通關(guān)8萬噸，累計全年進(jìn)口量4000-4500萬噸。

從流向看，Mysteel根據(jù)蒙煤流向我國各省數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止2022年底內(nèi)蒙古地區(qū)占比52.0%，同比減少13.0%；甘肅占比6.0%，同比減少5.0%；寧夏地區(qū)占比2.0%，同比減少4.0%；河北地區(qū)占比28.0%，同比增加23.0%；山西地區(qū)占比10.0%，同比增加6.0%；其他地區(qū)占比2.0%，同比減少7.0%。蒙煤主要流向以內(nèi)蒙古周邊、甘肅、河北、山西為主。而俄煤主要存放港口為北方港口（曹妃甸、京唐港）主要流向地區(qū)為河北、山西一帶；山東港口（日照港、嵐山港）其主要流向地區(qū)為山東、安徽、江浙一帶，與蒙煤流向并未造成沖突。

從指標(biāo)來看，以蒙5#精煤（A10.5，V27.0，S0.65，G85.0，MT10.0）為例，與俄羅斯主焦煤K4（A10.5，V22.0，S0.35，G95.0，MT10.0）相比，前者硫分及揮發(fā)分指標(biāo)較高，而粘結(jié)相對遜色于后者。故部分中間貿(mào)易及洗煤廠如山西臨汾、呂梁、孝義、靈石等洗煤廠多選用距離較近的北方港口采購俄羅斯煉焦煤，蒙煤對俄羅斯煉焦煤直接影響不大。

從距離來看，蒙煤（以288口岸為例）到山西孝義的運費在280元/噸，而北方港口（以曹妃甸為例）到山西孝義的運費在115-120元/噸左右。以當(dāng)前Mysteel網(wǎng)站報價（蒙5精煤1940元/噸，K4報價2070元/噸）測算，K4到山西孝義性價比更高些。

因山西為全國的主產(chǎn)地，各煤種流向全國各地，蒙煤及澳煤進(jìn)口下游可選擇性增多，對產(chǎn)地煤沖擊幾乎不可避免，而產(chǎn)地煤價與俄羅斯進(jìn)口煉焦煤亦屬于互相牽制態(tài)勢，蒙煤進(jìn)口量大增后，對俄煤的間接性影響短期尚不明顯，但長期影響尚未可知。

No.3

港口俄羅斯煉焦煤市場走向綜合預(yù)判

需求方面，截止上周Mysteel統(tǒng)計全國247家鋼廠樣本：焦炭日均產(chǎn)量47.41增0.3，產(chǎn)能利用率87.13%增0.5%；焦炭庫存650.16減1.5，焦炭可用天數(shù)12.81天減0.2天；煉焦煤庫存822.96增4.2，焦煤可用天數(shù)13.05天持平0.0天；噴吹煤庫存462.53減5.0，噴吹可用天數(shù)14.14天減0.3天。

年后下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，原料端價格讓利空間不大，下游多處于去庫階段，利潤未見修復(fù)。然終端需求并未消逝，剛需補庫只能保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，真正的需求釋放仍需考量蒙煤澳煤進(jìn)口、終端利潤修復(fù)及產(chǎn)地煤價波動情況。

供應(yīng)端，2023年策克口岸預(yù)期通關(guān)目標(biāo)2000萬噸，而澳煤計劃增產(chǎn)量在1010萬噸，23年進(jìn)口增量已成定局，整體供應(yīng)走向?qū)捤?。終端不急于補庫，旨在觀望焦煤市場重新分配下，整體市場供應(yīng)格局及價格中樞走勢。

綜合來看，進(jìn)口煤增量預(yù)期較為一致，市場角逐隨之愈演愈烈，俄羅斯煉焦煤在中國的市場被擠壓在所難免。短期看，焦鋼補庫雖有小幅反彈預(yù)期，但迄今仍未表現(xiàn)。而市場對于蒙煤與澳煤進(jìn)口增量的預(yù)期，已反映在情緒上，國內(nèi)貿(mào)易商為規(guī)避風(fēng)險，年后進(jìn)口俄煤偏謹(jǐn)慎，由此造成的港口貨源若偏緊張，貿(mào)易商短期挺價幾率偏大。中長期看，煤價上漲驅(qū)動仍要看下游利潤率情況，但宏觀紅利及進(jìn)口增量強預(yù)期兌現(xiàn)仍需時間，港口煉焦煤價格多震蕩偏弱。

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