(相關(guān)資料圖)

來源：五礦期貨微服務(wù)

對于前兩個月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇成色，市場行情在相關(guān)數(shù)據(jù)公布前有過反復(fù)的交易?？傮w來說春節(jié)前后市場對今年的復(fù)蘇充滿了信心，進(jìn)入2月份之后，在央行持續(xù)通過逆回購向市場投放大量流動性的背景下，銀行間資金利率仍在持續(xù)上行，表明市場融資需求的活躍，也應(yīng)證了市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。但進(jìn)入三月份以后，即使公布的2月份PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，仍沒有打消市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疑慮，十年期國債收益率也一路走低。且從結(jié)構(gòu)上看，短端國債收益率的表現(xiàn)相對長端的表現(xiàn)更為堅挺，表明市場對經(jīng)濟(jì)中長期的復(fù)蘇表現(xiàn)更為擔(dān)憂。

市場的疑慮需要基本面來驗證，3月15日，國家統(tǒng)計局公布了我國前兩個月的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體來說基本符合市場的預(yù)期，大部分?jǐn)?shù)據(jù)環(huán)比去年都有明顯的改善。但考慮到去年我國1-2月的相關(guān)數(shù)據(jù)基數(shù)較高，導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)看起來表現(xiàn)相對一般，只有固定資產(chǎn)投資增速超過了兩會制定的5%的GDP增速目標(biāo)。接下來我們將就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體的分析。

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工業(yè)增加值

前兩個月我國工業(yè)增加值累計增速同比增長2.40%，兩年平均增速4.95%。從細(xì)分行業(yè)來看，表現(xiàn)較好的有電氣機(jī)械及器材、化工、有色及黑色等行業(yè)下游加工業(yè)務(wù)。表明隨著去年大宗商品價格的回落，下游行業(yè)的加工制造業(yè)務(wù)出現(xiàn)了一定的復(fù)蘇跡象。

2

社會消費品零售總額

前兩個月我國社會消費品零售總額同比增速3.50%，兩年平均增速5.10%。從細(xì)分行業(yè)來看，表現(xiàn)較好的是醫(yī)藥、石油制品、食品、服裝鞋帽、珠寶及煙酒等行業(yè)，而汽車、通訊及家電等行業(yè)的增速為負(fù)。表明疫情高峰過后，居民在餐飲、服裝及出行等方面的消費出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇，但受汽車消費利好政策到期的影響，汽車類消費在前兩個月出現(xiàn)了一定的回落。由于汽車消費接近我國限額以上消費近30%的份額，怎樣穩(wěn)住汽車消費不但對我們的消費數(shù)據(jù)有重大影響，也對我國經(jīng)濟(jì)整體的復(fù)蘇至關(guān)重要，預(yù)計下一步國家還將有一系列穩(wěn)汽車消費政策的出臺。

3

固定資產(chǎn)投資

前兩個月固定資產(chǎn)投資增速累計同比5.50%，兩年平均增速8.85%。應(yīng)該說固投是所有數(shù)據(jù)里面表現(xiàn)最超預(yù)期的。從細(xì)分項看，基建投資增速12.18%，兩年平均增速10.40%；房地產(chǎn)投資增速-5.70%，兩年平均增速-2.00%。總體來說固投數(shù)據(jù)前兩個月的表現(xiàn)非常突出，并沒有因為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而出現(xiàn)力度放緩的跡象，但就全年來說，仍預(yù)計增速會比去年有所回落。房地產(chǎn)方面雖然增速仍為負(fù)數(shù)，但跌幅環(huán)比有所縮窄，考慮到去年低基數(shù)的影響，預(yù)計今年的房地產(chǎn)投資表現(xiàn)會有明顯的好轉(zhuǎn)。

在房屋施工面積方面，前兩月累計增速-4.40%，增速環(huán)比改善2.80%，兩年平均增速-1.30%；房屋新開工面積方面，前兩月累計增速-9.40%，增速環(huán)比改善30.00%，兩年平均增速-10.80%。

4

就業(yè)

二月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.60%，而一月份的數(shù)據(jù)為5.50%，表明春節(jié)后，就業(yè)市場的表現(xiàn)并沒有明顯改善，相比消費及出行等行業(yè)的復(fù)蘇，就業(yè)大戶的制造業(yè)表現(xiàn)仍不容樂觀，訂單需求不足的擔(dān)憂仍難以緩解。

綜合以上的數(shù)據(jù)來看，我們前兩個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)總體是符合預(yù)期的，但從行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，仍出現(xiàn)了明顯的差異，且就業(yè)市場的復(fù)蘇仍任重道遠(yuǎn)。數(shù)據(jù)的公布并沒有打消市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的擔(dān)憂，后續(xù)仍須去持續(xù)跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

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