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導語：進入2023年，國際原油整體寬幅震蕩后破位下跌，國內(nèi)成品油零售限價漲跌調(diào)整，并未出現(xiàn)單邊走勢，成品油批發(fā)價格長時間處于區(qū)間震蕩走勢。不過，進入3月份，市場平衡供需基本面情況，批發(fā)價格出現(xiàn)收復溢價而回調(diào)的局面。二季度國際油價走勢不確定性較大，供需差大概率收窄，成品油批發(fā)價格或低位回漲后再度進入?yún)^(qū)間震蕩。

2023年第一季度，在國際原油震蕩走勢帶動下，國內(nèi)成品油零售限價遇“2次上調(diào)、2次下調(diào)、2次擱淺”局面，成品油市場一度呈現(xiàn)批發(fā)價格區(qū)間震蕩難突破的行情，僅在3月下旬出現(xiàn)明顯回落。下面，我們將從國內(nèi)成品油價格、國際原油、市場供需及熱點分析等方面對一季度展開回顧，并對二季度給出相關預測。

回顧篇：

一、成品油批發(fā)價格漲后長期波動　季度末價格明顯回落

1-3月份成品油批發(fā)價格整體呈現(xiàn)出先漲后區(qū)間震蕩、季度末價格高位明顯回落的走勢。分月來看，1月份國內(nèi)汽、柴油批發(fā)價格整體呈現(xiàn)出快速的上漲走勢，而2月份之后，市場熱情降溫，批發(fā)價格整體進入?yún)^(qū)間窄幅震蕩的走勢，并未走出明確上行或下跌走勢，3月下旬，受國際原油價格寬幅下跌的影響，業(yè)者對于后市信心減弱，導致國內(nèi)成品油批發(fā)價格高位回落。據(jù)卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)統(tǒng)計，截至3月21日，國內(nèi)主營單位92#汽油均價為8665元/噸，較去年12月底均價上漲10.13%，0#柴油均價為7824元/噸，較去年12月底均價上漲2.09%。

二、國際原油寬幅震蕩后破位下跌 消息面對成品油市場偏空

原油作為成品油產(chǎn)品最為直接的上游原料，加之國內(nèi)成品油零售限價的調(diào)整與原油價格走勢密切相關，因此成品油批發(fā)價格受原油價格波動影響較大。2023年第一季度，國際油價整體呈現(xiàn)寬幅震蕩后破位下跌的行情，且跌幅較大。從宏觀來看，主要利空來自美國硅谷銀行風險，且該風險外溢至歐洲，市場擔憂貨幣流動性收緊后經(jīng)濟衰退的風險；從基本面來看，沙特和歐佩克+繼續(xù)實施減產(chǎn)，供應端收緊為油市提供支撐，且中國需求預期依然較好。但是，在宏觀壓力下，基本面利好明顯支撐不足，油價呈現(xiàn)破位下跌行情，也導致國內(nèi)成品油批發(fā)價格在經(jīng)歷長期的震蕩后，于3月下旬明顯回落。

三、成品油零售限價漲跌調(diào)整靈活 政策面指引不強

2023年至今，國內(nèi)成品油市場歷經(jīng)6次調(diào)價窗口，為2次上調(diào)，2次下調(diào)，2次擱淺。標準汽、柴油分別累計上調(diào)155元/噸、150元/噸。在國際原油震蕩走勢明顯的背景下，國內(nèi)成品油零售限價調(diào)整相對靈活，沒有形成長期單邊走勢，甚至出現(xiàn)連續(xù)兩次擱淺局面，政策面對國內(nèi)成品油批發(fā)價格指引性不強，是導致價格長期區(qū)間波動的重要因素之一。

四、供應端：煉廠開工負荷均有上漲　汽、柴油產(chǎn)量同比表現(xiàn)不一

一季度，國內(nèi)主營煉廠檢修較少，僅鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置于3月中旬進入檢修。加之市場普遍預測今年一季度國內(nèi)成品油需求將有明顯好轉(zhuǎn)，且煉廠煉油利潤較為可觀，因此一季度主營煉廠原油加工量明顯提升，亦導致平均開工負荷較去年四季度出現(xiàn)明顯上漲。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2023年1-3月份，主營煉廠平均開工負荷預計為77.16%，較去年四季度上漲2.68個百分點。

與主營煉廠開工負荷一致，一季度山東獨立煉廠平均開工負荷亦是呈現(xiàn)出了上漲走勢，且漲幅更加明顯。造成開工負荷上漲的主要因素除了煉廠檢修較少外，仍有兩方面原因，一是1-2月份地方煉廠成品油出貨持續(xù)較好，各煉廠庫存多維持低位，支撐煉廠高負荷運轉(zhuǎn)，二是煉廠利潤情況表現(xiàn)較好，提高了煉廠的生產(chǎn)積極性。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2023年1-3月，山東獨立煉廠平均開工負荷為68.22%，較去年四季度上漲4.59百分點。

雖然煉廠開工負荷出現(xiàn)明顯提升，但出于對春節(jié)后汽、柴油需求走勢變化的預判，主營煉廠調(diào)整了柴汽生產(chǎn)比，導致1-2月份汽、柴油產(chǎn)量同比表現(xiàn)不一。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年1-2月，中國汽油累計產(chǎn)量2067萬噸左右，累計同比下跌6.98%；2023年1-2月，中國柴油累計產(chǎn)量3616萬噸左右，累計同比上漲5.85%。汽油產(chǎn)量增長不及預期，是導致1月份春節(jié)前后，汽油需求旺盛時期價格快速上漲的重要因素。

五、需求端：成品油需求好轉(zhuǎn)明顯　給予批發(fā)價格支撐作用

2023年一季度，國內(nèi)成品油需求整體表現(xiàn)向好，但并未達到市場預期。1月份，受防控政策調(diào)整以及春節(jié)假期提振影響，居民出行率及出行半徑均有所增加，據(jù)交通運輸部不完全統(tǒng)計，2023年春運全社會人員流動量超過47億人次，同比增長近3成左右。受此提振，1月份國內(nèi)汽油需求出現(xiàn)明顯增長，亦帶動了汽油批發(fā)價格在1月份快速升高。但隨著春節(jié)紅利消散，居民出行率回落，汽油需求回歸正常水平。

柴油方面，1月份受春節(jié)假期影響，廠礦基建等工程均進入暫時停工狀態(tài)、物流運輸周轉(zhuǎn)量也明顯下滑，國內(nèi)柴油需求降至低點。2月份后，終端用油企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，柴油需求開始提升，但受部分企業(yè)資金狀況欠佳以及降雨天氣增多等因素影響，企業(yè)復工帶來的柴油需求好轉(zhuǎn)未達預期。但由于物流運輸行業(yè)在春節(jié)后全面復蘇，物流業(yè)景氣指數(shù)由1月份的44.7%回升至50.1%，因此國內(nèi)柴油需求仍是出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，也支撐國內(nèi)柴油價格在2-3月份多數(shù)時間內(nèi)呈現(xiàn)高位震蕩走勢。

六、利潤情況：煉油、零售利潤上漲　提振批發(fā)市場活躍度

2023年一季度，山東地煉平均綜合煉油利潤環(huán)比上漲352.8元/噸。成本方面，原油作為煉油行業(yè)的上游原料，一季度均價環(huán)比下滑。煉油產(chǎn)品方面，受供需基本面改善以及市場業(yè)者心理預期走強的提振，山東地煉汽、柴油價格先震蕩上漲，而后高位波動，其中柴油由于去年四季度末價格跌至相對低位，因此雖然年內(nèi)一季度價格整體呈現(xiàn)上漲走勢，但月均價仍是環(huán)比下滑。綜合收率等情況整體來看，一季度成本優(yōu)勢較為明顯，因此山東地煉綜合煉油利潤環(huán)比出現(xiàn)上漲，給予批發(fā)價格底部支撐及階段性獲得上漲動能。

一季度，國內(nèi)成品油批零價差整體呈現(xiàn)上移趨勢。尤其三月份開始，價差擴大明顯。主要原因是成品油調(diào)價歷經(jīng)兩次擱淺后，在3月17日24時，國內(nèi)成品油零售限價下調(diào)政策正式落實，且新一輪調(diào)價仍是下調(diào)預期，政策面利空影響加大。市場投機需求受抑制，主營及煉廠出貨多偏弱。汽柴油價格重心震蕩下移，批零價格逐漸擴大。

一定程度提振了終端客戶補庫的信心，令批發(fā)市場活躍度有所增加。

后期來看，國內(nèi)汽油、柴油需求或保持平穩(wěn)。雖然不排除原油短時反彈以及剛需支撐下，汽柴油市場成交或有短時好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性或欠佳。預計后期國內(nèi)汽柴油成交價格或跌后反彈，汽柴油批零價差或呈先擴大后縮窄態(tài)勢。

總結：整體來看，一季度國內(nèi)汽、柴油批發(fā)價格環(huán)比均呈現(xiàn)上漲走勢，其中汽油均價漲幅更為明顯，但3月下旬均出現(xiàn)明顯回落。分開來看，消息面及供需基本面對國內(nèi)成品油市場的主導作用交替進行。當汽、柴油需求明顯好轉(zhuǎn)的情況下，國內(nèi)成品油批發(fā)價格均呈現(xiàn)出明顯上漲或高位波動趨勢，而需求面轉(zhuǎn)弱，原油價格又快速下跌的情況下，汽、柴油批發(fā)價格也難以堅守高位，出現(xiàn)了明顯的下滑。

一季度熱點事件：

1、成品油出口量同比上漲明顯

據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月份，汽油累計出口量為226.57萬噸，累計同比上漲20.07%；柴油累計出口量為453.97萬噸，累計同比上漲1005.39%；航煤累計出口量為275.26萬噸，累計同比上漲124.56%。

卓創(chuàng)資訊視點：一季度成品油出口量同比增加的原因主要是企業(yè)積極消化出口配額疊加出口利潤較可觀的因素。除此，1-2月份，此時間段國內(nèi)柴油消費處相對淡季，柴油庫存增加，故柴油累計出口量同比上漲尤為明顯。但隨著國內(nèi)汽柴需求逐漸好轉(zhuǎn)，且出口利潤下跌，預計3月份出口量將出現(xiàn)明顯下滑。

2、中國煤油消費量明顯反彈

2023年首月，中國煤油消費量同、環(huán)比雙雙反彈，已恢復至2021年6月水平。2023年1月中國煤油消費量近300萬噸，環(huán)比上漲106.7%，同比上漲15.3%。

卓創(chuàng)資訊視點：眾所周知，航空煤油是煤油的主要組成部分，中國航班數(shù)量波動及民航運輸總周轉(zhuǎn)量情況成為影響煤油消費量及結構的主要因素。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年航空用油消費依舊是煤油消費的主要方向，消費占比為91.75%。在春節(jié)假期帶動下，居民返鄉(xiāng)、旅游等出行活躍度有了明顯提升，人員流動性加大，出行半徑明顯增加，直接體現(xiàn)在航班班次的反彈。卓創(chuàng)資訊整理數(shù)據(jù)顯示，2023年1月中國民航機場起飛架次為38萬余次，環(huán)比上漲106%，同比上漲15.1%。由此，2023年1月中國煤油消費量近300萬噸，環(huán)比上漲106.7%，同比上漲15.3%。

展望篇：

國際原油：近期原油盤面出現(xiàn)破位下行走勢，主要推動因素來自于宏觀避險情緒，具體表現(xiàn)在歐美銀行爆發(fā)危機。后期來看，歐美銀行危機尚未根本消除，但歐美央行仍有望繼續(xù)加息控制通脹，未來宏觀下行壓力還將持續(xù)。原油基本面也呈現(xiàn)趨勢性轉(zhuǎn)弱的現(xiàn)象，全球原油庫存逐步累庫，供應相對穩(wěn)定，但需求增速受宏觀經(jīng)濟拖累而轉(zhuǎn)弱?？傮w來看，無論宏觀還是基本面，對原油的大方向而言都存在偏空指引，未來原油下行壓力依然偏大。當前原油進入下行通道當中，預計二季度存在加速下行探底的風險。不過，因二季度國內(nèi)煉廠檢修增加，且需求面好轉(zhuǎn)明顯，國際原油與國內(nèi)成品油批發(fā)價格聯(lián)動性存減弱可能，成品油市場有望重新回歸供需基本面行情。

供應方面：二季度來看，國內(nèi)主營煉廠及山東獨立煉廠檢修明顯增多，即將進入傳統(tǒng)的檢修旺季，主營及地方煉廠平均開工負荷將有明顯下降，從而影響國內(nèi)成品油產(chǎn)量。但由于目前國際原油走勢較為疲軟，且短期內(nèi)明顯回升的可能性較低，因此市場投機需求或難有大幅好轉(zhuǎn)，因此預計二季度國內(nèi)成品油供應整體將會較為充裕，短期內(nèi)難以出現(xiàn)資源緊張的局面。

需求方面：二季度，國內(nèi)氣溫繼續(xù)升高，汽車空調(diào)用油增加，加之假期增多，因此預計外出旅行人次將會再次上升，從而提振國內(nèi)汽油需求。柴油方面，廠礦基建等工程開工率整體穩(wěn)定，僅南方部分地區(qū)因雨季或短暫影響開工，加之電商活動將提振物流運輸行業(yè)，因此預計二季度國內(nèi)柴油需求也將整體保持較高水平。

價格方面：綜上所述，排除原油走勢的不確定性因素，單從供需基本面來看，預計二季度國內(nèi)供需差將明顯縮窄，對國內(nèi)成品油批發(fā)價格起到支撐作用。而由于原油價格突破高位或跌至低位的概率較低，因此二季度國內(nèi)成品油批發(fā)價格或整體呈現(xiàn)出低位回漲后再次進入?yún)^(qū)間震蕩的走勢，其中汽油價格漲幅或繼續(xù)高于柴油漲幅。預計二季度主營92#汽油均價或在8600-9000元/噸，0#柴油均價或在7700-8000元/噸。山東地煉92#汽油均價或在8200-8500元/噸，0#柴油均價或在7400-7600元/噸。

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