近期，市場(chǎng)再傳粗鋼“平控”消息，據(jù)Mysteel了解，云南省鋼廠已陸續(xù)收到粗鋼壓產(chǎn)相關(guān)文件，通知要求：根據(jù)全省鋼鐵行業(yè)2023年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控目標(biāo)任務(wù)和工作安排，對(duì)照2022年粗鋼產(chǎn)量考核任務(wù)目標(biāo)并結(jié)合鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際，提報(bào)粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)計(jì)劃。

(資料圖)

記者注意到，近一周黑色產(chǎn)業(yè)鏈跨期價(jià)差的表現(xiàn)也均非常明顯，螺紋鋼2310合約和2401合約價(jià)差連續(xù)走低，28日收盤2310合約已貼水2401合約10元/噸，原料鐵礦石、焦炭和焦煤2309合約和2401合約的價(jià)差卻均出現(xiàn)了明顯的走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，28日收盤鐵礦石2309合約升水2401合約的幅度走擴(kuò)至94.5元/噸?！俺刹慕踹h(yuǎn)強(qiáng)、原料近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的背離走勢(shì)也可以反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)于粗鋼平控政策的落地執(zhí)行時(shí)間以及真正減產(chǎn)效果顯現(xiàn)的時(shí)間普遍預(yù)期在四季度，而普遍預(yù)期三季度原料端整體仍將保持一定的剛需強(qiáng)度?！焙Ｍㄆ谪浲顿Y咨詢部黑色組長(zhǎng)邱怡宏說。

國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師韓倞告訴記者，如果今年進(jìn)行粗鋼平控，那么考慮到上半年至今粗鋼產(chǎn)量同比存在增長(zhǎng)的情況下，未來8-12月還是有著較大的減產(chǎn)壓力。此外由于政策從推出到執(zhí)行存在著時(shí)滯，所以減產(chǎn)壓力時(shí)間段可能主要集中在四季度。我們預(yù)計(jì)在鋼材供應(yīng)收縮的影響下，成材走勢(shì)將相對(duì)較強(qiáng)，原料則由于需求的下降而走勢(shì)偏弱，煉鋼利潤(rùn)會(huì)有所擴(kuò)張。

記者注意到，今年鋼材供應(yīng)端整體呈現(xiàn)觸底回升的走勢(shì)，2023年上半年，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量5.36億噸，同比增長(zhǎng)1.3%。分省份來看，前十大產(chǎn)鋼大省中，上半年粗鋼產(chǎn)量累計(jì)增產(chǎn)最多的省份是河北，較去年上半年增產(chǎn)1403.3萬噸，同比增幅達(dá)到12.6%，其中去年因多項(xiàng)活動(dòng)盛事主動(dòng)減產(chǎn)限產(chǎn)的影響導(dǎo)致去年上半年呈現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)所帶來的貢獻(xiàn)較大；其次排名在第二和第三位的分別是廣東和廣西，同比增量分別為294.3萬噸、232.5萬噸，同比增幅分別達(dá)到15.9%和12.3%；山東省粗鋼產(chǎn)量增速位列第四，同比增幅也達(dá)到了6%。所以，如果按省份區(qū)分平控力度的話，下半年粗鋼減量理論上應(yīng)主要集中在上半年增產(chǎn)較多的這些省份，需重點(diǎn)關(guān)注局部地區(qū)的平控政策及力度，以及市場(chǎng)所作出的反應(yīng)和反饋。

一位不愿透露姓名的行業(yè)人士稱，今年市場(chǎng)幾乎一直對(duì)于粗鋼產(chǎn)量平控政策的頒布保持著密切的關(guān)注，而大多是以按照2022年產(chǎn)量平控的預(yù)期為主，但寶武鋼鐵集團(tuán)關(guān)于按照2021—2022年水平之內(nèi)確定2023年粗鋼產(chǎn)量控制目標(biāo)的消息則相當(dāng)于對(duì)于此前的預(yù)期壓縮力度進(jìn)行了部分力度的緩和，相當(dāng)于全年給出了1800萬噸左右的緩釋調(diào)整空間，進(jìn)而對(duì)于產(chǎn)量平控壓縮的當(dāng)月力度可能也弱于此前的預(yù)期強(qiáng)度，因此，該市場(chǎng)消息發(fā)布伊始，并沒有造成原料價(jià)格的大幅下行。

邱怡宏也告訴記者，按照2021年和2022年產(chǎn)量水平，以及8月、9月、10月執(zhí)行的方式分別進(jìn)行平控后產(chǎn)量變化的預(yù)覽發(fā)現(xiàn)，執(zhí)行時(shí)間越晚，粗鋼產(chǎn)量收縮的程度就會(huì)越明顯，鋼材供應(yīng)收縮的斜率和低點(diǎn)會(huì)呈現(xiàn)逐步加劇的趨勢(shì)。假如三季度國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)整體仍保持同期高位產(chǎn)量，四季度進(jìn)入嚴(yán)格的控產(chǎn)階段，產(chǎn)量才會(huì)開始明顯走弱，原料和成材價(jià)格更容易出現(xiàn)一段明顯的背離行情。若按照2022年10.13億噸的粗鋼產(chǎn)量水平平控，今年下半年月均粗鋼產(chǎn)量水平大概在7956萬噸左右，較上半年將下降971萬噸/月，較去年下半年月均水平也將減少146萬噸；但若按照2021年10.31億噸的粗鋼產(chǎn)量水平平控，今年下半年月均粗鋼水平將在8257萬噸左右，較上半年下降670萬噸/月，較去年下半年月均水平則可以有155萬噸的增量，而且10月份執(zhí)行平控時(shí)帶來的可能產(chǎn)生的月產(chǎn)量最低點(diǎn)約在7474萬噸附近，較2022年下半年低點(diǎn)有20萬噸增量，較按2022年產(chǎn)量平控方式測(cè)算的最低點(diǎn)6891萬噸也有583萬噸的增量，整體粗鋼產(chǎn)量壓縮的力度是有所收斂的。這樣來看，雖然多地市場(chǎng)近期也不斷傳有關(guān)粗鋼“平控”的消息，而且也不乏一些夸張的有待確認(rèn)真實(shí)性的消息，但市場(chǎng)并未產(chǎn)生明顯的應(yīng)激反應(yīng)，鐵礦石盤面表現(xiàn)方便仍以減倉(cāng)下行的運(yùn)行方式為主，可見整體表現(xiàn)相對(duì)理性，對(duì)于平控政策帶來的整體影響力度可能較前期已有邊際收斂，鐵礦石需求收縮的驅(qū)動(dòng)力度相應(yīng)也有可能有所收斂。

“鐵礦石期價(jià)大幅下跌，主要還是受到了限產(chǎn)消息發(fā)酵的影響。由于高鐵水產(chǎn)量為當(dāng)前鐵礦價(jià)格的主要基本面支撐因素，而如果今年執(zhí)行粗鋼平控，那么后期鐵水產(chǎn)量存在較大的下降空間，鐵礦需求也存在明顯的走弱預(yù)期。此外由于限產(chǎn)的壓力可能集中在四季度，所以鐵礦遠(yuǎn)月合約受到的影響更大，走勢(shì)也相對(duì)近月合約更弱。”韓倞說。

記者在采訪中獲悉，目前鐵礦到港的壓力從六月下旬已經(jīng)開始逐步顯露，今年上半年45港鐵礦石平均到港量2240萬噸，同比去年上半年增加了69萬噸，7月份前兩周到港量均保持在2400萬噸以上，帶動(dòng)鐵礦石基本面的確是出現(xiàn)了邊際寬松現(xiàn)象。

“根據(jù)鐵礦石發(fā)運(yùn)的季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律，通常下半年供應(yīng)情況整體會(huì)好于上半年，下半年鐵礦石供應(yīng)端整體傾向于逐步寬松，但7月上旬全球鐵礦石自季末沖量結(jié)束后進(jìn)入了傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)季節(jié)性淡季階段，再加上外礦沖財(cái)報(bào)結(jié)束后主動(dòng)檢修增多，因此，7月份開始，鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，根據(jù)鐵礦發(fā)貨量與到港量的關(guān)系，到港量在7月第三周也回落了143.1萬噸至2329.4萬噸，而且近半個(gè)月大概率也將維持高位回落態(tài)勢(shì)，短期鐵礦供應(yīng)方面難有明顯增量釋放?！鼻疋暾f。

上述受訪人士認(rèn)為，從周期性角度來看，流動(dòng)性周期和制造業(yè)周期對(duì)鋼價(jià)的壓力依然存在，現(xiàn)實(shí)需求支撐的成色仍顯不足，雖然政策強(qiáng)預(yù)期未被證偽，但當(dāng)前鋼材市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)端的邊際壓力整體有所凸顯，且并未得到明顯緩解，螺紋鋼產(chǎn)銷同比增速差仍維持高位，熱卷產(chǎn)銷同比增速差收縮力度也偏小，因此，鋼鐵市場(chǎng)整體現(xiàn)實(shí)仍不及預(yù)期。預(yù)期轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)才能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)且穩(wěn)定的提振，目前此方面仍有待確認(rèn)，仍需等待后續(xù)詳細(xì)的配套舉措以及落地的力度表現(xiàn)。

對(duì)于鐵礦石的后市，邱怡宏認(rèn)為，當(dāng)前鐵礦基差處于同期絕對(duì)高位水平一線，距2309合約到期僅剩不足一個(gè)半月，期現(xiàn)回歸壓力較大，因此，目前從鐵礦石期現(xiàn)回歸的邏輯存在較大的可行性，而且目前基本面壓力不大，短期供應(yīng)邊際上的增量不會(huì)很明顯，鐵水產(chǎn)量仍維持高位，而且粗鋼平控政策的主要效果恐難在2309合約得以體現(xiàn)，所以更多的可能性還是通過補(bǔ)貼水因素支撐盤面強(qiáng)于現(xiàn)貨的方式進(jìn)行修復(fù)，礦價(jià)運(yùn)行區(qū)間難以大幅下移，更多的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)應(yīng)在于下游終端需求復(fù)蘇前礦價(jià)的單方面拉漲行情導(dǎo)致的政策控價(jià)方面。因此，從操作角度上，短期鐵礦缺乏單邊機(jī)會(huì)，但可以考慮基差的反套策略，及時(shí)出貨變現(xiàn)。

“預(yù)計(jì)鐵礦短期走勢(shì)可能仍受到高鐵水產(chǎn)量的一定支撐，但進(jìn)入8月后盤面下行壓力將開始增大，特別是限產(chǎn)對(duì)鐵水造成實(shí)際影響后，鐵礦價(jià)格在累庫(kù)壓力較大的情況下可能會(huì)有比較大幅的波動(dòng)，未來主要關(guān)注的就是限產(chǎn)政策具體的執(zhí)行情況。建議鐵礦以逢高空配的思路對(duì)待，套利策略方面可以繼續(xù)關(guān)注9-1正套?！表n倞說。

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