2021年是氫能政策框架完善的元年，燃料電池示范應(yīng)用的落地以及“雙碳”目標(biāo)的不斷推進(jìn)，推動(dòng)氫能登上能源舞臺(tái)。預(yù)計(jì)2022年在補(bǔ)貼政策、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本、減碳需求的推動(dòng)下，氫能產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏有望繼續(xù)加速，應(yīng)用場(chǎng)景也有望不斷創(chuàng)新。我們建議2022年重點(diǎn)關(guān)注燃料電池重卡放量、加氫站超前建設(shè)、綠氫推廣等環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。

▍政策體系漸趨完善，政策東風(fēng)漸強(qiáng)。

2021年下半年以來(lái)，氫能產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)落地，8月底中央五部委聯(lián)合啟動(dòng)了燃料電池示范應(yīng)用的工作，明確了三大示范應(yīng)用城市群和中央層面補(bǔ)貼的具體機(jī)制。隨后地方政府也跟進(jìn)發(fā)布了產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和配套補(bǔ)貼規(guī)則。展望未來(lái)1~2年，中央和地方的政策還將有不斷的疊加，燃料電池示范應(yīng)用城市群還有望擴(kuò)容，產(chǎn)業(yè)頂層設(shè)計(jì)也有望出臺(tái)。行業(yè)“游戲規(guī)則”和政策體系的確立，有望為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)東風(fēng)，有助于激勵(lì)規(guī)?；⒓夹g(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)脫穎而出。

▍2022年重卡或是車輛推廣亮點(diǎn)，加氫站有望出現(xiàn)適度超前建設(shè)。

新補(bǔ)貼政策下，燃料電池車企的擴(kuò)張布局或更為積極，同時(shí)在“雙碳”目標(biāo)的激勵(lì)下，地方政府和國(guó)企也有望積極推進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展和項(xiàng)目落地。我們預(yù)計(jì)2022年燃料電池車新增量有望達(dá)到8000~10000輛的水平，其中氫能重卡無(wú)論是在補(bǔ)貼金額以及應(yīng)用場(chǎng)景上，都會(huì)有明顯的推廣優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年客車/重卡/物流車銷量將分別達(dá)到1000/3500/4500輛，乘用車也有望出現(xiàn)50~100輛的試驗(yàn)性推廣。燃料電池車的上量也會(huì)推動(dòng)加氫站建設(shè)，在新能源基建浪潮的催化劑下，加氫站或出現(xiàn)適度超前建設(shè)。

▍2022年綠氫及其在工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用或出現(xiàn)新突破。

在“雙碳”目標(biāo)下，預(yù)計(jì)2022年綠氫的推廣將更加深入，一方面隨著新能源電站的增加，儲(chǔ)能需求或催生部分綠氫制取項(xiàng)目的增加；另一方面，工業(yè)領(lǐng)域的綠氫需求也有望增加。我們預(yù)計(jì)2022年電解槽設(shè)備銷量或突破1GW，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模在30~50億元。而氫能的新技術(shù)應(yīng)用主要體現(xiàn)在工業(yè)減碳領(lǐng)域，這些技術(shù)在2021年已有快速進(jìn)展，如氫能冶金、天然氣摻混氫氣發(fā)電，預(yù)計(jì)2022年應(yīng)用的新突破也有望催生新的賽道。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用進(jìn)展緩慢；產(chǎn)業(yè)支持政策落地低于預(yù)期。

▍投資策略：

2022年政策或繼續(xù)為行業(yè)發(fā)展送來(lái)東風(fēng)，各層面支持政策還有望持續(xù)疊加。預(yù)計(jì)燃料電池重卡將有明顯的放量，新技術(shù)、新應(yīng)用場(chǎng)景的落地推廣也有望催生新的賽道。我們建議投資關(guān)注三條主線：一是在燃料電池重卡增長(zhǎng)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈放量，建議關(guān)注美錦能源、雄韜股份、億華通，質(zhì)子交換膜國(guó)產(chǎn)化率提升的受益標(biāo)的東岳集團(tuán)，二是加氫站超前建設(shè)下，關(guān)注在氫能儲(chǔ)-運(yùn)-加環(huán)節(jié)充分布局的中集安瑞科、雪人股份、冰輪環(huán)境，三是動(dòng)態(tài)關(guān)注新進(jìn)入氫能領(lǐng)域的中小市值公司。

（文章來(lái)源：中信證券研究）