1月19日，鋰礦板塊再次大跌，鋰礦指數(shù)盤中跌幅一度達(dá)5.67%。

若從2021年9月14日鋰礦指數(shù)高點(diǎn)算起，至此鋰礦股背離時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月，這期間Wind鋰礦指數(shù)大跌33%，而電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格卻上漲132%。

就在19日當(dāng)天，百川盈孚追蹤的碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)再次上調(diào)5000元至35.04萬元/噸，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)亦維持在34.5-35.6萬元/噸之間。

類似的背離，在2021年1月下旬至3月下旬期間也曾出現(xiàn)，不過彼時(shí)持續(xù)時(shí)間只有2個(gè)月，隨后開始了去年一輪波瀾壯闊的行情，那么這次會(huì)如何呢？

兩次背離對(duì)比

二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，往往領(lǐng)先于基本面，上市公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)要相對(duì)滯后。

去年一季度鋰礦股與基本面的背離，就出現(xiàn)過一次股價(jià)回落，等待上市公司業(yè)績(jī)確認(rèn)后二次上漲的情況。

上一次背離具體情況為，2021年1月25日，Wind鋰礦指數(shù)高點(diǎn)達(dá)3671.55點(diǎn)，最低跌至3月25日的2414.05點(diǎn)，區(qū)間累計(jì)跌幅為34.25%。

期間，14只成份股跌幅中位數(shù)為24.12%，天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、永興材料跌幅分別達(dá)42.83%、41.59%和39.51%。

反觀基本面，彼時(shí)電碳價(jià)格則從6.9萬元/噸上漲至8.7萬元/噸，區(qū)間漲幅為26%。

相比之下，去年9月中旬延續(xù)至今的第二次背離，無論是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，還是產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)幅度要更大。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年9月14日至今，上述成分股跌幅中位數(shù)已達(dá)到35.82%，跌幅最大的天華超凈回落幅度達(dá)49.63%，另有融捷股份、雅化集團(tuán)、江特電機(jī)等多只個(gè)股跌幅超過40%。

同期，電碳價(jià)格則從14.4萬元上漲至最新的33.4萬元/噸，區(qū)間漲幅達(dá)132%。

若僅從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來看，由于第二次背離持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，當(dāng)前鋰礦板塊個(gè)股跌幅已經(jīng)明顯超出第一次背離期間。

其中原因有二。其一，2020年下半年，鋰礦股累計(jì)漲幅明顯小于2021年4月至9月期間，后者漲的多，殺跌幅度更大。

其二，A股投資風(fēng)格變化明顯，至少當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)新能源板塊的追捧程度明顯降低。鋰礦股下跌的同時(shí)，整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游板塊表現(xiàn)較差，為系統(tǒng)性下跌。

不過，股票長(zhǎng)期價(jià)值的“錨”仍然是業(yè)績(jī)，只要利潤(rùn)增速足夠快、每股收益足夠高，個(gè)股估值水平就會(huì)快速下降，進(jìn)而縮短股價(jià)過快上漲與個(gè)股業(yè)績(jī)形成的“差值”。

而就鋰礦板塊盈利趨勢(shì)來看，卻是相對(duì)肯定的。

產(chǎn)品價(jià)格越高，單噸鋰鹽的獲利空間就越大，如8萬元和16萬元的碳酸鋰盈利能力明顯不同，雖然部分企業(yè)會(huì)因原料鋰礦石上漲，吞噬掉部分利潤(rùn)，但是上述不少鋰礦股本身就是“一體化”生產(chǎn)企業(yè)。

尤其是原料自給率高的行業(yè)龍頭，原料漲價(jià)后，無非是利潤(rùn)放在左手，還是右手的問題。

“一哥”北向資金持股創(chuàng)新高

由于納入樣本的14家公司，不少于“半路出家”，或者鋰鹽業(yè)務(wù)集中度較低，所以可供參考、指引效果較強(qiáng)的個(gè)股較為有限。

因此，可以選取贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能和天華超凈等幾家市值排名靠前，鋰礦、鋰鹽收入占比較高的個(gè)股作為觀察對(duì)象。

具體比較維度，數(shù)據(jù)具備連續(xù)性特點(diǎn)的只有融資資金和北向資金。

整體上看，去年9月中旬以來，上述樣本公司融資余額變化較為有限，在2021年11月中旬“階段性抄底”后小幅流出，目前仍然處于相對(duì)高位。

如天齊鋰業(yè)，9月14日至1月18日融資余額平均值為63.41億元，近一周亦均處于64億元附近變動(dòng)，未出現(xiàn)明顯下降情況。

再如盛新鋰能，上述統(tǒng)計(jì)區(qū)間融資余額平均值為18.5億元，年初至今則始終維持在20-21億元之間波動(dòng)。

相比之下，北向資金對(duì)鋰礦股，尤其是行業(yè)龍頭的態(tài)度十分明顯，“抄底”也更加堅(jiān)決。

贛鋒鋰業(yè)，國(guó)內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模居首。從2022年1月開始，基本呈現(xiàn)出了越跌越買的特征，目前其持股總數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出深股通開通以來的歷史新高。

1月1日至今，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)從142.85元跌至123.08元，累計(jì)下跌13.84%。

期間，北向資金在該公司的持股數(shù)則從8497.85萬股，增加至1月15日的9783.92萬股，增長(zhǎng)了15.13%。

巧合的是，在上述2021年“第一次背離”期間，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)走勢(shì)與北向資金持股變化也出現(xiàn)過上述類似走勢(shì)。

隨后不久，鋰礦板塊于同年4月上旬觸底后反彈。

當(dāng)然，上述“第二次背離”板塊跌幅超過“第一次背離”，以及融資余額處于高位、北向資金持股歷史新高等，只是基于歷史數(shù)據(jù)層面得出的結(jié)論，具體鋰礦股何時(shí)能夠企穩(wěn)反彈尚難確定。

二級(jí)市場(chǎng)似乎也在等待一個(gè)契機(jī)，比如龍頭公司的業(yè)績(jī)預(yù)告。

至于，對(duì)鋰鹽價(jià)格見頂?shù)然久娴膿?dān)憂，從鋰礦供給增量有限和下游需求匹配的角度上看，問題不大。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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