1月21日，張坤、王宗合、侯昊、李曉星等一眾頂流基金經(jīng)理發(fā)布旗下基金2021年四季報(bào)。一直以來(lái)，他們青睞白酒股，其倉(cāng)位變化被視為白酒股的“風(fēng)向標(biāo)”。

數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)在2021年四季度遭遇張坤減持，但獲得了王宗合、李曉星、侯昊的增持。

歷經(jīng)2021年的大幅波動(dòng)后，白酒股的投資信仰是否還在？

茅臺(tái)成鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)第一重倉(cāng)股

易方達(dá)張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選，倉(cāng)位由2021年三季度末的91.71%升至四季度末的94.23%。但從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等白酒股均遭到不同程度減持。其中，瀘州老窖持倉(cāng)比例從9.93%下降到9.76%，從2021年三季度末的第一大重倉(cāng)股下滑至第三重倉(cāng)股；貴州茅臺(tái)持倉(cāng)比例下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，由第二大重倉(cāng)股跌至第四重倉(cāng)股。

來(lái)源：易方達(dá)藍(lán)籌精選四季報(bào)

鵬華王宗合管理的鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，2021年四季度前十大持倉(cāng)中白酒股占了五席(貴州茅臺(tái)、古井貢酒、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒)。其中，貴州茅臺(tái)持倉(cāng)比例較2021年三季度上升1.3個(gè)百分點(diǎn)后，由第二大重倉(cāng)股提升為第一大重倉(cāng)股；山西汾酒持倉(cāng)比例下降3.98個(gè)百分點(diǎn)退居第七位。

由李曉星管理的銀華大盤(pán)精選基金，2021年四季度山西汾酒新進(jìn)前十大重倉(cāng)，并且成為第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例8.75%；貴州茅臺(tái)持有比例上升3.48個(gè)百分點(diǎn)后達(dá)8.17%，由2021年三季度的第四重倉(cāng)股提升為第二重倉(cāng)股。此外，2021年四季度還有瀘州老窖、五糧液新進(jìn)銀華大盤(pán)精選前十大重倉(cāng)股之列。

侯昊管理的基金招商中證白酒基金，截至2021年四季度末股權(quán)資產(chǎn)金額占基金總資產(chǎn)比例在90%以上，前十大重倉(cāng)股分別為瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、洋河股份、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、水井坊、口子窖。從A份額的前十大持倉(cāng)來(lái)看，口子窖為2021年四季度新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股行列，瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、酒鬼酒、今世緣的四季度持倉(cāng)也均有所提升，其余四只股持倉(cāng)則有所減少。

“消費(fèi)提供確定性和穩(wěn)定性”

白酒股持倉(cāng)有所調(diào)整，但整體維持平穩(wěn)，基金經(jīng)理也表達(dá)了樂(lè)觀看法。

侯昊指出，2021年全年社零數(shù)據(jù)有所修復(fù)，其中社零食品飲料消費(fèi)，尤其是煙酒消費(fèi)有所增長(zhǎng)。四季度內(nèi)，白酒股有所上漲，部分次高端股票表現(xiàn)較好，但也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格體系和一些擾動(dòng)因素的反應(yīng)不一，導(dǎo)致部分時(shí)間波動(dòng)加大。

王宗合表示，2021年，相關(guān)產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展前景發(fā)生深刻變化，使得深度研究、長(zhǎng)期持股、低換手率的投資風(fēng)格，受到很大的挑戰(zhàn)。這使得基本面沒(méi)有發(fā)生特別變化的消費(fèi)行業(yè)，也在預(yù)期上受到了一些影響。但在A股市場(chǎng)乃至全球各個(gè)權(quán)益投資的長(zhǎng)期鏈條中，價(jià)值投資仍然是長(zhǎng)期驗(yàn)證下來(lái)最有效、最可執(zhí)行的投資方法，是能夠給持有人創(chuàng)造價(jià)值的投資思路。

李曉星直言，“消費(fèi)給我們提供的就是確定性和穩(wěn)定性?！彼治鲋赋?，2021年對(duì)于消費(fèi)無(wú)疑是外部因素變化很大的一年，疫情擾動(dòng)以及限產(chǎn)限電、原材料成本大幅上行等因素，導(dǎo)致業(yè)績(jī)逐季放緩，估值持續(xù)承壓。但歷史上每一次惡劣的外部環(huán)境都會(huì)強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)公司競(jìng)爭(zhēng)力，也更有利于格局的優(yōu)化。

2022年看好高端白酒

展望未來(lái)，張坤表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)本身蘊(yùn)含著相當(dāng)大潛力，目前遇到的下行壓力只是階段性的，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景依然保持樂(lè)觀。經(jīng)過(guò)了2021年的估值消化后，一部分的優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值已經(jīng)具有吸引力，在3-5年的維度內(nèi)，企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大概率會(huì)投射到其市值的增長(zhǎng)中。會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)公司能夠?yàn)榭蛻?hù)創(chuàng)造價(jià)值，提升整個(gè)社會(huì)的效率和生產(chǎn)力，同時(shí)具有持續(xù)為股東創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。

李曉星表示，從收入端和利潤(rùn)端來(lái)看，消費(fèi)品公司2022年業(yè)績(jī)將回歸正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，同時(shí)也出現(xiàn)了估值切換的空間。2022年整體消費(fèi)的投資會(huì)比2021年更加樂(lè)觀，看好高端白酒和有全國(guó)化擴(kuò)張潛力的次高端?！八募径任覀兗觽}(cāng)白酒配置，因?yàn)榭匆?jiàn)積極因素不斷積累，強(qiáng)化了中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性?！?/p>

侯昊發(fā)表觀點(diǎn)指出，從渠道跟蹤顯示的情況來(lái)看，高端酒批價(jià)保持平穩(wěn)，春節(jié)回款節(jié)奏較好，基本面仍相對(duì)積極，名優(yōu)酒企結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。目前，白酒板塊估值已回落至合理配置區(qū)間，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下消費(fèi)韌性較強(qiáng)，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

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