受國際局勢突變影響，今日(2月28日)滬深兩市再度陷入震蕩調(diào)整。A股三大股指全線低開，盤初急速拉升之后，又跳水回落，隨后股指維持在上周五收盤點附近上躥下跳，反復(fù)震蕩態(tài)勢一覽無遺。從盤面上來看，“金”奶奶、“鋰”大爺展身手，石油、醫(yī)療板塊又成“香餑餑”，局部賺錢效應(yīng)仍存。

中信證券表示，地緣風(fēng)險沖擊的高點或已過，風(fēng)險擾動主要體現(xiàn)在情緒層面，3月將進入穩(wěn)增長政策初步效果觀察期，預(yù)計后續(xù)政策將持續(xù)加碼并進入集中發(fā)力期，A股“三底”已依次確認(rèn)，建議保持較高倉位，緊扣穩(wěn)增長主線，堅持行業(yè)和風(fēng)格兩個維度的均衡配置，圍繞“兩個低位”布局。

在當(dāng)前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構(gòu)研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題二】黃金概念

東亞前海證券提到，海外疫情及地緣政治沖突加劇，經(jīng)濟不確定性增加，黃金價格受到支撐。在全球疫情持續(xù)蔓延的背景下，未來經(jīng)濟形勢的不確定性依然存在。另一方面，烏克蘭問題等地緣政治沖突不斷出現(xiàn)，使得全球市場波動加劇，因此，全球經(jīng)濟不確定性增加，黃金價格蓄勢待發(fā)。

國泰君安期貨認(rèn)為，基于現(xiàn)有認(rèn)知中的貴金屬定價框架，我們認(rèn)為事件型脈沖式的避險需求會對黃金價格造成短時的拉升，但能否形成趨勢性的影響，需要看到兩個驅(qū)動點：第一，引發(fā)避險的事件進一步升級；或者，第二，避險驅(qū)動與利率驅(qū)動形成共振，這樣也能賦予黃金更好的上漲彈性。

光大證券表示，國際形勢出現(xiàn)局部沖突，短期金價走勢上揚概率較大。從歷史上看，金價上漲有利于黃金珠寶銷售毛利率的提升，從而拉動行業(yè)的整體盈利能力。我們之前反復(fù)強調(diào)看好1H2022年黃金珠寶子板塊的觀點，認(rèn)為黃金珠寶景氣度目前仍然沒有出現(xiàn)明顯下降的趨勢。尤其是以黃金銷售為主的各類黃金珠寶公司，短期仍然有脈沖式機會。相反，大眾消費品需求目前仍然缺乏長期的推動因素，線下零售板塊仍然承壓，短期建議以觀望為主。綜上，我們目前最看好的還是黃金珠寶板塊，且黃金珠寶公司普遍估值較低，相對較為安全?！军c擊查看研報原文】

【主題二】鹽湖提鋰

國金證券指出，2022年、2023年鋰礦確定性供需缺口，2024年、2025年大幅緩解難度大，本輪供需錯配的持續(xù)性會超預(yù)期，繼續(xù)看好鋰板塊投資機會。重點圍繞“業(yè)績+成長”思路。重點看好有資源有加工產(chǎn)能且未來有成長性的公司，龍頭天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè)，彈性標(biāo)的永興材料、盛新鋰能、科達(dá)制造等。

邏輯一：鋰礦供應(yīng)周期平均6-8年，供應(yīng)增速緩慢。復(fù)盤澳洲礦山供應(yīng)周期， 勘探和研究階段需經(jīng)歷三個階段的項目可行性研究( DFS) 和最終投資決策( FID)，平均耗時5年以上；可研結(jié)束后礦山設(shè)計準(zhǔn)備、調(diào)試、審批階段平均耗時1-2年；礦山生產(chǎn)到投產(chǎn)階段平均耗時1-2年；停產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)礦山投產(chǎn)周期平均在2-5年。全球待開發(fā)礦山多處于DFS階段，預(yù)計24-26年集中投產(chǎn)。

邏輯二： 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)周期錯配。復(fù)盤2021年硅料和鋰礦漲價邏輯，供需錯配均為主因， 但硅料產(chǎn)能 80%以上集中在國內(nèi)，擴產(chǎn)平均周期 1.5年，2022年產(chǎn)能釋放或?qū)⑵揭中枨螅袠I(yè)進入新一輪平衡，高硅料價格難持續(xù)。鋰礦產(chǎn)能80%集中在國外，建設(shè)投產(chǎn)周期平均3-5年，投產(chǎn)進度可能不及預(yù)期。 供給端釋放速度與難度決定了鋰礦與硅料后續(xù)走勢的差異，鋰價在近幾年內(nèi)難有大拐點。

邏輯三：優(yōu)質(zhì)資源稀缺，增量規(guī)模有限。單體產(chǎn)能規(guī)模5萬噸以上項目非常稀缺。未來2-3年絕大部分新增項目單體規(guī)模較小，真正能擾動供給的增量：泰利森3 期、雅保Wodgina2、3期、SQM 擴產(chǎn)、Manono.鋰精礦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，基本以包銷形式出售，僅有少部分以散單形式出售。

另外，中國銀河證券認(rèn)為，國內(nèi)新能源汽車迎來開門紅，1月產(chǎn)銷量分別達(dá)到45.2萬輛和43.1萬輛，同比分別增長1.3倍和1.4倍，延續(xù)去年高增長態(tài)勢。在下游終端需求持續(xù)火熱的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰資源維持高景氣，鋰鹽價格持續(xù)上漲突破40萬元/噸大關(guān)。全球鋰電池龍頭企業(yè)透露鋰供應(yīng)緊缺在短期內(nèi)無法解決以及全球鋰資源龍頭提升2025年全球鋰需求預(yù)期至150萬噸LCE也在一定程度上緩解了市場對于鋰行業(yè)景氣度能否持續(xù)的擔(dān)憂?！军c擊查看研報原文】

【主題三】油氣

民生證券表示，地緣政治、奧密克戎影響減弱和原油庫存下降是導(dǎo)致近期原油價格上漲的短期催化因素。其中，俄烏沖突影響市場對于全球原油供給減少的預(yù)期：俄羅斯與烏克蘭的沖突由來已久，近期俄烏再次進入沖突邊緣的緊張關(guān)系。由于俄羅斯在世界原油市場中占據(jù)的重要地位(據(jù)OPEC世界，2021Q4俄羅斯日均原油產(chǎn)量為10.8百萬桶/天，占世界總產(chǎn)量的10%以上)，市場擔(dān)心俄羅斯因俄烏沖突而受到經(jīng)濟出口制裁，進而影響原油市場供給。其中，俄羅斯原油出口占產(chǎn)量占比在42%-45%左右，若俄羅斯原油出口受到制裁，則對于全球原油市場供給的影響幅度將大于5%。

光大證券認(rèn)為，原油供需基本面偏緊的格局仍在持續(xù)，地緣政治局勢波詭云譎，原油短期地緣政治風(fēng)險溢價上升。多年來受疫情和低油價周期影響，全球油氣勘探開支維持低位，我們堅定看好油氣行業(yè)長期景氣提升。后續(xù)重點關(guān)注OPEC+增產(chǎn)執(zhí)行情況、俄烏對峙局勢、伊核協(xié)議談判進展、奧密克戎毒株擴散態(tài)勢、疫苗接種和新冠特效藥開發(fā)進展等。

中信證券指出，短期油價仍需密切關(guān)注俄烏局勢及其他地緣政治因素，若俄羅斯原油、天然氣出口被制裁，且伊朗原油暫未回歸市場，全球油氣可能陷入供應(yīng)危機，油氣價格不排除大幅沖高的可能性。我們維持2022年油價中樞將顯著高于2021年的預(yù)測，看好供應(yīng)偏緊的基本面格局有望支撐未來 2-3年Brent油價維持在65甚至70美元/桶以上。

【主題四】新冠檢測

長城國瑞證券指出，估值處于歷史底部區(qū)域，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)投資價值凸顯，建議加大行業(yè)的配置比重，關(guān)注六個方面的投資機會：一是2021年年報、2022年一季報業(yè)績披露在即，關(guān)注年報和一季報業(yè)績有望高增長或超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；二是隨著《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，在醫(yī)?？刭M的大前提下，創(chuàng)新和國際化將是未來行業(yè)的核心主線，建議關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動型公司、具有國際化能力的制藥企業(yè)；三是CXO行業(yè)，CXO行業(yè)近期出現(xiàn)深度調(diào)整，估值處于歷史底部，逆勢關(guān)注訂單充足且當(dāng)前估值合理的公司；四是目前估值較為合理、企穩(wěn)回升的藥店連鎖公司；五是關(guān)注消費性醫(yī)療版塊，在醫(yī)?？刭M的大背景下，具有消費屬性的眼科、醫(yī)美等醫(yī)療子行業(yè)擁有政策免疫性，消費升級將帶動其發(fā)展；六是關(guān)注中藥板塊，《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》的發(fā)布，表明國家對中醫(yī)藥傳承、創(chuàng)新發(fā)展的決心，將給中醫(yī)藥行業(yè)帶來積極的作用。

國盛證券表示，醫(yī)藥已經(jīng)進入中長期的布局區(qū)間，中短期仍然是自下而上，更重“業(yè)績估值籌碼”三因素。醫(yī)藥調(diào)整到現(xiàn)在，“雙高問題”得到了一定消化，雖然有很多資產(chǎn)短期估值難言極度便宜且短期擔(dān)憂難以證偽，但從中長期來看已經(jīng)進入到了配置區(qū)間。而從中短期來看，其實沒有系統(tǒng)性的解決方案，最近整個市場籌碼結(jié)構(gòu)又出現(xiàn)了問題，我們的思路仍然是自下而上去選擇個股，總結(jié)下來有三點：1)選擇具備“基本面常識性估值超跌折價”的個股，換句話說，就是跌到了非理性估值區(qū)間的二階導(dǎo)。2)選擇“內(nèi)需政策免疫”、“外需偏剛性”細(xì)分領(lǐng)域，這個是考慮到當(dāng)下地緣政治環(huán)境和醫(yī)藥政策環(huán)境的綜合的豁然影響，尤其是情緒上的影響。如成人二類疫苗、自主可控、國內(nèi)新冠治療藥產(chǎn)業(yè)鏈、中藥、康復(fù)、CDMO 等。3)因階段性交易混沌度高，抄底時要充分考慮籌碼因素。

華安證券提到，考慮到的醫(yī)藥行業(yè)的背景，一方面，今年集采政策持續(xù)推進落地(耗材集采、國采、聯(lián)盟采等)帶來的不確定性，另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，短期無上漲動力。風(fēng)物長宜放眼量，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，政策帶來的變動不確定性讓很多投資者無從下手。我們建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫(yī)療設(shè)備(醫(yī)療基建)+科研試劑和上游等+其他方向自下而上尋找標(biāo)的?！军c擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）

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