去年的結(jié)構(gòu)性市場，令一些押注新能源等熱門賽道的基金賺得盆滿缽滿。然而，在今年開年以來的市場調(diào)整中，這類賽道基金遭遇了“滑鐵盧”。光大保德信基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)詹佳表示，如今比較適合市場變化的或是核心資產(chǎn)策略的投資模式，即精選各行業(yè)的優(yōu)秀公司進(jìn)行投資。

采用核心資產(chǎn)投資策略

“交易擁擠的賽道容易出現(xiàn)泡沫，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的壓力下，要更注重估值和即期回報(bào)，再去‘拼賽道’就不合適了?！闭布阎毖?，他并非擇時(shí)及行業(yè)型選手，主要精力用于精選長期優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

在他看來，絕大部分“賽道式”投資存在一個(gè)問題，就是容易將賽道中大部分公司都投了。比如新能源賽道，除了領(lǐng)先的電池公司等，競爭格局差的公司也可能一起買入，這就意味著，組合中有一部分的資產(chǎn)在長期競爭上會(huì)存在問題。

“如今比較適合市場變化的可能是核心資產(chǎn)的投資策略，簡而言之，即精選各行業(yè)的優(yōu)秀公司進(jìn)行投資?！?詹佳說。

最近三年，A股呈現(xiàn)較為極端的結(jié)構(gòu)性行情，“核心資產(chǎn)”三大賽道食品飲料、生物醫(yī)藥、新能源強(qiáng)勢崛起，獲得了大幅超越市場的賽道貝塔收益。然而，隨著估值高企與盈利成長的放緩，2021年下半年以來出現(xiàn)了較為明顯的震蕩下調(diào)。

詹佳認(rèn)為，核心資產(chǎn)不會(huì)一成不變，每一階段的核心資產(chǎn)都是緊跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流方向，現(xiàn)階段最重要的政策導(dǎo)向是穩(wěn)增長，后續(xù)促消費(fèi)舉措加速醞釀和出臺(tái)，有望進(jìn)一步提振消費(fèi)需求。大消費(fèi)領(lǐng)域具備政策邊際利好的預(yù)期，部分細(xì)分行業(yè)有望逐步實(shí)現(xiàn)預(yù)期修復(fù)甚至反轉(zhuǎn)。

他同時(shí)表示，穩(wěn)增長邏輯下，不止于基建、低估值板塊可關(guān)注，穩(wěn)增長基調(diào)下更深入的指向是產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)和提質(zhì)量，因此新興產(chǎn)業(yè)的崛起和穩(wěn)固是大勢所驅(qū)，新的投資領(lǐng)域依然在積極涌現(xiàn)。

瞄準(zhǔn)三大核心資產(chǎn)特征

“全球在流動(dòng)性邊際收緊的環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將大于整體性機(jī)會(huì)，有更大增長潛力的板塊將獲得更高溢價(jià)?！闭布驯硎?022年投資上，將更多從競爭力的角度來關(guān)注核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

在他看來，這種核心競爭力主要體現(xiàn)在研發(fā)創(chuàng)新能力、品牌影響力和獨(dú)特的資源獲取力上?；诖?，未來的投資配置策略總結(jié)為三個(gè)方面：

首先是大消費(fèi)升級(jí)，近些年來，國貨品牌市占率逐漸增大，涉及面包括家電、運(yùn)動(dòng)服飾、奶粉、冰激凌等，投資價(jià)值正在提升?！耙约译姙槔?，在下鄉(xiāng)政策上處于順風(fēng)口，受益于穩(wěn)增長。另外，一些優(yōu)秀的家電公司已經(jīng)瞄準(zhǔn)了生活品質(zhì)的提升，定位于高端家居?？傮w看，家電行業(yè)中已經(jīng)開始出現(xiàn)一些變化，配置價(jià)值凸顯。”他說。

其次是先進(jìn)制造，在本輪疫情中，中國出口連續(xù)兩年高速增長，但先進(jìn)制造領(lǐng)域供給還不夠，仍有很大的擴(kuò)張空間。中國享有雙循環(huán)模式的優(yōu)勢，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)過程中，中國已逐步從低附加值的終端消費(fèi)品，走向高附加值中上游的機(jī)械、化工等品類。

最后是科技創(chuàng)新，他認(rèn)為，無論是品牌消費(fèi)還是先進(jìn)制造，背后都離不開技術(shù)升級(jí)，是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的引擎。詹佳認(rèn)為，在資本市場上，科創(chuàng)“小巨人”呈現(xiàn)管理先進(jìn)、創(chuàng)新迭代能力強(qiáng)的特征，在細(xì)分領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢。相比已經(jīng)被市場所充分預(yù)期的大市值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些科創(chuàng)行業(yè)小巨人更具成長性。

資料顯示，詹佳具有14年股票投研經(jīng)驗(yàn)，9年投資組合管理經(jīng)驗(yàn)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，他管理的光大先進(jìn)服務(wù)業(yè)近兩年業(yè)績?nèi)袌雠琶?%、光大行業(yè)輪動(dòng)近三年業(yè)績?nèi)袌雠琶?1%。

據(jù)悉，3月7日，擬由詹佳管理的光大保德信核心資產(chǎn)混合進(jìn)入發(fā)售期。詹佳表示，該基金業(yè)將追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，不只是追求收益排名?！靶禄饎傞_始建倉時(shí)會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，不過總體看市場不存在大的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)眾人恐慌的時(shí)候反而會(huì)是較好的入場時(shí)點(diǎn)?！彼f。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)）

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