近年來(lái)，養(yǎng)老目標(biāo)基金興起并穩(wěn)步發(fā)展，為個(gè)人養(yǎng)老投資提供了更為個(gè)性化的專業(yè)選擇，亦逐步成為養(yǎng)老資金長(zhǎng)期保值增值的重要依托。在養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理中，廣發(fā)基金曹建文是一位兼具“資深”與“獨(dú)特”的選手。他從入行起就開(kāi)始關(guān)注和研究養(yǎng)老金，涉獵過(guò)權(quán)益、對(duì)沖、偏債混合、FOF等不同策略的養(yǎng)老金產(chǎn)品，積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

(相關(guān)資料圖)

與其他管理養(yǎng)老FOF的基金經(jīng)理相比，曹建文有著獨(dú)特的能力圈。例如，他具有股票資產(chǎn)的投研經(jīng)驗(yàn)，熟悉股票的投資邏輯，這有助于其更好地挑選底層產(chǎn)品。同時(shí)，他具有深厚的量化研究功底，不僅善于用量化模型提高資產(chǎn)配置的有效性，也善于用量化技術(shù)刻畫風(fēng)險(xiǎn)，管理組合回撤。

先勝而后求戰(zhàn)以絕對(duì)回報(bào)思路做投資

2013年，從上海交通大學(xué)畢業(yè)的曹建文，加入浦銀安盛基金擔(dān)任金融工程部研究員。得益于數(shù)學(xué)和金融工程的專業(yè)背景，以及自身對(duì)模型分析抱有的極高興趣，曹建文在量化領(lǐng)域很快從入門走向精通，并在入行2年多后被提拔為投資經(jīng)理，管理套利和對(duì)沖策略的絕對(duì)收益專戶。

2016年，曹建文加入平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司量化投資團(tuán)隊(duì)。當(dāng)時(shí)，平安養(yǎng)老是國(guó)內(nèi)企業(yè)年金管理規(guī)模最大的公司。而且，量化和FOF在一個(gè)團(tuán)隊(duì)，投資經(jīng)理可以同時(shí)管理量化和FOF.在平安養(yǎng)老工作的5年間，曹建文對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品有了系統(tǒng)性的“全接觸”，尤其是對(duì)企業(yè)年金、職業(yè)年金、稅延產(chǎn)品等養(yǎng)老資金的客戶需求、配置策略、風(fēng)控措施等有了比較深入和系統(tǒng)的了解。

針對(duì)養(yǎng)老金的投資需求，曹建文也在不斷迭代自身的投資框架并拓展能力圈，朝著多資產(chǎn)、多策略方向持續(xù)提升投研能力。2019年，曹建文開(kāi)始管理不同策略的產(chǎn)品，包括權(quán)益類、股票多空、偏債混合、FOF，管理期間各類型產(chǎn)品均取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

基金凈值曲線是基金經(jīng)理價(jià)值觀的外在折射。曹建文信奉的投資理念是“勝兵先勝而后求戰(zhàn)”。他認(rèn)為，投資的首要環(huán)節(jié)是風(fēng)險(xiǎn)控制。結(jié)合自身對(duì)大類資產(chǎn)配置模型的研究和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，曹建文從配置出發(fā)構(gòu)建投資框架，用量化方法控制回撤和提高勝率，力求在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)超額收益。這一理念和方法，與追求穩(wěn)健增值的養(yǎng)老FOF頗為契合。

2021年，曹建文加入廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部，目前管理5只公募FOF，涵蓋1只目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF、3只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF以及1只普通型FOF.談及養(yǎng)老投資的建議，曹建文表示，養(yǎng)老投資既是為了養(yǎng)老，也是對(duì)個(gè)人收入在時(shí)間序列上的“再分配”，通過(guò)平滑生命周期不同階段的收入，保證生活水平相對(duì)穩(wěn)定。我們?cè)谶x擇養(yǎng)老產(chǎn)品時(shí)，要將投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力結(jié)合起來(lái)考慮。

能力圈全面精于配置擅控風(fēng)險(xiǎn)

從2019年7月管理FOF產(chǎn)品至今，曹建文在FOF品類的實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)接近3年。除了相對(duì)豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他在能力圈方面也有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：一是他的從業(yè)經(jīng)歷豐富，管過(guò)FOF、指數(shù)增強(qiáng)、絕對(duì)收益、股債混合等產(chǎn)品，投資視野廣闊。二是量化功底深厚，擅長(zhǎng)利用量化工具來(lái)表達(dá)配置思想，包括研判市場(chǎng)風(fēng)格、刻畫組合風(fēng)險(xiǎn)，有助于其提高投資勝率，提升組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

“FOF最重要的是做好資產(chǎn)配置，提升投資的勝率，力爭(zhēng)大概率獲得比市場(chǎng)平均水平高的收益，而不是小概率博彈性收益。”曹建文認(rèn)為，資產(chǎn)配置是FOF獲取收益與平滑波動(dòng)、控制風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。入行近10年，曹建文不斷錘煉自上而下的資產(chǎn)配置能力，擅長(zhǎng)通過(guò)多資產(chǎn)配置降低組合波動(dòng)。例如，2016年初首個(gè)交易日A股觸發(fā)熔斷機(jī)制，他在第二天的反彈中果斷清倉(cāng)高杠桿的分級(jí)B，并加倉(cāng)分級(jí)A.隨后的兩周，雖然市場(chǎng)回調(diào)，但產(chǎn)品凈值很快逆勢(shì)創(chuàng)了新高。

在股票底層資產(chǎn)方面打下的投資、研究功底，也給曹建文在資產(chǎn)配置時(shí)起到了幫助的作用。例如，他會(huì)運(yùn)用行業(yè)輪動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)模型，結(jié)合市場(chǎng)情況選擇行業(yè)和風(fēng)格的偏離。2021年底，曹建文注意到幾個(gè)跡象：一是高低板塊之間的估值差進(jìn)一步放大，新能源估值已處在歷史分位數(shù)的95%；二是機(jī)構(gòu)對(duì)新能源板塊的配置比例處于歷史最高水平。另外，他跟蹤的擁擠度指標(biāo)也顯示部分板塊的交易非常擁擠。于是，他果斷減持了新能源和科技板塊，增配了金融和基建板塊。

如今，曹建文對(duì)股票依然保持較高的關(guān)注度，他會(huì)參加股票研究團(tuán)隊(duì)的行業(yè)研究晨會(huì)、個(gè)股深度報(bào)告會(huì)等。在他看來(lái)，當(dāng)FOF基金經(jīng)理要知道行業(yè)的邏輯是什么，景氣度怎么樣，這樣才能理解基金經(jīng)理的選股邏輯。而只有深入理解基金經(jīng)理的底層邏輯，才能對(duì)他的投資能力有更好的判斷。

對(duì)于養(yǎng)老產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)控制很重要，曹建文會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)控制的理念貫穿整個(gè)投資過(guò)程，并借助量化工具對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行刻畫。在進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置時(shí)，他會(huì)按照組合的情況設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算；在進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置過(guò)程中，實(shí)時(shí)監(jiān)控組合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)以及組合在各類因子(包括市值、風(fēng)格、行業(yè)等維度)上的暴露，并動(dòng)態(tài)調(diào)整。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面，構(gòu)建了覆蓋宏觀、中觀和微觀三個(gè)角度的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全方位監(jiān)控。在投資過(guò)程中，也會(huì)對(duì)組合中的基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，如權(quán)益基金風(fēng)格漂移、債券基金的凈值預(yù)警等。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老目標(biāo)基金 廣發(fā)基金 資產(chǎn)配置