中國(guó)基金報(bào)記者張燕北

市場(chǎng)震蕩不止，不斷有基金走向清盤，今年以來(lái)進(jìn)入清算程序的基金已超過(guò)100只，其中債券型基金占比過(guò)半。宣告清盤的基金既有成立時(shí)間不久的次新產(chǎn)品，也有成立數(shù)年的老產(chǎn)品，規(guī)模小是它們“黯然離場(chǎng)”的主因。

不過(guò)，與去年相比，今年清盤基金數(shù)量明顯減少。業(yè)內(nèi)表示，今年新發(fā)基金數(shù)量與規(guī)模明顯回落，因此清盤基金也有所減少。

(資料圖)

逾百只基金清盤

下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，基金清盤持續(xù)上演。統(tǒng)計(jì)顯示，7月的前半個(gè)月已有6只基金啟動(dòng)清算程序，而今年以來(lái)進(jìn)入清算流程的基金數(shù)量達(dá)到了101只。

從類型來(lái)看，年內(nèi)清盤的基金中債券基金最多，有55只，占比超過(guò)一半；17只是股票型基金，還有36只混合型基金。從清盤原因來(lái)看，超六成基金是觸發(fā)了合同終止條款，資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬(wàn)元是多數(shù)基金觸發(fā)清盤機(jī)制的原因。

清盤的債基較多，華南一位公募產(chǎn)品部人士認(rèn)為，債券基金收益相較于權(quán)益產(chǎn)品不突出，對(duì)投資者的粘性較小，投資者很容易選擇更好的替代品，因此比較容易遭遇贖回，致規(guī)?？s水。另外，債券基金的同質(zhì)化更嚴(yán)重，頭部效應(yīng)突出，處在尾端的基金保持5000萬(wàn)以上的規(guī)模不易。

另一位公募人士分析道，“債券基金持有人多為機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)資金的一個(gè)特征就是大進(jìn)大出。這類基金運(yùn)行一段時(shí)間后若未達(dá)到客戶預(yù)期理想收益，便會(huì)遭到大額贖回。而且與股票基金相比，債券基金數(shù)量要多一些。數(shù)量多意味著基數(shù)更大，也給更多數(shù)量的清盤創(chuàng)造了條件。”

今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，勉強(qiáng)成立的權(quán)益新基金業(yè)績(jī)不佳，不少產(chǎn)品很短時(shí)間內(nèi)便觸及清盤線。7月14日，一只混合基金公告已連續(xù)十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于1億元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。

總體來(lái)看，次新基金清盤的主要原因是“生不逢時(shí)”，市場(chǎng)震蕩時(shí)踩線成立，運(yùn)作過(guò)程中市場(chǎng)并未顯著起色，疊加主要投資的板塊或領(lǐng)域表現(xiàn)欠佳，繼而觸發(fā)清盤機(jī)制。還有一些盲目發(fā)行、定位不明確的基金產(chǎn)品，因?yàn)樘厣煌怀?、業(yè)績(jī)沒(méi)跑出來(lái)而失去資金支持，觸發(fā)清盤機(jī)制。

數(shù)據(jù)顯示，21只于去年成立的新基金在今年清盤，而去年恰恰是新基金發(fā)行的巔峰期。至于老產(chǎn)品清盤，更多是由于基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)欠佳，運(yùn)作不善，導(dǎo)致資金逐漸流失。

“迷你基”數(shù)量居高不下

在上百只基金于年內(nèi)進(jìn)入清算程序、多只基金拉響清盤警報(bào)的同時(shí)，市場(chǎng)上的“迷你基金”數(shù)量居高不下，由此引發(fā)的清盤危機(jī)或?qū)⒊掷m(xù)上演。

迷你基金產(chǎn)品數(shù)量居高不下，并非一朝一夕的積累。數(shù)據(jù)顯示，2014年資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的基金數(shù)量首次破百。此后“迷你基金”數(shù)量不斷增加，到了2018年，已占到全市場(chǎng)所有基金總數(shù)的15%。次年，隨著市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，“迷你基金”數(shù)量明顯縮減，同時(shí)，新發(fā)基金數(shù)快速攀升，行業(yè)迎來(lái)發(fā)展大年。

伴隨著新發(fā)基金的快速擴(kuò)容，“迷你基”數(shù)量再度走高。今年6月底，公募基金總數(shù)量突破1萬(wàn)只大關(guān)?；饠?shù)量創(chuàng)歷史新高，但單只基金規(guī)模分化明顯，有上千只產(chǎn)品規(guī)模不足5000萬(wàn)元，占基金總數(shù)量的10%；規(guī)模不足1000萬(wàn)元的基金有近200只，占比2%。

上述華南公募產(chǎn)品部人士表示，迷你基金數(shù)量與新發(fā)基金數(shù)量呈現(xiàn)一定正相關(guān)關(guān)系。其實(shí)，公募基金整體規(guī)模的增幅是有限的，也就是說(shuō)，進(jìn)入基金市場(chǎng)的資金并不會(huì)無(wú)序增加。新發(fā)基金增加后，不少投資者會(huì)‘贖舊買新’，自然會(huì)有更多老基金規(guī)?？s水。而且基金一般都有‘好發(fā)不好做’的規(guī)律，扎堆發(fā)在高點(diǎn)的基金在運(yùn)作一段時(shí)間后效益不佳，也會(huì)面臨資金拋棄的窘境。迷你基會(huì)隨著發(fā)行量增多而增多，并且因此觸發(fā)合同清盤的基金也會(huì)變多。

數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)。2021年基金發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，當(dāng)年清盤基金數(shù)量達(dá)到266只。而年初以來(lái)基金發(fā)行規(guī)模顯著回落，清盤的基金數(shù)量與去年同期的148只相比減少超過(guò)30%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，迷你基金清算現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)，但基金清盤并非“洪水猛獸”，要理性看待。

諾德基金FOF投資總監(jiān)鄭源認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金產(chǎn)品有自身的規(guī)模變化路徑。不論是形成超大規(guī)模的產(chǎn)品，還是變成迷你基金，都是公募基金產(chǎn)品規(guī)模變化的一部分，或者說(shuō)是公募基金產(chǎn)品的基本規(guī)律之一。在以萬(wàn)計(jì)的公募基金產(chǎn)品群體中，出現(xiàn)一定數(shù)量超大規(guī)模基金或者迷你基金都是合理的，只要其比例不顯著偏離統(tǒng)計(jì)規(guī)律，這應(yīng)該是一個(gè)健康公募基金市場(chǎng)所應(yīng)呈現(xiàn)出的狀態(tài)。

“通過(guò)市場(chǎng)化方式，對(duì)于產(chǎn)品的好壞優(yōu)劣進(jìn)行分辨，這本身也是市場(chǎng)效率的體現(xiàn)。當(dāng)然，從產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，積極改善產(chǎn)品業(yè)績(jī)，同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)品的宣傳，可能是消除產(chǎn)品規(guī)模兩級(jí)分化的重要手段?！编嵲凑f(shuō)。

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