今年以來，海外戶用儲(chǔ)能市場快速爆發(fā)，戶用儲(chǔ)能成為新能源賽道眾多細(xì)分領(lǐng)域中的一匹“黑馬”，多只牛股在4月末以來的這波反彈中股價(jià)翻倍。不過，進(jìn)入下半年后，部分相關(guān)公司漲勢(shì)減弱，這波戶儲(chǔ)行情會(huì)否就此“熄火”，也引發(fā)了投資者的關(guān)注。

有基金經(jīng)理表示，已在前期高點(diǎn)位置上兌現(xiàn)了一部分業(yè)績兌現(xiàn)力不強(qiáng)，且漲幅較大的公司，不過龍頭企業(yè)依然在持有。盡管板塊靜態(tài)估值顯著偏高，但高增長或?qū)⑦M(jìn)一步消化未來的估值。

戶用儲(chǔ)能行情為何爆發(fā)？

(相關(guān)資料圖)

戶用儲(chǔ)能，無疑是今年新能源板塊中的一匹黑馬。

自4月27日市場開啟反彈以來，該細(xì)分領(lǐng)域漲勢(shì)出彩，派能科技、德業(yè)股份、科華數(shù)據(jù)等多只個(gè)股已經(jīng)翻倍。令想“上車”的投資者，感嘆“車速”過快。

泰信基金研究總監(jiān)吳秉韜認(rèn)為，在光伏前景的加持下，戶用儲(chǔ)能因?yàn)樵跉W洲戶儲(chǔ)裝機(jī)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，且過往滲透率較低的情況下，市場近階段為戶用儲(chǔ)能給出了較高的估值。

吳秉韜分析稱，這波歐洲戶用儲(chǔ)能爆發(fā)，主要有三方面原因：

其一，歐美能源成本大幅上升，安裝光儲(chǔ)系統(tǒng)具有良好的經(jīng)濟(jì)性。今年受烏克蘭危機(jī)影響，天然氣價(jià)格飆升，歐洲各國電價(jià)上漲顯著，而光儲(chǔ)系統(tǒng)每度電的成本約為電價(jià)的一半不到。在不考慮補(bǔ)貼的情況下，戶儲(chǔ)項(xiàng)目的收益率可以達(dá)到15%以上，只需要6至7年就能收回成本。

其二，歐洲財(cái)稅刺激政策也是重要推動(dòng)因素。歐美國家對(duì)戶用儲(chǔ)能主要采取兩種補(bǔ)貼政策，稅收減免和直接資金補(bǔ)貼。如意大利采用稅收減免政策；德國采用直接資金補(bǔ)貼政策，德國巴伐利亞州為每個(gè)容量3kWh以上的儲(chǔ)能系統(tǒng)提供500歐元補(bǔ)貼。

其三，海外電網(wǎng)協(xié)調(diào)能力較弱，基于安全角度，戶用儲(chǔ)能可以提高供電的可靠性。近年來，海外部分國家及地區(qū)因電網(wǎng)設(shè)施不完備、極端天氣頻發(fā)等原因，各種大型停電事件時(shí)有發(fā)生，而戶儲(chǔ)可以在電廠事故或者極端自然災(zāi)害事件中提供應(yīng)急電源，從而提高用電穩(wěn)定性。

興業(yè)基金權(quán)益研究總監(jiān)鄒慧分析認(rèn)為，總體來看，歐洲能源成本的大漲，帶來戶用儲(chǔ)能高增長，疊加美國戶儲(chǔ)需求起量，預(yù)計(jì)今年下半年的需求環(huán)比上半年將大幅增加，2023年同比增長或超100%，行業(yè)高景氣將持續(xù)。

“在滲透率快速提升的初期，戶儲(chǔ)整機(jī)標(biāo)的、儲(chǔ)能逆變器、戶儲(chǔ)一體機(jī)標(biāo)的享受了行業(yè)紅利。隨著行業(yè)發(fā)展壯大，戶儲(chǔ)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)與行業(yè)容量會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張。” 鄒慧說。

戶用儲(chǔ)能估值過高嗎？

除了基本面分析，投資還繞不開“估值”。戶用儲(chǔ)能在經(jīng)歷了近期這波快速上漲后，估值也已快速提升。面對(duì)最近的沖勢(shì)減緩，投資者不免困惑，這個(gè)細(xì)分賽道還能不能上車？

“當(dāng)下大家對(duì)戶用儲(chǔ)能的高估值存在一些擔(dān)憂，我也在前期高點(diǎn)的位置上，把以往業(yè)績兌現(xiàn)度不是很高，且市場預(yù)期已打得較滿的一些公司做了減倉，但很多龍頭公司估值仍然比較合理，我選擇繼續(xù)持有?！眳潜w說。

鄒慧認(rèn)為，當(dāng)前戶用儲(chǔ)能板塊的靜態(tài)估值顯著偏高，但考慮到行業(yè)低滲透率、高增長等特性，動(dòng)態(tài)估值仍處于合理狀態(tài)，且高增長或?qū)⑦M(jìn)一步消化未來的估值。

具體選擇方向上，吳秉韜表示，戶用儲(chǔ)能未來幾年仍然會(huì)保持高速增長的狀態(tài)，看好提前海外布局的儲(chǔ)能逆變器龍頭企業(yè)以及量利雙升的儲(chǔ)能和動(dòng)力電池龍頭。

新能源投資分歧加大

值得注意的是，市場對(duì)于新能源投資的分歧較大。近日的一項(xiàng)調(diào)查顯示，45%的投票人認(rèn)為目前新能源板塊估值已經(jīng)過高。

重陽投資近期微信公眾號(hào)上的一句話也引發(fā)了投資者的關(guān)注：“當(dāng)前炙手可熱的新能源板塊，我們認(rèn)為估值偏高，短期要警惕交易過度擁擠的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

無獨(dú)有偶，一些券商近期也在研究報(bào)告中提出新能源的風(fēng)險(xiǎn)。比如中信建投策略陳果團(tuán)隊(duì)表示，新能源車、光伏等賽道4月底以來熱度提升明顯，基金超配比例也達(dá)到了歷史高位，指數(shù)波動(dòng)相應(yīng)加大，近期賽道熱度雖有回落但仍處于相對(duì)高位。

即便如此，許多基金經(jīng)理依然看好下半年新能源主線機(jī)會(huì)。

吳秉韜認(rèn)為，目前新能源板塊足以依靠持續(xù)增長來消化偏高的估值，而且當(dāng)下估值抬升“泡沫”并不大，尤其是切換到明年的估值來看，普遍只有20至30倍。在可選標(biāo)的不多的情況下，機(jī)構(gòu)不能去炒太小、太短期的概念，歸根到底還得聚焦高速增長的產(chǎn)業(yè)。

匯豐晉信基金投資總監(jiān)陸彬也認(rèn)為，很多客戶會(huì)把新能源行業(yè)大幅上漲看作風(fēng)險(xiǎn)積累、大幅下跌看作行業(yè)需求可能出現(xiàn)問題，實(shí)際上產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)并沒有轉(zhuǎn)變。“新能源行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)可能延續(xù)到2025年后，甚至是2030年后，行業(yè)空間非常大、滲透率持續(xù)提升，從基本面看，這是3至5年的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)?！?/p>

（文章來源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 細(xì)分賽道 儲(chǔ)能市場