天風證券最新研報表示，8月末短期票據(jù)利率迅速抬升，且在9月初依舊保持1.5%以上水平，新增項目接續(xù)有望對信貸形成支撐，同時基建擴張助力融資需求回升，預計仍將保持對社融一定支撐力度。9月是三季度推動實物工作量加速形成的最后一個月，投資托底經(jīng)濟的重要性愈發(fā)凸顯，當前銀行板塊在政策反轉下，基本面有望加速向上修復，部分優(yōu)質(zhì)中小行受益區(qū)位優(yōu)勢，成長性愈發(fā)凸顯。

全文如下

【天風銀行】8月社融詳解：中長期貸款再度高增，板塊拐點曙光已至

(資料圖片)

社融預期內(nèi)回落，存量同比增速下滑

8月單月社融新增2.43萬億元，同比少增5571億元。社融存量增速略有下滑，8月末存量社融同比增速10.5%，同比增速較上月回落0.27pct。

穩(wěn)增長堅決，信貸投放有助手

8月社融新增量預期內(nèi)回落，主要系地方政府債今年和去年發(fā)行節(jié)奏上的錯位，下半年政府債對社融托舉的力度較上半年減弱。此外人民幣貸款表現(xiàn)較好，社融口徑下新增人民幣貸款1.33萬億元，同比多增631億元。表外融資當月凈融資額不僅轉正，而且同比多增量大幅提升至5826億元。

8月宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，企業(yè)融資需求提升。監(jiān)管亦明確表示“在三季度形成更多實物工作量”。當月企業(yè)貸款新增貸款同比多增1787億元，較7月明顯轉好，其中中長期貸款同比多增2138億元。票據(jù)融資回落而中長期貸款增長顯著，反映出實體融資需求回暖，我們預計與 8月末貨幣信貸形勢分析會后，部分金融機構積極配合地方項目開工建設、加大中長期貸款投放相關。我們判斷隨著項目啟動，相應銀行配套資金跟上，不僅有利于應對銀行貸款需求不足，還可以帶動上下游相關產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，提升經(jīng)濟活性。因此可以看到8月末短期票據(jù)利率迅速抬升，且在9月初依舊保持1.5%以上水平，新增項目接續(xù)有望對信貸形成支撐。

8月居民中長期貸款同比少增量再度收縮，反映出居民端購房需求正在復蘇。當前監(jiān)管“保交樓”與“穩(wěn)民生”態(tài)度明確，9月6日鄭州召開“保交樓”動員會，提出“確保10月上旬停工、半停工項目全面實質(zhì)性復工”，意味著本次房地產(chǎn)風險事件較為嚴重的鄭州地區(qū)已經(jīng)邁出關鍵一步。隨著后續(xù)更多政策利好釋放，居民購房需求有望逐漸溫和恢復。

8月政府債同比少增6693億元。在8月出口增速回落下，投資支撐經(jīng)濟的重要性進一步凸顯。9月7日國常會進一步表示，“依法盤活地方2019年以來結存的5000多億元專項債限額，70%各地留用，30%中央財政統(tǒng)籌分配并向成熟項目多的地區(qū)傾斜”，并再次強調(diào)10月底前發(fā)行完畢?；〝U張助力融資需求回升，我們預計仍將保持對社融一定支撐力度。

如何看待8月社融？

9月是三季度推動實物工作量加速形成的最后一個月，我們判斷投資托底經(jīng)濟的重要性愈發(fā)凸顯。我們再次強調(diào)，當前銀行板塊在政策反轉下，基本面有望加速向上修復，部分優(yōu)質(zhì)中小行受益區(qū)位優(yōu)勢，成長性愈發(fā)凸顯，繼續(xù)推薦常熟銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行、興業(yè)銀行。

風險提示：宏觀經(jīng)濟疲弱，信貸需求不足，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，政策變化。

（文章來源：證券時報·e公司）

關鍵詞： 銀行板塊 天風證券 中長期貸款