近期，短期利率的快速攀升再加上部分機(jī)構(gòu)贖回債基，令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升，部分債基開始限制大額申購(gòu)。

(相關(guān)資料圖)

連日來，不少債券基金發(fā)布公告，暫?；蛳拗茩C(jī)構(gòu)投資者大額申購(gòu)與轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，由頭均為保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，維護(hù)現(xiàn)有基金持有人利益。

但證券時(shí)報(bào)記者觀察發(fā)現(xiàn)，也有債券基金逆勢(shì)“開倉(cāng)”，在債市大幅調(diào)整之際，放開大額申購(gòu)與轉(zhuǎn)換限制。

博時(shí)基金對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，債券市場(chǎng)近期的劇烈調(diào)整并非未來的常態(tài)，一到兩個(gè)季度債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)維持一段時(shí)間的震蕩，短端利率調(diào)整已經(jīng)到位，長(zhǎng)端后續(xù)升幅也將較為有限。

多只債基“閉門謝客”

在債市遇冷，債基遭理財(cái)贖回的背景下，多只基金近期發(fā)布公告，暫?；蛳拗茩C(jī)構(gòu)投資者大額申購(gòu)與轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。

11月23日，易方達(dá)裕富債券發(fā)布公告，為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，易方達(dá)基金決定自2022年11月24日起暫停機(jī)構(gòu)客戶在全部銷售機(jī)構(gòu)A類基金份額和C類基金份額的大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶在全部銷售機(jī)構(gòu)累計(jì)申購(gòu)基金A類基金份額或C類基金份額的金額不超過250萬(wàn)元。

截至三季度末，易方達(dá)裕富債券A的規(guī)模達(dá)36.86億元，易方達(dá)裕富債券C的規(guī)模也有2.56億元，A類和C類的規(guī)模合計(jì)達(dá)39.42億元，較二季度末有明顯增長(zhǎng)?；鸪謧}(cāng)以22國(guó)開、20浦發(fā)、22交通、22工行、22華夏等流動(dòng)性較好的銀行債為主，同時(shí)也配備了部分股票持倉(cāng)，但占比不大。

無(wú)獨(dú)有偶，金鷹添榮純債也在同日發(fā)布公告稱，金鷹基金決定從2022年11月23日起，暫停金鷹添榮純債在全部銷售機(jī)構(gòu)的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)基金份額的最高金額為10元。

財(cái)通資管鴻福短債也發(fā)布公告稱，自2022年11月23日起，財(cái)通資管將調(diào)整財(cái)通資管鴻福短債債券型證券投資基金C類份額在公司直銷渠道的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)金額不超過5億元。

財(cái)通資管鴻福短債C今年三季度末的規(guī)模達(dá)176.35億元，近期，隨著債市調(diào)整，該基金也出現(xiàn)一波明顯回撤。

對(duì)于近期債基暫停申購(gòu)的行為，分析人士指出，可能是因?yàn)榛鹪庥龃箢~贖回后，如果申購(gòu)份額過多，會(huì)出現(xiàn)某單一投資者持有份額占比超過50%，觸碰了基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的上限。

據(jù)《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)開放式基金申購(gòu)環(huán)節(jié)的管理，合理控制基金份額持有人集中度，審慎確認(rèn)大額申購(gòu)申請(qǐng)，在基金合同、招募說明書中應(yīng)當(dāng)對(duì)拒絕或暫停接受投資者申購(gòu)申請(qǐng)的情形進(jìn)行約定，除約定的基金品種及證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的特殊情形外，不得出現(xiàn)接受某一投資者申購(gòu)申請(qǐng)后導(dǎo)致其份額超過基金總份額50%以上的情形。

也有分析人士指出，基金暫停大額申購(gòu)的原因，還有可能是債基遭大額贖回后凈值回落，投資者如果此時(shí)借機(jī)抄底，可能會(huì)影響基金的正常投資操作。

這些債基逆勢(shì)放開大額申購(gòu)限制

在債市走牛之際，已有部分基金經(jīng)理可能意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，提前進(jìn)行了大額申購(gòu)限制，但隨著債市快速調(diào)整，又放開了申購(gòu)限制。

招商產(chǎn)業(yè)債券11月23日公告稱，招商基金曾于1月24日發(fā)布公告，自1月25日起調(diào)整招商產(chǎn)業(yè)債券型證券投資基金A類份額大額申購(gòu)(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的限額，如單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額超過2000元，基金有權(quán)部分或全部拒絕。

但為了滿足投資者需求，現(xiàn)自11月23日起對(duì)基金A類份額暫停大額申購(gòu)(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，如單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額超過2萬(wàn)元，基金有權(quán)部分或全部拒絕。

也有債基直接取消了基金申購(gòu)上限，讓投資者自由買入。中航瑞明純債11月23日發(fā)布公告，中航基金于10月20日公告，中航瑞明純債債券型證券投資基金自10月24日起暫停接受單個(gè)基金賬戶對(duì)本基金單日累計(jì)金額10000元(不含)以上的大額申購(gòu)申請(qǐng)；中航基金現(xiàn)決定自11月23日(含當(dāng)日)起取消上述限制，恢復(fù)辦理單個(gè)基金賬戶對(duì)本基金單日累計(jì)金額10000元(不含)以上的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)。

中信證券認(rèn)為，債券市場(chǎng)的大幅調(diào)整引起市場(chǎng)關(guān)注，但因?yàn)橘Y金本身并沒有大量流出銀行體系，疊加央行加大逆回購(gòu)資金投放，對(duì)資金面的沖擊已經(jīng)基本得到控制，預(yù)計(jì)后續(xù)波動(dòng)也會(huì)減弱，資金驟然收緊的風(fēng)險(xiǎn)不高。但考慮到流動(dòng)性被動(dòng)投放減少、總量工具讓位結(jié)構(gòu)性工具以及銀行負(fù)債端壓力仍存，資金中樞也難以回歸至年中低位水平。

債市已有企穩(wěn)跡象

快速調(diào)整過后，近期債市已企穩(wěn)跡象，不少債基的波動(dòng)幅度縮小。

財(cái)信證券認(rèn)為，債市大幅調(diào)整，核心原因在于此前債市做多的邏輯即疫情和地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)的制約因素在政策預(yù)期上有所大幅改善，疊加資金利率的抬升以及利率調(diào)整引起的理財(cái)、基金贖回的負(fù)反饋沖擊，凈值化使得理財(cái)贖回由穩(wěn)定器變?yōu)榉糯笃?，最終一年期國(guó)債周環(huán)比上行21BP收于2.17%，10年期國(guó)債周環(huán)比上行9BP收于2.83%。

現(xiàn)階段在資金面寬松的背景下，債市暫時(shí)恢復(fù)穩(wěn)定，短期處于高位震蕩狀態(tài)，后續(xù)債市可能會(huì)處于一個(gè)尋找再平衡的階段，但從基本面來看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，長(zhǎng)期債市利率仍有下行空間，現(xiàn)階段利率債已經(jīng)具備一定的性價(jià)比。

鑫元基金表示，近期債券市場(chǎng)情緒有所緩和，最恐慌的時(shí)候大概率已經(jīng)過去，本輪債市回調(diào)可能已進(jìn)入中后期。經(jīng)歷此次快速調(diào)整后，目前存單、短端利率債以及銀行二級(jí)資本債、永續(xù)債已有一定配置價(jià)值，關(guān)注基本面復(fù)蘇預(yù)期與現(xiàn)實(shí)可能出現(xiàn)的預(yù)期差以及由此出現(xiàn)的交易性機(jī)會(huì)。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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