神奇的私募機(jī)構(gòu)信心指標(biāo)再度顯威！今年10月滬指一度跌至2885點(diǎn)，衡量私募基金經(jīng)理的信心指數(shù)也同樣降到了過去12個月的最低點(diǎn)。

【資料圖】

而行情往往在絕望中產(chǎn)生，11月以來滬指、深成指累計(jì)反彈超10%，敢于逆勢加倉的投資者不僅回了本，還有一定的收益。

但逆勢抄底從來不是一件容易的事情，哪怕是作為專業(yè)機(jī)構(gòu)的私募大多也不敢在行情最黑暗時逆向布局。

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神奇指標(biāo)再顯威

據(jù)證券時報，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股11月信心指數(shù)曾創(chuàng)下過去12個月的新低，跌破了100點(diǎn)，下探至97.8(該項(xiàng)信心指數(shù)統(tǒng)計(jì)時點(diǎn)為10月底11月初)。然而就在私募基金經(jīng)理最缺乏信心的時刻，A股突然展開了一波暴力反彈，令低位割肉的猝不及防。

值得注意的是，在2019年1月，彼時滬指跌至2440點(diǎn)的低位時，私募的信心指數(shù)和倉位指數(shù)也均位于低點(diǎn)，但此后A股開啟了歷時兩年的千點(diǎn)大漲，走出了白馬大牛行情。

2022年3月相似情況再度出現(xiàn)，當(dāng)時私募基金經(jīng)理信心指數(shù)跌入低谷，隨后A股開啟了一波成長賽道股的結(jié)構(gòu)牛行情。

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為何有指示作用？

“別人恐懼時貪婪，別人貪婪時恐懼”，說起來容易，做起來很難?？謶謥砼R時投資者更多是在股市底部大肆拋售股票，而對個股蘊(yùn)含的價值視而不見。

10月中旬，以紅利指數(shù)為例，該指數(shù)當(dāng)時所對應(yīng)的股息率為6.9%，所對應(yīng)的市盈率僅僅為5倍；滬深300指數(shù)的股息率為2.86%，對應(yīng)的市盈率為11.19倍；上證指數(shù)對應(yīng)的股息率為2.94%，對應(yīng)市盈率為11.82倍。盡管投資不可能用一項(xiàng)公式來衡量，但整體板塊蘊(yùn)含的價值顯而易見。

但藍(lán)籌白馬股10月卻遭集中拋售，權(quán)重股跌幅慘重。如招商銀行10月份大跌20%，貴州茅臺大跌27%，海天味業(yè)大跌28%，美的集團(tuán)大跌18.5%，伊利股份大跌23%。然而，面對僅有5倍市盈率的招商銀行、6倍市盈率的格力電器，相對2600元的高峰回撤了近一半的貴州茅臺，包括私募基金經(jīng)理在內(nèi)的諸多投資者卻沒有表現(xiàn)出貪婪。

為何私募基金經(jīng)理的信心指數(shù)會成為反向指標(biāo)？有分析認(rèn)為，第一是由于私募產(chǎn)品多數(shù)做的是絕對收益，你必須比別人跑的快，否則面臨的業(yè)績壓力不小。

第二盡管不少私募標(biāo)榜自己是價值投資，但其實(shí)講究的是“要重視市場的反饋，市場總比他們知道的多”，所以實(shí)際操作中因市場上漲而買進(jìn)，因市場下跌而賣出。

而這反而成為觀察市場是否見底的重要指標(biāo)之一。比如2019年1月，上證指數(shù)達(dá)到2440點(diǎn)新低，私募的平均倉位是57%，創(chuàng)一年來新低，而在2018年1月私募的平均倉位是70.25%。

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北向資金爆買大白馬

而另一方面，北向資金卻從11月起堅(jiān)決抄底，買的還是那些大白馬價值股。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，11月至今北向資金合計(jì)凈流入A股超820億元，而增持靠前的個股絕大多數(shù)為各行業(yè)白馬龍頭股，其中增倉金額超5億元的個股總計(jì)有61只。

具體來看，排第一的是美的集團(tuán)，增倉金額近90億元；排第二的是邁瑞醫(yī)療，增倉金額近60億元。

五糧液、寧德時代、貴州茅臺、紫金礦業(yè)、中國平安、招商銀行、東方雨虹、中國中免、格力電器、分眾傳媒等個股北向增倉金額在59億元至20億元之間不等。

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機(jī)構(gòu)：預(yù)計(jì)明年1萬億增量入場

2022年已進(jìn)入尾聲。近期，券商紛紛發(fā)布對于A股市場2023年的展望，總體來看，券商對明年市場普遍持較為樂觀的態(tài)度。

有機(jī)構(gòu)測算，2023年預(yù)計(jì)有1萬億資金流入A股市場。海通證券表示，在居民資產(chǎn)配置力量推動下，公募基金有望繼續(xù)成為股市增量資金的主要來源；除公募外，以險資為代表的長線資金也有望進(jìn)一步流入A股市場，近期政策已在積極引導(dǎo)長線資金入市；外資方面，2022年外資凈流入A股規(guī)模相較往年偏低，而明年預(yù)計(jì)我國基本面將穩(wěn)步改善、美債利率或迎來趨勢性拐點(diǎn)，外資有望因此回流A股市場。綜合來看，預(yù)期2023年A股增量資金有望達(dá)到1萬億元。

對于2023年市場的增量資金，中信證券表示，2023年A股的主要增量資金來源為外資和私募。外資方面，隨著今年擾動外資增持A股的負(fù)面因素逐步改善，以及明年人民幣緩慢升值，預(yù)計(jì)外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)千億級別以上。私募方面，主觀多頭產(chǎn)品截至四季度仍保持較低倉位，預(yù)計(jì)明年將隨著基本面回暖而重新入場。公募方面，今年整體表現(xiàn)不佳或?qū)е旅髂晷掳l(fā)繼續(xù)低迷，存續(xù)基金贖回可能隨市場修復(fù)而放大，新發(fā)和凈贖回相抵后的凈增資金有限。險資和理財(cái)子方面，今年權(quán)益市場波動較大使得此類低風(fēng)險偏好機(jī)構(gòu)倉位普遍不高，當(dāng)前藍(lán)籌股性價比凸顯，預(yù)計(jì)這類資金或逐漸轉(zhuǎn)為積極配置模式。另外，預(yù)計(jì)明年IPO和產(chǎn)業(yè)資本減持對場內(nèi)流動性的分流規(guī)模較今年小幅上升。

中金公司認(rèn)為，2023年股市資金面供需情況有望較2022年有所改善。預(yù)計(jì)2023年投資者情緒修復(fù)有望帶動公募基金發(fā)行回暖，預(yù)計(jì)2023年偏股型基金發(fā)行規(guī)模約6000億份-9000億份，對應(yīng)權(quán)益類持倉貢獻(xiàn)的增量資金規(guī)模約4000億元-7000億元。預(yù)計(jì)2023年海外資金(QFII/RQFII加北向資金)全年凈流入A股規(guī)?？赡茉?000億元-3000億元。預(yù)計(jì)2023年A股全年回購、產(chǎn)業(yè)資本增持金額有望達(dá)到2000億元-3000億元。預(yù)計(jì)私募基金對市場的資金增量貢獻(xiàn)可能在3000億元-5000億元。

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三大主線配置

而對于具體配置品種，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為可以沿著三大主線進(jìn)行。

中信證券表示，2023年A股行情可分為兩個階段，第一階段由政策驅(qū)動，并已在途中，配置上建議聚焦精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和全球流動性拐點(diǎn)三條主線；第二階段行情由業(yè)績驅(qū)動，風(fēng)格更偏成長，配置上建議重點(diǎn)關(guān)注“四大安全”，具體包括：第一，能源資源安全關(guān)注傳統(tǒng)能源(煤炭/油氣)保供、新能源內(nèi)需擴(kuò)張、供需偏緊的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源(鋰、稀土)；第二，科技安全關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)(計(jì)算機(jī)軟硬件)、數(shù)字基建(運(yùn)營商、ITC設(shè)備等)；第三，國防安全圍繞航空航天裝備及發(fā)動機(jī)、元器件自主可控需求布局；第四，糧食安全聚焦種源，搶占生物育種產(chǎn)業(yè)化機(jī)會。除“四大安全”之外，還建議關(guān)注全球份額持續(xù)提升的中國優(yōu)勢制造業(yè)(智能汽車、化工)。

海通證券認(rèn)為，高景氣成長是明年主線，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)；此外，消費(fèi)有修復(fù)性機(jī)會。具體而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場景逐漸落地，有望支撐硬件、軟件、服務(wù)商領(lǐng)域高增長；低碳經(jīng)濟(jì)關(guān)注風(fēng)電、儲能和新能源車智能化；消費(fèi)基本面將改善，低估低配的消費(fèi)性價比凸顯，關(guān)注醫(yī)藥及大眾消費(fèi)。

興業(yè)證券表示，沿著“強(qiáng)者恒強(qiáng)”與“底部反轉(zhuǎn)”兩條主線布局。強(qiáng)者恒強(qiáng)包括軍工、儲能、光伏和風(fēng)電、半導(dǎo)體等。底部反轉(zhuǎn)包括信創(chuàng)、醫(yī)藥。

平安證券表示，中期建議布局經(jīng)濟(jì)周期和政策驅(qū)動的困境反轉(zhuǎn)板塊：第一，受益于產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化向上的新興產(chǎn)業(yè)板塊，例如醫(yī)藥生物、游戲、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、高端制造等；第二，具備盈利彈性的消費(fèi)板塊，例如食品飲料、家用電器、社會服務(wù)、汽車等；第三，直接受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，例如部分地產(chǎn)及金融企業(yè)、建材、上游資源品等行業(yè)有望持續(xù)受益。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 信心指數(shù)