12月第二周首日，A股三大指數(shù)均小幅收跌，仍維持窄幅震蕩，不少投資者感嘆“看得人直打瞌睡”！

(資料圖)

然而，震蕩的行情卻不能磨滅指數(shù)前期的大反彈。

滬指自10月31日階段見底以來，從11月1日便迎來一波上漲，截至12月11日，區(qū)間漲幅超10%。在此期間，伴隨政策暖風(fēng)頻吹及近期的疫情優(yōu)化措施，中字頭、金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費等板塊不斷輪動。

可萬萬沒想到，在本輪反彈行情之中攻勢最猛烈的板塊竟然是它！

食品飲料—大消費賽道下的細(xì)分板塊之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月1日至12月11日，申萬食品飲料指數(shù)累計漲超29%，12月份7個交易日以來累計漲近11%，在申萬一級行業(yè)中穩(wěn)居第一。

受益于板塊的強(qiáng)勢反彈，食品飲料主題基金也迎來大幅“回血”。Wind相關(guān)主題基金中，97%的基金12月份以來實現(xiàn)了正收益，且平均收益大幅跑贏全市場主動權(quán)益基金。

對于已經(jīng)反彈了這么多的食品飲料板塊，投資者們是否還能“追上車”？機(jī)構(gòu)對于該板塊的后市行情又持何種態(tài)度呢？本期硬核選基，一起來縷一縷吧！

食品飲料領(lǐng)漲全行業(yè)

沉寂許久的大消費板塊終于在近期借著“東風(fēng)”火了一把。

數(shù)據(jù)顯示，12月份以來(數(shù)據(jù)截止至12月11日，下同)，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中，食品飲料指數(shù)(801120.SI)累計漲近11%，表現(xiàn)亮眼，其次是家用電器、商貿(mào)零售和美容護(hù)理等，均屬于大消費板塊。

(圖片來源：Wind，硬核選基制圖)

而值得一提的是，食品飲料不僅在12月份表現(xiàn)出色，其實早在11月初就開啟了本輪反彈行情。11月1日至今，該指數(shù)已累計漲超29%，在同期一級行業(yè)中穩(wěn)坐第一。

食品飲料向上屬于大消費板塊下的必選消費，向下又包括白酒、啤酒、軟飲料、調(diào)味品、速凍、鹵味等細(xì)分子板塊。

如果從申萬二級行業(yè)指數(shù)排名來看，食品飲料細(xì)分板塊12月以來仍占據(jù)“霸主”地位。其中，白酒作為 “重頭戲”累計漲11.6%，調(diào)味發(fā)酵品、飲料乳品、個股用品均漲超10%。

(數(shù)據(jù)來源：Wind)

食品飲料為何能在本輪反彈中抓住先機(jī)？機(jī)構(gòu)多持疫后復(fù)蘇修復(fù)的觀點。

開源證券指出，疫情防控政策優(yōu)化后，消費復(fù)蘇預(yù)期升溫，疊加前期估值回落較多，近期市場表現(xiàn)領(lǐng)先，預(yù)計未來消費大概率上行。消費恢復(fù)路徑以場景恢復(fù)為先，消費和經(jīng)濟(jì)跟隨恢復(fù)。

主題基金大回血

食品飲料板塊大漲，同類主題基金的收益自然也跟著水漲船高。那么，在這一輪板塊反彈的行情下，有哪些基金吃到了大肉呢？

硬核選基選取Wind主題基金下“酒類”、“軟飲料”和“食品加工”板塊，共篩選得出1221只(A/C分開計算)食品飲料主題基金，其中包括主動權(quán)益型和被動指數(shù)型。

從1221只基金的整體表現(xiàn)來看，12月份僅有3%的基金取得了負(fù)收益，其余97%均為正收益，幾乎實現(xiàn)了“全盤”翻紅的局面。與全市場主動權(quán)益基金1.56%的平均收益率對比來看，食品飲料主題基金以4.47%的平均回報率在12月大幅跑贏市場。

具體來看，易方達(dá)龍頭優(yōu)選兩年持有A/C本月不僅在食品飲料主題基金中榮獲冠軍，更是領(lǐng)漲全市場主動權(quán)益基金。

(圖片來源：Wind)

該基金12月以來累計漲超16%，自從11月初大盤反彈以來也回血了超33%，基金經(jīng)理是大家都熟悉的“中生代”王元春。

三季度最新持倉顯示，該基金前三大重倉股為貴州茅臺、五糧液、騰訊控股。與上季度相比，五糧液、騰訊控股獲加倉，加倉幅度為5.55%、5.08%，美團(tuán)-W、貴州茅臺遭減倉，古井貢酒、?？低暋⒗顚?、保利發(fā)展、中炬高新、山西汾酒新晉十大重倉股。整體上來看，前十大重倉股圍繞著食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)科技和地產(chǎn)等行業(yè)布局。

另一只漲幅靠前的基金就是由“公募一哥”張坤所管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有。沒想到在近一波大反彈期間，“坤坤”又“可以了”！

數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有12月份累計漲15.1%，11月以來累計反彈32%。而他所管理的代表性基金易方達(dá)藍(lán)籌精選11月初至今回血超34%，但進(jìn)入12月以來基金凈值出現(xiàn)回落，累計漲8.5%。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的前十大重倉股也是以五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份、騰訊控股、美團(tuán)-W等為主的食品飲料和互聯(lián)網(wǎng)科技板塊。另外包括招商銀行、藥明生物等金融和醫(yī)藥龍頭股。

如果對近期中概股以及港股互聯(lián)網(wǎng)科技板塊的表現(xiàn)稍作回顧，便可感嘆，王元春和張坤可真是“雙喜臨門”。以中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(513050)為例，該基金自11月1日以來累計反彈31%。左手食品飲料，右手互聯(lián)網(wǎng)科技，這一口“大肉”吃到了。

另外，食品飲料指數(shù)基金方面，招商中證白酒A/C、鵬華中證酒ETF、建信中證飲料主題ETF等指數(shù)基金12月以來的漲幅均排名前列。

回本仍在路上

可即使?jié)q了這么多，仍有小伙伴們在感嘆自己手里的基金還沒回本。

拉長周期來看，事實上，自從2021年春節(jié)以來，大消費板塊就在持續(xù)調(diào)整，雖然中途經(jīng)歷了幾波反彈，但整體向下的趨勢未改。

以申萬食品飲料指數(shù)(881120.SI)為例，該指數(shù)從2021年2月18日最高點33998.70點至今(2022.12.11)仍跌去31個點，區(qū)間最大回撤高達(dá)45%。也就是說，買在最高點的投資者如果中途從未加倉，即使經(jīng)歷這波反彈，仍舊虧約30%。

另一方面，如果觀察今年以來食品飲料板塊的整體表現(xiàn)，也可明白為何大多數(shù)基民仍舊走在回本的路上。截至12月11日，今年以來食品飲料主題基金平均回報為-15.8%，基金取得正收益的僅為56只，占比僅5%。

就連12月份以來收益排名第一的易方達(dá)龍頭優(yōu)選兩年持有A年初至今仍跌去7%，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有和易方達(dá)藍(lán)籌精選均跌超16%。

那么，回到當(dāng)下，最實際的問題是：反彈了這么多的食品飲料基金還能追買嗎？機(jī)構(gòu)對這一板塊的后市展望又如何？

考慮預(yù)期和基本面變化

主題基金的表現(xiàn)最終要落腳到行業(yè)板塊上。硬核選基綜合了數(shù)家基金公司和機(jī)構(gòu)復(fù)盤的觀點得出，疫后大消費板塊的反彈或仍將持續(xù)，不過呈現(xiàn)震蕩上行以及結(jié)構(gòu)分化的特征。另外，目前來看，大消費板塊的預(yù)期和基本面脫離，反彈能夠延續(xù)還要考慮公司的基本面修復(fù)。

德邦基金認(rèn)為，隨著疫情防控新政策的出臺，疲弱的消費大板塊會重新強(qiáng)勢。后續(xù)大消費的反彈還將繼續(xù)持續(xù)，不過呈現(xiàn)震蕩上行，并出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的情形。食品飲料細(xì)分賽道中看好啤酒、零食、飲料板塊。其他行業(yè)中，優(yōu)先選擇受損嚴(yán)重而對消費力相關(guān)性弱的領(lǐng)域，偏向必選消費。

東?；?/strong>表示，當(dāng)前階段大消費板塊的反彈更多是對疫情防控優(yōu)化預(yù)期下的估值修復(fù)，反彈能夠延續(xù)還要觀察消費活動恢復(fù)后，相關(guān)公司的業(yè)績能順利修復(fù)。這一點與安信證券的結(jié)論相似。

安信證券在復(fù)盤美日疫后復(fù)蘇各個階段的表現(xiàn)后指出，當(dāng)防控政策全面放開，必需消費板塊(如食品飲料、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥)開始反彈，主要由資本市場預(yù)期驅(qū)動。整體而言，各消費板塊的股價走勢以基本面驅(qū)動為主，預(yù)期驅(qū)動為輔。

國泰君安也認(rèn)為，從海外復(fù)盤看，冬季面臨感染高峰壓力、或壓制需求恢復(fù)，認(rèn)為中國消費有望在2023年一季度筑底，二季度起有望迎來改善。目前預(yù)期和基本面脫離，考慮預(yù)期和基本面變化，當(dāng)下消費品投資分為三階段：1)跌幅足夠深的服務(wù)業(yè)，餐飲、品牌連鎖、機(jī)場等；2)主題投資和成長股；3)超跌價值股。

對于主題基金的投資而言，硬核選基認(rèn)為，如果投資者對疫后食品飲料板塊的估值和業(yè)績修復(fù)比較看好，可逢回踩進(jìn)行補(bǔ)倉，當(dāng)市場走高時賣出換差價；若想進(jìn)行右側(cè)投資，可結(jié)合機(jī)構(gòu)觀點在消費板塊筑底時進(jìn)行操作。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）