過去幾年，白酒一直是公募基金的重倉板塊。我們選擇中證白酒指數(shù)(399997.SZ)的成分股作為白酒板塊的成分股，考察半年報與年報中股票型基金(靈活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金) 對白酒板塊的配置情況。2019~2020年，伴隨著白酒指數(shù)的持續(xù)上漲，股票型基金對白酒的配置比例也一路提升。2021年，隨著“抱團”現(xiàn)象的瓦解，白酒板塊震蕩下調(diào)，股票型基金對其的配置比例也隨之下調(diào)。

經(jīng)過一年時間的調(diào)整，白酒板塊的估值于2022年逐步回歸到歷史均值以下，并且在9月末一度觸及均值一倍標準差以下，接近2019年白酒行情啟動前的水平。白酒板塊的配置價值重新凸顯，基金對白酒板塊的配置比例開始回升。截至2022年年報，所有股票類基金中，持有白酒板塊股票占凈值比例均值為5.44%。其中，持有白酒10%以上的基金有747只，持有白酒20%以上的基金有308只。

白酒基金現(xiàn)狀：基金數(shù)量33只，基金規(guī)模2023億元；長城量化精選“含酒量”最高

【資料圖】

為了對重倉白酒基金進行準確篩選，我們定義最近三期半年報與年報(2021H2、2022年半年報、2022年年報)持有白酒板塊股票占凈值比例均在35%以上的主動型基金為重倉白酒基金，進一步，我們選擇成立時間 1年以上、基金合計規(guī)模在1億元以上的主動型基金，作為最終的主動型白酒基金池(以下簡稱為白酒基金)。

截止到2022Q4，白酒基金數(shù)量33只，基金規(guī)模2023億元。其中，100億以上的白酒基金有5只，規(guī)模最高的基金為易方達張坤所管理的易方達藍籌精選(570.75億)。

2022年半年報中，33只白酒基金白酒持倉占凈值比平均為45.3%，其中“白酒含量”前三的基金為長城量化精選A、大摩消費領(lǐng)航、工銀食品飲料行業(yè)A，白酒持倉占凈值比分別為81.0%，68.4%，58.2%；2022年年報，33只白酒基金白酒持倉占凈值比平均值提升至47.3%，其中“白酒含量”前三的基金為長城量化精選A、大摩消費領(lǐng)航、工銀豐盈回報A，白酒持倉占凈值比分別為 81.2%，79.7%，68.3%。

白酒基金收益分析：2023年僅長城量化精選A跑贏白酒指數(shù)。我們統(tǒng)計了2022白酒基金的收益率和最大回撤情況，同時與同期中證白酒指數(shù)進行對比。2022年，33只白酒基金平均收益為-15.4%，同期中證白酒指數(shù)收益率為-12.5%，僅9只白酒基金跑贏白酒指數(shù)。不過，在回撤控制方面，白酒基金普遍比白酒指數(shù)更為優(yōu)秀，2022年內(nèi)，白酒基金平均最大回撤為-29.9%，同期白酒指數(shù)最大回撤為-33.2%，33只白酒基金中，有28只的最大回撤小于白酒指數(shù)。

“茅五瀘洋汾”成白酒基金標配，權(quán)重股外的白酒彈性更大

白酒板塊成分股數(shù)量較少，截至2022年12月30日，中證白酒指數(shù)成分股共18只，其中“茅五瀘洋汾”占據(jù)指數(shù)權(quán)重前五名(瀘州老窖：15.8%、山西汾酒：14.9%、五糧液：14.9%、貴州茅臺：14.4%、洋河股份：10.8%)，遙遙領(lǐng)先其他股票，“茅五瀘洋汾”(以下簡稱權(quán)重白酒)權(quán)重合計占比70.8%。

我們統(tǒng)計了白酒基金2022年年報中，權(quán)重白酒與非權(quán)重白酒占凈值的比例，非權(quán)重白酒合計占凈值權(quán)重最大的基金前三名分別為：長城量化精選A(51.4%)、大摩消費領(lǐng)航(35.4%)、工銀豐盈回報A(31.6%)；若以白酒持倉中非權(quán)重白酒的占比排序，則排名前三的基金為：長城量化精選A(63.2%)、銀華明擇多策略(55.3%)、工銀豐盈回報A(46.3%)。

最新一期白酒基金持倉：非權(quán)重白酒配置比例明顯增大，2022年年報白酒基金權(quán)重白酒中，貴州茅臺、瀘州老窖依舊被全部33只白酒基金重倉持有，2022年年報中，兩只股票持倉占凈值平均比例分別為 8.95%、8.40%，山西汾酒、洋河股份的減持基金數(shù)顯著多于增持基金數(shù)，其中，山西汾酒的持倉占凈值比例下降較為明顯 (7.28% 6.37%)。持倉基金數(shù)量較多的非權(quán)重白酒中，古井貢酒、今世緣的平均持倉占比提升明顯，分別提升了1.09%、0.60%?？傮w來看，白酒基金對非權(quán)重白酒配置比例明顯增大，白酒持倉中非權(quán)重白酒的平均占比從2022年半年報的18.2%提升至24.4%。

我們再考察各基金中白酒持倉的變動情況，古井貢酒在15只基金中位列持倉占比提升最多的股票，而2023年一季度，其表現(xiàn)也較為出色 ， 上漲幅度達10.90%，超越同期白酒指數(shù)。持倉占比降低最多的股票中，洋河股份與酒鬼酒表現(xiàn)一般，一季度漲幅分別為3.09%與-6.24%。

（文章來源：金融投資報）

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