管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對(duì)自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提規(guī)則。

據(jù)報(bào)道，某投資者在2021年9月以150萬元申購某量化私募旗下的中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，到今年4月底還虧損近10個(gè)點(diǎn)，但近期私募機(jī)構(gòu)給他發(fā)郵件，要提取3萬多的超額收益的業(yè)績(jī)報(bào)酬。筆者認(rèn)為，私募管理人應(yīng)切實(shí)擔(dān)起信義義務(wù)，不能將自己的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬建立在投資者痛苦基礎(chǔ)之上。

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該投資者表示，“前兩年這家私募跌得比指數(shù)還厲害的時(shí)候，我們也是一直支持他們。然而現(xiàn)在超額回來了，但基金還在虧損的狀態(tài)，他們就急著要提取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，我們有點(diǎn)難以接受?！?/p>

該私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提參考是中證500指數(shù)，只有超越指數(shù)的超額收益才會(huì)有業(yè)績(jī)報(bào)酬，與基金最終的絕對(duì)收益無關(guān)。私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提頻率，將會(huì)影響到管理人提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的數(shù)額多少，計(jì)提時(shí)點(diǎn)一般包括基金合同約定的固定時(shí)點(diǎn)、分紅之時(shí)、贖回之時(shí)、清算之時(shí)等時(shí)間節(jié)點(diǎn)。計(jì)提頻率越高，當(dāng)然對(duì)基金管理人越有利，在有超額收益的時(shí)間點(diǎn)將業(yè)績(jī)報(bào)酬拿到手，基金業(yè)績(jī)沒有跑過業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的時(shí)候又無需承擔(dān)責(zé)任。

2020年《私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬指引（征求意見稿）》對(duì)私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提，有比較系統(tǒng)的條文，其中規(guī)定了“利益一致原則”，管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對(duì)自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提規(guī)則；另外還規(guī)定了“收益實(shí)現(xiàn)原則”，即管理人在實(shí)現(xiàn)自身收益的同時(shí)，也應(yīng)盡可能確保投資者擁有對(duì)等的實(shí)現(xiàn)自身收益的權(quán)利。對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提頻率，規(guī)定任意兩次業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提的間隔期應(yīng)不短于三個(gè)月。今年4月《私募證券投資基金運(yùn)作指引》再次強(qiáng)調(diào)了管理人與投資者的利益一致性。

信義義務(wù)是私募基金行業(yè)發(fā)展的基石，信義義務(wù)包括忠實(shí)義務(wù)和謹(jǐn)慎義務(wù)，前者是對(duì)“德”的要求，后者是對(duì)“能”的要求。在“德”方面，要求管理人將投資者利益置于自身利益之上，不能為自己或第三人利益而損害投資者利益；在“能”方面，要求管理人具有較高投資水平，對(duì)基金財(cái)產(chǎn)的安全和穩(wěn)定收益盡到注意義務(wù)。

投資者是私募管理人的衣食父母，投資者若不將錢交由管理人打理，管理人的收入也就成為無源之水。況且，即便私募基金虧損、私募管理人不收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，一般還是可以收取一定的管理費(fèi)，并不會(huì)餓肚子。按信義義務(wù)的要求，投資者不賺錢，管理人根本就沒有臉面去收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，這明顯是將自己利益凌駕于投資者利益之上，屬于違背忠實(shí)義務(wù)、對(duì)投資者背信棄義的行為。

去年有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管窗口指導(dǎo)要求私募管理人在客戶不賺錢的情況下，不能提取超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，否則這樣的新產(chǎn)品去協(xié)會(huì)備案是通不過的。不過在實(shí)踐中老合同似乎不受影響，按老合同，投資者投資的私募基金總體虧損，若管理人階段性跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)就可收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，管理人不僅對(duì)總體虧損不擔(dān)責(zé)，還要對(duì)投資者再補(bǔ)上一刀，這種行為無異于搶錢，投資者焉能接受？

筆者認(rèn)為，對(duì)于老合同中不合理的私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬提取條款，投資者有權(quán)要求變更；如果管理人不同意，投資者可依照《合同法》第54條，以訂立合同時(shí)顯失公平為由，請(qǐng)求法院或者仲裁機(jī)構(gòu)變更。法院或仲裁機(jī)構(gòu)裁定變更之后，雙方可制訂更為公平合理的業(yè)績(jī)報(bào)酬條款，以新合同取代舊合同。

私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方法很多，但無論怎樣計(jì)提，若投資者總體無盈利，當(dāng)然管理人也無權(quán)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)算，不僅要參考業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，更應(yīng)參考賬戶總體盈利情況。利益一致原則、收益實(shí)現(xiàn)原則，是私募管理人在計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬時(shí)應(yīng)該遵循的最基本原則；信義義務(wù)，是管理人應(yīng)該遵循的最基本義務(wù)。

為規(guī)范私募管理人業(yè)績(jī)報(bào)酬提取，筆者建議，應(yīng)盡快完善并出臺(tái)《私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬指引》，要高度重視保護(hù)投資者利益，確保業(yè)績(jī)報(bào)酬提取合同條款的公平合理性。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

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