中金公司研報(bào)表示，風(fēng)光耦合性強(qiáng)，PEM電解槽具備獨(dú)特優(yōu)勢。PEM電解槽的冷啟動(dòng)時(shí)間、響應(yīng)速率、負(fù)荷范圍分別為20-30分鐘、秒級、5-125%，均優(yōu)于堿性電解槽的1-2小時(shí)、數(shù)十秒級、30-100%，故更適配風(fēng)光發(fā)電的波動(dòng)性。同時(shí)，PEM電解槽制氫效率略高于堿性，同時(shí)重量與體積更小，具備一定優(yōu)勢。我們看好PEM制氫項(xiàng)目的規(guī)?；兔芗?。目前歐美等地已出現(xiàn)眾多10MW及以上級別的PEM電解水制氫項(xiàng)目，主要參與者為Plug Power、ITM Power、Proton Onsite、康明斯及西門子，23年產(chǎn)能均達(dá)1GW以上；國內(nèi)目前頻頻出現(xiàn)MW級別項(xiàng)目，隨著部分企業(yè)對PEM電解系統(tǒng)國產(chǎn)的推動(dòng)，其設(shè)備投資成本將快速降低，帶動(dòng)應(yīng)用的規(guī)?；?。

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全文如下

中金：風(fēng)光耦合能力強(qiáng)，PEM電解槽機(jī)遇初現(xiàn)

中金研究

在全球碳中和目標(biāo)的大背景下，我們測算綠氫需求快速起量帶來電解槽超500億元的新增市場空間。相較于堿性水電解制氫，PEM電解系統(tǒng)雖初始投資成本尚高，但其風(fēng)光耦合性更好，我們預(yù)計(jì)隨著設(shè)備投資成本的降低，PEM制氫技術(shù)的滲透率將呈現(xiàn)上升趨勢。

摘要

風(fēng)光耦合性強(qiáng)，PEM電解槽具備獨(dú)特優(yōu)勢。PEM電解槽的冷啟動(dòng)時(shí)間、響應(yīng)速率、負(fù)荷范圍分別為20-30分鐘、秒級、5-125%，均優(yōu)于堿性電解槽的1-2小時(shí)、數(shù)十秒級、30-100%，故更適配風(fēng)光發(fā)電的波動(dòng)性。同時(shí)，PEM電解槽制氫效率略高于堿性，同時(shí)重量與體積更小，具備一定優(yōu)勢。

我們看好PEM制氫項(xiàng)目的規(guī)模化和密集化。目前歐美等地已出現(xiàn)眾多10MW及以上級別的PEM電解水制氫項(xiàng)目，主要參與者為Plug Power、ITM Power、Proton Onsite、康明斯及西門子，23年產(chǎn)能均達(dá)1GW以上；國內(nèi)目前頻頻出現(xiàn)MW級別項(xiàng)目，隨著部分企業(yè)對PEM電解系統(tǒng)國產(chǎn)的推動(dòng)，其設(shè)備投資成本將快速降低，帶動(dòng)應(yīng)用的規(guī)?；?。

2030年P(guān)EM電解系統(tǒng)降本幅度可達(dá)50%以上。PEM電解槽由質(zhì)子交換膜、催化劑、氣體擴(kuò)散層及雙極板組成。從國產(chǎn)化進(jìn)展來看，我們認(rèn)為雙極板及氣體擴(kuò)散層已基本可實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，催化劑及質(zhì)子交換膜環(huán)節(jié)仍需時(shí)間，但也已進(jìn)入加速階段。以1MW（200標(biāo)方）的PEM電解系統(tǒng)為例，我們預(yù)計(jì)2030年設(shè)備投資有望降低至近300萬元/臺，相較2020年的1000萬元/臺降本幅度近70%。

隨著PEM設(shè)備的降本，未來PEM+堿性協(xié)同制氫是發(fā)展趨勢。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，我們認(rèn)為PEM水電解及堿性水電解的單位制氫成本在29.3元、24.2元/kg，當(dāng)PEM設(shè)備投資成本減少50%以上時(shí)制氫成本可與堿性電解水制氫基本實(shí)現(xiàn)平價(jià)。我們測算當(dāng)用電成本0.3元/度，PEM電解槽設(shè)備成本1500元/臺時(shí)，50%PEM+50%堿性協(xié)同制氫的項(xiàng)目成本約為22.9元/kg，與100%堿性的成本相當(dāng)，在成本不增的情況下提高了制氫的效率和對風(fēng)光波動(dòng)性的耦合，因此我們認(rèn)為未來PEM與堿性電解槽將配合共同用于大型風(fēng)光制氫項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)

氫能政策推進(jìn)不及預(yù)期，綠氫需求不及預(yù)期，PEM電解槽降本不及預(yù)期。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

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